财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后的EBITDA为9.1亿美元，得益于强劲的销售量、石油差价和成本控制 [9] - 本季度向股东返还2.27亿美元，第三季度可变资本回报率总计1.04亿美元，将100%的第三季度可变回报用于回购股票，剩余50%的自由现金流用于偿还债务 [9] - 第三季度石油产量略高于预期，收入受益于石油实现价格强劲和天然气套期保值收益，石油产量因第三方设施意外停机和二叠纪地区的水输送限制而略低，但这些问题已解决 [10] - 第四季度资本指南较低，预计石油产量环比增长3%，自由现金流将显著增加，10月石油日产量平均为16.5万桶 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 二叠纪业务线 - 团队在提高资本效率和提升资产价值方面表现出色，井成本持续下降，本季度已在二叠纪项目中启动样本压裂，米德兰盆地的早期结果显示日流体产量提高了30%以上 [14] - 近期南米德兰Wolfcamp D井的强劲结果解锁了新的开发资源，其回报率与Wolfcamp A和B等其他核心区域具有竞争力，已确定约120个Wolfcamp D位置，石油收支平衡为40多美元 [15] - 今年到目前为止已获取超过75个总位置，增加了高质量库存，还进行了一些有利的土地交易和互换，以延长横向连接，增加近期核心开发的工作权益 [16] DJ盆地业务线 - 传统资产继续取得出色成果，沃特金斯地区约占今年DJ井数的三分之二，最近在该地区开始生产13口4英里长的侧钻井，结果超出预期，与3英里长的侧钻井相比，每英尺产量没有下降 [17] - 蓝4AH井的无限制产能创下科罗拉多州纪录，90天累计产油16.5万桶，这些4英里长的侧钻井是团队执行能力的又一体现，有助于推动更多机会增加高质量库存 [18] - 沃特金斯的石油API值低于典型的DJ桶油，是近期实现价格较高的重要原因，加上过去几个季度的积极监管发展，公司在DJ地区处于有利地位 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是保持生产大致平稳，尽可能剥离资本、降低成本并专注于最大化自由现金流，2025年将更好地均衡资本投资，建立更稳定的运营状态，以支持可持续的资本效率提升 [27][28][22] - 公司将根据回报来决定在二叠纪和DJ地区的活动，目前在二叠纪有3台钻机，在DJ有1台钻机，但这不是可持续的活动水平，2025年将重新调整并专注于自由现金流 [29][30] - 在收购方面，公司已经具备规模，更注重资产质量，目前的股权价值与资产质量和运营团队不匹配，因此在并购方面会非常谨慎，主要关注一些小规模的补充性项目 [55][56] - 在行业竞争中，公司致力于成为一流的运营商，通过优化开发、提高资本效率等方式提升竞争力，在面对市场变化时，将根据自身优势和股东利益做出决策 [101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几个月，大宗商品价格和宏观环境波动较大，但公司过去几年采取的行动使其能够在周期的任何阶段为股东创造长期价值 [7] - 2025年公司将保持灵活性，根据油价变化做出反应，重点是保护自由现金流水平，无论市场情况如何，都将关注投资回报和资本回报 [23] - 公司在DJ和二叠纪拥有高质量、低盈亏平衡的资产组合，以及专注于提高资本效率的团队，这使公司在2025年处于有利地位 [24] 其他重要信息 - 公司提到了非GAAP财务指标，相关的GAAP指标调节信息可在昨天的SEC文件和新闻稿中找到 [5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 未来活动中，二叠纪与DJ的活动比例是否仍为3比1，如何制定未来计划 - 公司将以回报为导向，在DJ和二叠纪的布局使其具有灵活性，2024年资本投入前期较高，2025年将均衡活动并专注于维持自由现金流，目前在二叠纪有3台钻机，在DJ有1台钻机，但这不是可持续的活动水平，2025年将重新调整并专注于自由现金流，在宏观情况不明朗时，公司认为不宜增加产量 [26][29][30][31] 问题: 哪些因素会促使公司改变50%的可变回报分配，如何看待合适的股息收益率 - 公司目前的框架一直致力于在战略支柱之间达成平衡，在价格较高时更快地支付，在价格较低时进行逆周期回购，目前的框架能够很好地实现这一平衡，公司拥有高质量资产和低成本结构，能产生大量自由现金流，在股息收益率方面，公司的基本股息约为同行的两倍，总收益率希望领先同行，同时确保推进资产负债表目标 [32][33][34][35][36] 问题: 目前对股票回购和可变股息的看法，是否会因股价和自由现金流增加而加快回购速度 - 公司在股票回购方面将遵循价格纪律，目前距离进行可变股息分配的股价还很远，由于今年自由现金流年化计算的性质，可变资本回报率将更高，且将不成比例地分配给回购 [39][40] 问题: 