财务数据和关键指标变化 - 上半年集团收入下降24%，运营亏损17亿英镑，主要因民航业活动减少 [5] - 上半年基础毛损9.67亿英镑，含12亿英镑与新冠相关一次性费用；基础税前亏损32亿英镑，含14.6亿英镑基础财务费用以减少美元对冲头寸 [16][19] - 预计2020年自由现金流流出约40亿英镑，意味着下半年流出约10亿英镑；预计2020年底净债务约35亿英镑，较年初恶化约50亿英镑 [51][54] - 预计2021年仍有自由现金流流出，但规模大幅降低，目标是下半年实现正自由现金流；预计2022年恢复年度自由现金流至约7.5亿英镑 [55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 民用航空航天业务 - 收入下降37%，运营亏损18亿英镑，含12亿英镑一次性费用 [20][21] - 大型发动机交付和飞行小时数上半年均下降约50%，二季度飞行小时数下降约75%，4月大型发动机飞行小时数较2019年下降约80% [12][13] - 总检修次数较上年略有增加，预计Trent 1000最终修复方案将于2021年上半年末认证并适配机队 [22] 动力系统业务 - 收入下降11%至略低于13亿英镑，运营利润下降79%至2200万英镑，含约2000万英镑库存减记 [28][31] - 订单 intake 包括40台MTU发动机和发电机组，以及爱尔兰铁路订购的41台混合动力动力包，2023年起可能每年再订购约30台 [30] 国防业务 - 收入略高于15亿英镑，较上年略有增长，运营利润增长19% [35] ITP业务 - 运营利润1000万英镑，下降70% [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球民航业受新冠疫情冲击严重，预计需要数年才能恢复，公司预计2020年大型发动机飞行小时数为2019年的45%，2021年恢复至约70%，2022年恢复至约90%，2024年才能完全恢复 [45][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 民用航空航天业务进行有史以来最大规模重组，缩减约三分之一产能，预计到2022年底节省成本13亿英镑，包括7亿英镑人员成本削减和其余间接成本及资本支出降低 [67][70] - 考虑潜在资产处置以产生超20亿英镑收益，包括ITP Aero，同时探索新的工业合作形式，重新评估民用航空航天的自制与外购策略以降低资本密集度 [83][86] - 长期战略聚焦低碳动力，参与联合国“奔向零碳”运动，认为可持续航空燃料是实现长途旅行净零排放最快途径，同时探索混合动力和电动解决方案 [96] - 动力系统业务旨在增加在增长型区域市场份额，提高服务渗透率，向低碳动力转型，如混合动力和微电网解决方案 [94] - 国防业务受益于政府支持和强劲订单，参与英国Team Tempest项目，提交美国B - 52发动机更换提案，计划2021年提交未来垂直起降提案 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对民用航空业造成重大影响，公司上半年业绩和未来展望受显著影响，但认为最严重冲击已过去 [5][99] - 公司采取一系列措施应对危机，包括加强流动性、削减成本、重组业务等，有信心通过自救行动恢复财务表现 [59][99] - 尽管恢复速度和形式不确定，但预计市场将逐步复苏，公司将受益于市场份额增长、重组节省成本和工作资本逆风消除等因素 [46][56] 其他重要信息 - 公司首席财务官Stephen Daintith将离职 [166] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 恢复投资级评级的时间和驱动因素，以及民用运营利润情况 - 恢复投资级评级重要，但当前因市场和发动机项目开发阶段，优先级不如以往；目标是未来2 - 4年实现净现金，增长盈利能力和现金流更重要，预计2022年恢复自由现金流约7.5亿英镑，取决于重组计划和发动机飞行小时数恢复情况 [102][105] - 民用运营利润受活动减少、备件发动机销售降低和固定成本未充分利用影响 [106] 问题2: 发动机飞行小时数预测依据及美元每小时费率协商情况 - 发动机飞行小时数地理分布重要，中国等市场恢复情况有利，应按发动机项目和航线分析，而非依赖国际航空运输协会（IATA）统计数据 [109] - 与客户有商业讨论，但合同中有最低利用率等条款，未产生重大影响 [111] 问题3: 2022年现金展望变化原因、资产处置规模及店铺访问成本时间安排 - 2022年7.5亿英镑现金展望受多种因素驱动，包括发票贴现停止、工作资本流出减少、民用售后市场改善、Trent 1000成本降低、各业务利润增长和成本结构改善等，7月给出该数字时已考虑Trent 1000影响 [115][116] - 20亿英镑资产处置目标来自一系列潜在资产，包括ITP Aero，虽受疫情影响估值可能下降，但收购价格较好，且有其他资产可处置 [120] - 预计2020年后店铺访问次数将增加，因机队增长和成熟，售后市场利润率也将提高 [122] 问题4: 恢复资产负债表时间和是否需要股权融资，以及工业合作伙伴相关信息 - 不讨论股权融资猜测，公司当前流动性充足，长期目标是恢复净现金，通过成本控制、售后市场恢复、资产处置和评估其他选项实现 [124][125] - 历史上有风险和收益共享合作伙伴，未来新产品技术开发需更多合作，可能涉及更广泛参与者 [128] 问题5: 2022年自由现金流指导中工作资本假设，以及ITP收入情况 - 2022年工作资本假设为无流出，可能有适度正向贡献，但非重要因素，且模型中包含约3亿英镑对冲成本 [133][134] - 无法确定ITP 2022年收入，需考虑外包和整体民用市场活动影响，关键是整体盈利能力 [135] 问题6: 现金流量季节性和店铺访问成本相关问题 - 停止发票贴现后，现金流量W型季节性应消失，舒适的现金储备为10 - 20亿英镑 [140][141] - 因固定成本存在，店铺访问次数减少未带来重大成本效益，且上半年访问量基本持平 [143][144] 问题7: 合资企业和联营公司贡献来源、税收费用和现金流出、长期服务协议合同余额变化 - 合资企业表现受MRO网络运营和店铺访问次数持平驱动 [154] - 英国业务因亏损无需支付现金税，美国和德国业务预计2020 - 2022年每年现金税约2.5亿英镑，2021 - 2022年有效税率为低负数 [152][156] - 上半年长期服务协议（LTSA）余额增长7.88亿英镑，主要因8.66亿英镑合同调整，排除该影响后余额减少约8000万英镑，预计下半年无更多调整且可能缩小 [149][150][151] 问题8: 自制与外购决策基准和整体投资水平与同行比较 - 自制与外购决策基于盈利能力和资本部署，目标是降低资本密集度，增加灵活性，与同行情况可能不同 [160] - 预计到2022年研发现金支出适度下降1 - 2亿英镑，资本支出从2019年的约7.5亿英镑降至2020年的约6亿英镑，2022年降至4 - 5亿英镑，同时投资方向将向零碳领域转移 [162][163][164]