财务数据和关键指标变化 - 公司报告第三季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6.59亿美元[10] - 2024年预计产生约14.5亿美元的调整后自由现金流（不包括资产和负债的变化，包括1.4亿美元的附加收购），其中约11.5亿美元将分配给普通股和优先股[11] - 2024年调整后的EBITDA指导范围为27.25亿美元至27.75亿美元，基于年初至今的表现和对今年剩余时间的展望，公司预计将接近该范围的上限[5] - 与年初指导相比，若取指导范围上限，变化幅度为3.7%，这是由于公司在原油和天然气凝析液（NGL）业务方面的表现略好，包括二叠纪地区的产量略高于预期以及NGL业务的回收率提高等多方面因素[55] [5][10][11][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 原油业务：二叠纪地区的产量增长仍在正轨上，2024年的产量预计为每天20 - 30万桶（exit - to - exit），公司在该地区的集输、盆地内和长途业务的产量增加，为原油业务在2024年底提供了动力[6] - NGL业务：公司有望在2025年上半年按时、按预算完成萨斯喀彻温堡分馏扩建项目[6] - 在资本支出（CapEx）方面，2024年的预算从3.75亿美元降至3.6亿美元（对Plains而言），主要是由于几个处于开发阶段的项目延迟支出，但这并不影响萨斯喀彻温堡扩建项目的时间表，且2025年的支出仍预计在3 - 4亿美元（对Plains而言）[50][51] [6][50][51] 各个市场数据和关键指标变化 - TMX启动后，每天约有40万桶的流量，其中5 - 10万桶为轻质油，这使得墨西哥湾沿岸的重质油出口每天减少约15 - 20万桶；库欣地区夏季的吞吐量达到历史最高记录，公司在该地区的炼油相关资产和管道接近历史最高水平；轻质油的出口以及部分地区流量的减少实际上改善了盆地的流量，并且随着二叠纪地区产量的增长，这种趋势预计将继续[41] [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进高效增长战略，通过附加收购来寻求机会，例如最近从Rattler Midstream收购了Fivestones二叠纪集输系统，并且认为在其业务组合中存在一系列附加收购机会，这些交易将补充现有基础，创造增量增长机会并提升财务状况[7] - 在加拿大业务方面，公司团队专注于埃德蒙顿和加拿大东部这两个核心区域，萨斯喀彻温堡的扩建对提高现金流的收费基础耐久性至关重要，公司正在向收费型业务转变，同时也在关注其他具有整合效益和协同效应的机会，但目前重点是按时、按预算完成萨斯喀彻温堡项目[37][38] - 公司的资产基础和一体化性质使其能够捕捉到其他公司无法捕捉的协同效应，在附加收购方面能够比其他公司获取更多价值；公司认为自身股票价值被低估，正在努力提升价值；在与客户的合作中，公司提供流量保证、可靠性、质量控制和进入多个市场的机会，这可能使其区别于其他竞争对手[33][47] [7][33][37][38][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对美国能源行业的未来持乐观态度，预计将受益于能源政策的改善、监管框架的完善以及希望简化的许可程序，这些对美国能源安全以及行业满足全球能源需求的能力至关重要[14] - 公司的业务组合更具弹性，基于过去几年的工作、投资以及对提高盈利持久性的关注，使其能够在宏观环境波动、地缘政治动荡、欧佩克供应可能变化、中国不确定性以及更广泛的经济活动中应对自如[15] - 公司在战略的三个关键原则方面取得了切实进展，即产生大量多年自由现金流、保持资本纪律、在保持财务灵活性的同时向投资者返还资本；公司的前景改善使其对业务发展轨迹更有信心，并长期致力于提高对股东的资本回报率[16] [14][15][16] 其他重要信息 - 公司最近解决了两起与2015年加利福尼亚州石油泄漏相关的诉讼，并计入了1.2亿美元的费用，公司认为通过这些和解解决了所有针对Plains的重大索赔[8] - 对于向保险公司索赔2.25亿美元（之前的集体诉讼和解费用），预计大部分（1.75亿美元）将在2025年第一季度解决，公司认为自己有权获得这笔赔偿，并且将此视为谨慎的风险管理，为未来现金流提供了更多确定性[9] - 穆迪将公司评级提升至Baa2且前景稳定，至此公司在三家信用评级机构均达到了BBB中级评级的目标[13] [8][9][13] 问答环节所有的提问和回答 问题：本季度二叠纪集输量增长中，有机增长和收购贡献各占多少，本季度是否有特殊项目？ - 回答：未区分有机增长和收购贡献，但有机增长可能是主要驱动力，收购带来的增长较温和，大部分是系统内完井的有机增长[19] 问题：公司杠杆率现在显著低于目标范围，未来有何打算，是否会降低目标范围？ - 回答：公司不打算降低3.25 - 3.75倍的杠杆率范围，公司对目前的杠杆率状况满意；加利福尼亚诉讼的和解使公司更有信心执行战略，重点是最大化自由现金流，包括通过优化资产、提高利润率等方式在不使用资本的情况下改善业务，同时也会关注附加收购机会，并且在资本部署上会保持纪律性，如果找不到附加收购机会，也会考虑其他优化资产负债表的选项，最终目标是在多年内将现金返还给股东[20][21][22][23][24][25] 问题：随着进入2025年预算季，与生产商的早期对话进展如何？ - 回答：目前还不能提供2025年的最终看法，2024年二叠纪地区的产量预计在每天20 - 30万桶的范围内，且更偏向后期权重，虽然没有具体数据，但预计未来的增长范围将类似；从初步对话来看，生产商的预测与之相符，但他们较晚才确定预算，公司会将其纳入明年的预测[28][29] 问题：过去三个月左右的公共估值标记对原油管道方面的买卖价差有何影响，以及公司对股票价值的看法和对今年回购的影响？ - 回答：每个资产都是独特的，一些资产的估值不代表所有资产的市场情况，但中游资产被高度重视，公司对自己拥有的资产感到满意，并且在交易中会保持纪律性；公司由于资产基础和一体化性质能够捕捉协同效应，在附加收购方面能比其他公司获取更多价值，公司认为其股票价值被低估，正在努力提高价值[31][32][33] 问题：关于水业务，是否会有相关业务活动，是否符合公司业务概况？ - 回答：如果能在水业务方面提供协同效应，公司会考虑，但目前没有这方面的业务，公司更关注自身的资产基础[35][36] 问题：在加拿大平台方面，除了已宣布的附加收购或有机增长外，是否有更多增长计划，以及在竞争环境中的定位？ - 回答：公司在加拿大的业务聚焦于埃德蒙顿和加拿大东部两个核心区域，萨斯喀彻温堡的扩建对提高现金流的收费基础耐久性至关重要，目前重点是按时、按预算完成该项目；对于其他具有整合效益和协同效应的机会，公司持开放态度[37][38] 问题：随着流向墨西哥湾沿岸的重质油减少，对盆地、库欣存储资产甚至落基山脉的原油流量有何影响？ - 回答：TMX启动使墨西哥湾沿岸的重质油出口每天减少约15 - 20万桶，库欣地区夏季的吞吐量达到历史最高记录，公司在该地区的炼油相关资产和管道接近历史最高水平；轻质油的出口以及部分地区流量的减少实际上改善了盆地的流量，并且随着二叠纪地区产量的增长，这种趋势预计将继续[41] 问题：在二叠纪的原油集输系统中，客户是否可以选择原油管道，公司是否有选择权来运输原油？ - 回答：这取决于客户和连接集输系统的线路上的托运人；在很多情况下，Plains营销是很多资产的托运人，公司可以灵活安排，例如成为第一购买者或者在不同地点买卖原油并交还给客户，公司不强迫客户前往特定地点，并且有足够的流动性来填满自己和其他公司的管道[44][45][46] 问题：2024年资本支出预算下降的原因，是否与项目时间、成本节约或其他因素有关？ - 回答：2024年资本支出预算从3.75亿美元降至3.6亿美元（对Plains而言），主要是由于几个处于开发阶段的项目延迟支出，但这并不影响萨斯喀彻温堡扩建项目的时间表[50] 问题：到目前为止，2024年在二叠纪地区看到的石油增长情况如何，以及在第四季度随着Matterhorn的天然气出口增加，还能期待多少增长？ - 回答：目前肯定在预计范围内，但通常随着进入冬季（天气因素）和12月，增长会放缓；去年第四季度特别强劲，导致今年增长有所放缓；自7月以来，公司在该地区的系统和盆地内其他系统都有稳定增长，对20 - 30万桶/天的产量范围有信心[52] 问题：连续两个季度提高指导的原因是什么？ - 回答：公司在原油和NGL业务方面的表现略好，二叠纪地区的产量略高于预期，NGL业务的回收率提高，是多个业务方面综合的小幅度变化[54][55] 问题：能否详细介绍Fivestones集输系统收购的情况，为什么它是合适的收购对象以及该交易的好处？ - 回答：这是公司的常规业务，该资产已经与公司相连，是主要的盆地内干线流量来源，使公司与Rattler的关系更紧密（有长途业务往来），并且将原油整合到系统中，与其他收购类似但规模较小[56] 问题：随着生产商在二叠纪地区效率提高，公司每桶有效的集输资本支出是否会继续下降？ - 回答：有两个因素，一是回收率提高，连接点和需要追踪的油井减少；二是开发规模变大（4 - 8口井的井场对比历史的1 - 2口井的井场），生产商希望减少排放点和提高回收率，这与公司连接点减少相契合，并且约40%的连接点位于已有管道之后，设施已经存在，这种资本效率的提升已经持续了五年并且将继续；公司希望避免大规模新井的大幅产量下降，稳定的产量对公司更有利[59][60][61][62] 问题：能否更新Oryx战略的实施情况，以及如何与之前提到的给予托运人的灵活性相关联？ - 回答：Oryx的托运人现在有了更多选择，公司希望提供更好的服务，Oryx的合资企业（JV）比预期更好，对公司及其合作伙伴都很满意；这对Wink - to - Webster的客户、公司的长途管道和第三方都有好处，保持了管道的连通性，并且使公司能够整合客户业务的其他部分，给予他们更多选择[64][65][66] 问题：目前运营商在年底前对石油和NGL产量的操作是否符合预期，是否存在基础设施或其他限制影响更高的产量？ - 回答：新墨西哥州的天然气疏散是今年看到的最大制约因素，但行业正在解决瓶颈问题，水也是一个制约因素，但行业也在应对；上游企业的谨慎和负责任的发展，以及生产商效率的持续提高和整合，使公司对明年的预期持谨慎乐观态度，目前一切都在按预期或更好的方向发展[69][70][71] 问题：在签订15年以上的合同后，NGL业务在运营和财务上有何不同？ - 回答：最大的变化是公司能够将基于利润率的业务转换为基于收费的业务，未来目标是做更多这样的转换，随着系统内流量的稳定，业务将更加平稳，虽然有一些合同到期，但之前分享的价格优势会减少，业务将更加稳定[74]