财务数据和关键指标变化 - 2019年上半年集团销售额增长6.4%，核心EBITDA增长7.7%，核心EBITDA利润率为27.8%，均为持续经营业务数据，排除了水护理业务部门，以瑞士法郎为报告货币并与2018年同期对比 [18] - 外汇顺风为上半年销售额带来30个基点的积极影响，水护理业务临时服务协议上半年带来约30个基点的积极影响，全年预计带来40个基点的积极影响 [19] - IFRS 16会计调整为核心EBITDA带来40个基点的增量利润率，水护理业务剥离产生的标准成本预计抵消约30个基点，服务协议上半年对利润率有10个基点的负面影响，全年预计为负20个基点 [20][21] - 上半年净营运资本因各业务库存水平增加而上升，库存管理将是下半年重点，净营运资本、资本支出和股息支付导致水护理业务剥离前现金流减少 [22][23] - 2019年上半年税率为11.1%，预计下半年税率低于20%，全年税率较低 [24] - 投入资本回报率（ROIC）增加110个基点至9.4%，中期目标为实现两位数ROIC [25] - 核心每股收益（EPS）增长10%至每股7瑞士法郎 [25] - 目前净债务与核心EBITDA比率为2.1倍，目标是到2019年底降至2倍以下，上半年水护理业务剥离带来约5.3亿瑞士法郎净收益，用于支持战略增长项目、去杠杆和支付股息 [26] - 上半年集团资本支出为3.06亿瑞士法郎，预计全年资本支出占销售额的11% - 13%，下半年资本支出将增加，部分计划投资将延续到2020年 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 制药生物技术与营养业务（LPBN） - 2019年上半年实现销售额21亿瑞士法郎，核心EBITDA为6.93亿瑞士法郎，该业务板块实现两位数增长，制药与生物技术（不包括营养）同比销售额增长达到中两位数 [29][30] - CDMO服务方面，临床前和复杂分子是未来增长领域，已推出小分子临床前服务包和哺乳动物复杂分子新表达技术，有11个研究性新药完成，5种市售抗体药物偶联物中有3种由龙沙支持 [31][32] - 细胞和基因技术领域，2019年上半年获得大量临床和商业协议，到2025年业务规模将显著增长，业务涵盖自体和异体细胞疗法以及病毒载体等所有模式 [35][36][37] - 药物产品服务是未来增长领域，已达成从诺华收购瑞士巴塞尔地区无菌灌装和成品制造工厂的协议，可提供端到端服务 [38][39] - 消费者健康与营养业务表现低于预期，受2018年客户库存预建和供应挑战影响，原料销售疲软，2019年新增产能，美国格林伍德工厂将于2020年年中开始扩建，正在努力改善库存管理和运营调度 [42] 特种成分业务（LSI） - 2019年上半年销售额为8.59亿瑞士法郎，较2018年上半年下降3.8%，核心EBITDA达到1.63亿瑞士法郎，核心EBITDA利润率为19% [47] - 专业卫生用品和家庭护理消毒需求健康，表现优于去年，主要受中国和北美市场驱动；个人护理防腐剂销售疲软，受竞争压力和需求下降影响；工业和农业市场微生物控制产品销售低于去年同期，受关键原材料BIT供应短缺影响；木材保护业务表现稳健；复合材料业务受亚洲电子应用需求疲软影响；农业业务受客户去库存、供应链挑战、竞争压力和原料成本上升影响，但农药合同制造组织业务在第二季度受益于需求增加 [49][50][52][53] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业卫生用品和家庭护理消毒市场，中国和北美市场需求健康，推动业务表现优于去年 [49] - 个人护理市场，皮肤和头发护理领域需求下降，竞争压力增加，导致个人护理防腐剂销售疲软 [50] - 工业和农业市场，受关键原材料BIT供应短缺、客户去库存、供应链挑战、竞争压力和原料成本上升等因素影响，微生物控制产品和农业业务销售受到负面影响 [50][51][52][53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在资本支出和运营支出方面进行额外投资，以支持持续增长计划，下半年将重点招聘人才，上半年已招聘350多名候选人，全年预计招聘约1000人 [5] - 聚焦高回报、商业风险低的项目，包括全生命周期管理、复杂分子处理和细胞与基因技术商业化，考虑中的项目内部收益率需高于20% [40] - 制药生物技术与营养业务将继续投资战略增长项目，平衡增长与利润率，细胞和基因技术、药物产品服务是重点发展领域 [35][38] - 消费者健康与营养业务将通过商业举措、地理扩张、开发特种聚合物产品和创新剂型与递送解决方案来提升业绩 [43] - 特种成分业务将进一步聚焦微生物控制市场，通过创新保持领先地位，拓展皮肤和头皮护理生物活性物质等领域，利用监管专业知识推动创新和差异化 [55] - 行业竞争方面，个人护理防腐剂业务面临竞争压力增加的情况，营养业务中明胶硬胶囊需求疲软且竞争加剧 [43][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年上半年制药生物技术业务表现强劲，但其他业务面临挑战，确认2019年展望，预计LPBN全年实现高个位数销售额增长，LSI下半年销售额开始复苏 [56][57] - 预计全年核心EBITDA利润率保持较高水平，各业务持续推进效率措施，战略投资LPBN，LSI工厂下半年计划进行维护停工 [57][58] - 分拆计划按原计划进行，预计到2020年年中完成LSI分拆，使其成为独立实体并由龙沙集团全资拥有 [9] - 公司认为制药和营养融合有明显好处，各业务可共享技术和专业知识，营养业务划归LPBN有助于实现运营效率和协同效应 [7] 其他重要信息 - 公司已确认2020年伊比克斯临床制造产能全部签约，加利福尼亚生物技术公司Alector签订了全服务、单站点临床服务合同 [12] - 瑞士维斯普将扩大生物偶联产能，同时开始生产第三种商业抗体药物偶联物，该产品已获监管批准 [13] - 维斯普还将扩大高活性药物成分（HPAPI）产能，客户包括阿斯利康 [14] - 荷兰赫伦将扩展细胞和基因技术设施，为长期合作伙伴设立专用套件，包括Gamida Cell，该公司开发的异体干细胞移植解决方案用于特定血癌治疗，目前处于3期试验阶段 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：南沙工厂供应短缺和困难是否解决，LSI下半年维护停工是否影响自身供应以及为何影响该业务利润率 - 南沙工厂不存在供应问题，LSI下半年停工是计划内的，不会造成问题，停工导致产量降低，成本增加，预计下半年利润率较上半年下降1 - 2个百分点 [63][64] 问题2：制药生物技术业务客户可见性增加对伊比克斯项目启动成本和中期投资的影响，以及停工对利润率的比较基准 - 客户需求可见性增加影响伊比克斯项目及其他哺乳动物衍生模式和细胞与基因治疗的投资，投资与资本支出和运营支出相关，预计2020年折旧增加3000 - 3500万瑞士法郎，投资全面利用后3 - 6年实现整体盈利能力提升；停工对利润率的影响是与2019年上半年相比 [70][71][72][73] 问题3：资本支出计划是否高于去年，维护资本支出水平与总资本支出情况 - 上半年资本支出约占销售额的10%，预计全年占比在11% - 13%，下半年将显著增加，部分支出可能延续到2020年；目前70%的资本支出用于增长项目，30%用于维护，上半年约80%的资本支出投入制药生物技术与营养业务 [76][77][78] 问题4：LSI业务中原材料价格上涨后若价格下降，产品价格是否会自动回落 - 公司在这方面与行业其他公司情况类似 [82] 问题5：维斯普生物偶联设施和HPAPI产能扩张是否相关，以及生物偶联物中期收入和利润率潜力 - 维斯普的扩张涵盖商业和临床市场，生物偶联业务未来有望增长，但具体业绩取决于产品市场表现；HPAPI业务需求增加，是复杂分子趋势的一部分，涉及多个客户 [86][87][88] 问题6：新生物偶联设施的资本支出成本，制药公司外包ADC生产的原因，现有ADC合同的开发阶段以及ADC管道扩张速度 - 维斯普设施有一定资本支出；合作伙伴选择公司是因为公司有良好平台和成功先例；ADC管道各阶段都有项目，目前共有252个分子从临床前到商业化阶段 [96][97] 问题7：伊比克斯服务与维斯普的区别，Alector交易结构，基因治疗业务占LPBN销售额的百分比、盈利能力驱动因素和产能限制情况 - 伊比克斯提供设计开发、IND套餐加速途径、IND后补充供应和产品全生命周期管理服务；Alector试验预计在2019年底或2020年初进行，运营将于2020年第三季度开始；基因治疗业务规模在数亿瑞士法郎级别 [102][103][104] 问题8：营养业务特种聚合物产品竞争力，以及改善在美欧以外市场业务的策略 - 特种聚合物产品是收购Capsugel时继承的，公司持续创新并具备差异化能力；Capsugel在金砖国家已有业务，但公司需加强应对市场增长加速的能力 [107][108] 问题9：下半年营运资本释放潜力，额外增长投资规模和条件 - 预计下半年营运资本情况将改善，全年现金需求降低，公司将在库存、应收账款和应付账款方面制定计划；投资重点是加速增长，需平衡去杠杆和增长计划，考虑中的项目内部收益率需高于20%，中期资本支出预计为高个位数 [113][114][115] 问题10：LSI业务哪些特定领域开始复苏，营养业务目前库存水平及下半年需求是否会回升 - LSI业务中专业卫生、涂料应用、工业应用和电子领域表现良好，维生素B3业务谨慎乐观；营养业务库存情况难以判断下半年需求是否回升 [120][121]