能否详细介绍一下均衡活动计划，是否会保持产量持平，资本支出趋势如何 - 2024年资本投入前期较高，公司将逐步降低，这导致产量在年底和明年一季度初上升，公司希望在各盆地有更均衡的活动水平以提高资本效率，2025年的计划比一年前更有效率，可能更接近1.95亿美元的维护水平 [41][42][43] 问题: 在米德兰盆地优化活动方面，还能进一步降低多少成本，与特拉华州相比进展如何 - 公司在米德兰盆地的大部分投入取得了显著进展，成本从每英尺850美元降至740美元，主要得益于资本效率的提高，本季度开始在整个二叠纪项目实施同步压裂，预计每口井可节省15万美元，成本结构的改善使Wolfcamp D从潜在的关注区域变为可竞争资本的区域 [46][47][48] 问题: 如果油价处于60多美元的环境，公司是否会让石油产量同比下降 - 如果油价处于60多美元，公司将关注自由现金流，可能会让产量适度下降，2023年也曾因类似情况调整过产量，同时如果油价上涨，公司也不会急于扩大生产，而是会更快地去杠杆并向股东返还资本 [49][50][51][52] 问题: 考虑到2024年的生产情况，2025年上半年产量下降情况以及维持2024年产量所需的活动量 - 公司的石油年产量降幅约为30%以上，2025年的均衡活动水平将比第四季度略高，但在第一季度初产量会有所下降，然后回升 [54] 问题: 未来的并购计划 - 公司已经具备规模，更注重资产质量，目前的股权价值与资产质量和运营团队不匹配，因此在并购方面会非常谨慎，主要关注一些小规模的补充性项目，以产生更多自由现金流并回报股东 [55][56] 问题: 维护活动水平大概是多少，是否会在1月1日左右开始新的活动 - 第四季度资本支出较低是因为将部分资本提前到第三季度，这不是可持续的活动水平，在DJ和二叠纪的维护活动水平和钻机数量会根据情况调整，公司将以自由现金流为导向，目标是实现全年均衡活动，提问者关于DJ 2台钻机、二叠纪4台钻机的说法接近实际情况 [61][62][63] 问题: 为什么Wolfcamp D在公司的投资组合中更具竞争力 - 公司原本认为Wolfcamp D是一个潜在的区域，随着16口井的投入，资本比预期略低，团队执行良好，虽然成本比预期高5% - 10%，但与A和B相比具有竞争力，2024年约10%的支出分配给了D，未来可能会在20% - 30%的项目中竞争资本 [64][65][66][67][68] 问题: 在科罗拉多州有稳定的许可证储备且天然气价值较高，为何不分配更多资本，以及在西德克萨斯州的套期保值情况 - 公司内部正在讨论是否在科罗拉多州分配更多资本，DJ的良好回报使公司有机会调整资本分配，如果能在DJ实现更高效的资本利用，公司会考虑倾斜，同时天然气仅占公司总收入的6% - 7%，石油才是经济驱动因素，在西德克萨斯州，公司已对2026年之前的天然气进行套期保值，套期保值非常成功，目前不打算大幅增加套期保值规模，但会密切关注市场动态 [70][71][72][74][75][76][77][78][79] 问题: 在米德兰进一步优化开发的主要手段有哪些 - 团队专注于增量回报，无论是加密井距还是调整现有井间距，都会考虑每口井的回报，同时关注地下情况以确保目标准确、完井优化等，此外还会通过运营团队提高效率，减少时间和成本浪费，未来将继续进行一系列小的改进以提高资本效率 [83][84][85] 问题: 2025年第四季度服务成本是否会进一步下降，1.95亿美元的维护成本假设了多少同比通缩 - 从2024年开始，公司在消耗品方面看到了通缩，在服务和钻机方面也有一定程度的通缩，尤其是钻机方面，在向前看时，由于市场波动，公司不会做出大幅的年度调整，目前还难以预测2025年的服务成本情况 [87][88] 问题: 在商品价格较低的情况下，各地区维持效率所需的活动量 - 在DJ地区，1台钻机可以维持运营势头，根据市场情况可进行增减，在二叠纪地区，3台左右的钻机是一个不错的维护水平，公司希望保持基本负荷以维持势头，并在市场信号有利时扩大规模，公司拥有低盈亏平衡资产，这有助于在商品价格较低时仍能产生回报和自由现金流 [91][92][93] 问题: 未来是否会恢复可变股息，还是继续专注于回购和固定股息 - 公司致力于以任何形式向股东返还资本，目前距离讨论是否恢复可变股息还很遥远，董事会上季度的决策有助于保护资产负债表并利用被低估的股权 [95] 问题: 看到各盆地运营商之间的差异，这对收购决策有何影响 - 这种差异使公司在收购时更有依据，公司目前的运营团队能够提供资本效率、优化开发等方面的参考，因此在评估收购机会时会更有把握，无论是小规模的项目还是收购，公司都会更清楚自身的能力和资产价值 [97][98][99][100] 问题: 对Matterhorn管道后续影响的看法 - 目前有1.5 Bcf的天然气通过Matterhorn管道，该管道容量为2.5 Bcf，公司对其他管道的流量情况不太清楚，但认为可能其他管道的流量会下降，公司对Matterhorn管道的后续影响持谨慎乐观态度，并且已经对2026年底之前的情况进行了套期保值 [103]