纪要涉及的公司 Macquarie Group Ltd.(OTCPK:MQBKY) 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 整体业绩:2025财年上半年净利润16.12亿美元,较去年同期增长14%,较去年下半年下降23%,ROE为9.9%,去年同期为8.7% [5] - 各业务板块贡献:运营集团贡献30.21亿美元,较去年同期上半年增长6%,主要受麦格理资产管理公司业绩费实现时间和BFS业务持续增长推动;较去年下半年下降22%,因CGM下半年通常表现较好,且麦格理资产管理公司和麦格理资本实现了业绩费 [5][6] - 资产管理规模:上半年末为9168亿美元,较本财年初下降2%,主要受不利外汇变动、股权策略资金流出和私募市场撤资影响,部分被有利市场变动、基金投资增加和私募市场业务资产估值上升抵消 [7] - 收入地域构成:澳大利亚和美洲各贡献约三分之一,欧洲、中东和非洲地区贡献约四分之一,亚洲贡献10%且呈上升趋势,本时期澳大利亚贡献最高,达35% [7] 各业务板块表现 - 麦格理资产管理公司:上半年业绩6.84亿美元,较去年同期增长68%,贡献23%的收益;私募市场资产增长1%,股权管理资产下降2%,主要受不利外汇变动和撤资影响;本半年度筹集72亿美元,投资超10亿美元,期末干粉资金近320亿美元;公开投资资产下降4%,主要受不利外汇变动和资金流出影响,业务专注于主动ETF,目前有10只主动ETF,在澳大利亚是前三大主动ETF管理人 [8][9][10] - 银行和金融服务:贡献6.5亿美元,较去年同期增长2%,贡献22%的收益;各业务板块规模增长,但受市场竞争影响,利润率承压;长期数字化项目带来的运营效率提升是盈利增长的重要因素 [11] - 大宗商品和全球市场:业绩13.16亿美元,较去年同期下降5%,贡献43%的收入;金融市场和资产融资业务表现强劲,客户数量增长,交易活跃;大宗商品业务客户活动减少,特别是第二季度,全球天然气、电力、排放和石油市场供应过剩,需求不活跃,但资源业务表现较好,库存管理和交易收入增加 [12][13] - 麦格理资本:业绩3.71亿美元,较去年上半年下降14%,贡献12%的收入;继续部署资产负债表,信贷规模增长至225亿美元,投资50亿美元,早期资金成本和预期信贷损失拨备拖累盈利;费用水平略有上升,但未受益于投资级债务资本市场的强劲表现,私人赞助商客户活动和低于投资级债务市场活动开始回升 [13][14][15] 资金、资本和资产负债表 - 资金筹集:FMG团队筹集236亿美元,存款达到创纪录的1583亿美元,增长7% [16] - 资本状况:资本盈余98亿美元,较财年初的107亿美元有所下降,主要因股息支付、市场回购和外汇换算储备变动抵消了盈利和混合债券发行 [16] - 资产负债表:资金资产负债表保持强劲,定期资金超过定期资产;监管比率高于APRA巴塞尔协议III最低要求;董事会宣布上半年股息为每股2.60美元,35%为税后股息,派息率为61% [16][17] 展望 - 短期展望:麦格理资产管理公司基本费用预计基本持平,其他净运营收入预计显著上升,绿色投资相关支出预计基本持平;银行和金融服务预计贷款组合、存款和平台交易量将持续增长,但受市场动态影响,利润率将承压,将继续投资数字化和自动化;麦格理资本预计交易活动将显著增加,投资相关收入预计基本持平,将继续在债务和股权方面进行资产负债表投资;大宗商品和全球市场预计大宗商品收入将下降,但受市场波动影响可能存在机会,金融市场和资产融资业务预计将继续贡献收益,薪酬比率和有效税率预计与历史水平基本持平 [51][52][53][54] - 中期展望:公司凭借多元化的业务组合、良好的市场定位、强大的资产负债表、资金和资本管理、成熟的风险管理框架和文化,有望在中期实现卓越表现 [56] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 数据中心资产:AirTrunk已实现部分变现,MAIF2基金因AirTrunk业绩确认了部分业绩费,该基金还有其他资产待实现;其他数据中心资产如Aligned、ODATA、Netrality、VIRTUS和Bohao等将在未来逐步实现变现,有望为麦格理资产管理公司贡献业绩费 [68][69][70] - 绿色资产:计划出售绿色太阳能投资组合Cero和海上风电投资组合Corio,Cero预计在本财年或明年初实现变现,Corio预计在明年或后年初实现变现,相关支出目前与去年基本持平,随着部分资产进入建设阶段,支出可能会增加 [60] - ECL拨备:本半年度ECL拨备增加,主要因股价上涨,公司增加了相关叠加拨备,金额约为1亿美元;拨备增加还因去年COVID期间的拨备回拨不再出现,并非违约增加 [87][88][89] - 税收:有效税率主要受收入地域构成和不可抵扣项目(如混合债券)影响;季节性差异可能因不同时期收入来自不同税收管辖区,如CGM业务在北半球冬季收入较多,麦格理资本在下半年实现资产变现较多,可能导致有效税率变化 [102] - ROE提升:公司通过股票回购减少股权基础,同时支持业务增长;目前ROE受麦格理资产管理公司绿色资产和麦格理资本投资的短期拖累,但公司对各业务设定了ROE门槛,有信心在中期实现低至中个位数的ROE [104][116][117][119] - 并购机会:随着全球利率上升趋势缓解,投资者对贴现率的预期更加稳定,买卖双方在价格上的分歧开始缩小,并购活动有所增加;公司各业务板块将根据战略评估是否通过并购实现增长,目前BFS倾向于有机增长,CGM、麦格理资本和麦格理资产管理公司暂无重大并购计划 [127][128][129]
Macquarie Group Ltd. (MQBKY) H1 2025 Earnings Call Transcript