财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合收入达2.87亿美元，高于去年 [11] - 调整后营业收入为3600万美元，较去年增加1100万美元，增幅44% [11] - 调整后营业利润率为11%，较去年的8%扩大338个基点 [11] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4300万美元，增加900万美元，增幅26% [11] - 调整后EBITDA利润率为15%，较去年的12%扩大约300个基点 [11] - 本季度现金流量比指引高出约3500万美元 [14] - 第二季度营运资金增加，自由现金流使用4500万美元，包括4200万美元半年利息支付和600万美元资本支出 [14] - 利息支付比去年减少2700万美元，因债务显著减少 [14] - 第一季度赎回1.2亿美元2028年到期的9%优先留置权票据，剩余9.59亿美元 [14] - 季度末净债务为8.68亿美元，较去年第二季度减少6.44亿美元，降幅43% [14] - 杠杆率降至5.5倍，较去年的8.3倍减少2.8倍 [14] - 流动性总计1.48亿美元，包括1.05亿美元现金，足以满足计划的营运资金需求 [14] - 2024和2025财年至今的债务减少将带来每年5500万美元的利息节省，剩余票据2028年到期 [14] - 提高2025财年盈利和现金流指引，预计净销售额约12亿美元，EBITDA从1.82亿美元提高到1.9 - 1.95亿美元，利润率达16%，较去年的12%提高约400个基点，预计2025财年产生2000 - 3000万美元自由现金流 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 售后市场业务 - 售后市场收入季度同比增长13%，贡献超60%利润，商业售后市场增长34%，售后市场毛利率达57% [4][5] - 售后市场总积压订单约1亿美元，较财年末增长12%，得益于787起落架项目的备件和维修订单 [5] 原始设备制造商（OEM）业务 - 军事OEM收入在多个项目上增长，占总收入超20%，对盈利贡献相当，上半年积压订单增长4% [6] - 商业OEM收入涵盖超30个项目，占总销售额40%，但第二季度仅占公司总盈利13%，该市场利润较上年增长超60% [6] - 波音三个项目积压订单自3月减少6000万美元，但仍高达3.5亿美元，其他商业OEM项目积压订单增加近4000万美元 [7] 内饰业务 - 第二季度通过与波音和解及大幅削减成本，内饰业务恢复盈利，有望在商业OEM产量回升时实现更高历史盈利水平 [4] 齿轮业务 - 正在开发一系列发动机和飞机安装附件齿轮箱，T - 7A已在本季度试飞首个生产齿轮箱 [10] 驱动业务 - 为空中客车交付带有嵌入式传感器的新型智能上锁装置，截至第二季度，该项目积压订单增长20% [10] 各个市场数据和关键指标变化 商业市场 - 商业售后市场收入增长约1000万美元，增幅26%，主要来自波音商业平台的备件和维修业务 [13] - 商业OEM收入1.19亿美元，787产量增加带来收入增长，但被737 MAX和其他平台收入下降所抵消 [13] 军事市场 - 军事售后市场收入4400万美元，与去年第二季度基本持平，CH - 47和AH - 64项目的备件和维修业务以及约500万美元的知识产权销售，抵消了V - 22售后市场销售的下降 [13] - 军事OEM收入6400万美元，较上年增加300万美元，CH - 53K、CH - 47、AH - 64和F - 35项目的产量增长，抵消了V - 22生产速率的预期下降 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注有机增长，通过在可寻址市场扩展解决方案推动财务进展，朝着2023年9月投资者日设定的目标前进 [10] - 持续努力现代化和升级生产能力，支持新产品技术计划，如在康涅狄格州西哈特福德开设新的热解决方案开发中心 [8] - 优化产品和服务组合，出售军事项目的知识产权，专注于核心业务和高增长领域 [5] - 与客户合作解决成本和价格调整问题，如与波音达成和解，与空客进行相关讨论 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度表现良好，为下半年更强表现奠定基础，受益于有利的季节性和经营杠杆 [4] - 售后市场需求强劲，预计将持续多年，有助于抵消部分商业项目的短期疲软 [4][12] - 随着波音工人复工和空客提高生产速率，预计商业OEM业务将改善 [7][13] - 对实现2025财年目标充满信心，团队对新设施和产品感到兴奋，期待在下一代机队中发挥关键作用 [16] 其他重要信息 - 公司在康涅狄格州西哈特福德的新热解决方案开发中心于10月15日正式开业，将有助于满足军事客户对新应用和升级项目的需求 [8] - 获得C5主起落架舱门作动器的五年备件合同和V22挂架转换作动器的维修保养服务包合同 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 提高指引的盈利驱动因素及合同重置放缓的帮助 - 与波音的和解对内饰业务重要，但售后市场是关键，公司自有售后市场需求强劲，两位数增长且前景无限，售后市场虽仅占销售额33%，但本季度贡献61%利润，是下半年盈利的驱动因素 [18] 问题2: 自由现金流指引提高但下半年实现仍有挑战，如何看待营运资金的影响 - 历史上第四季度现金流周期性强劲，今年也不例外，上半年现金用于建立营运资金，预计下半年现金为正，大部分现金将在第四季度流入，得益于内饰业务的公平调整和强劲售后市场带来的盈利能力提升，以及售后市场快速收款 [19] - 今年剩余140天内，无需承接新业务即可实现目标，积压订单充足，各运营公司和站点明确年底前的发货任务，与往年相比挑战并非大幅增加，有信心完成 [20] 问题3: 内饰业务的公平调整是否有一次性调整，今年的价格调整是否可能延续到明年 - 客户合同中有关于产量大幅变化和异常通胀的条款，会定期协商和解决，当前的调整是针对今年，未来会根据产量和通胀变化重新协商 [21] 问题4: 与空客在内饰业务上是否有调整或相关讨论 - 正在与空客讨论公平调整问题，与波音和空客的讨论都是共同解决问题，内饰业务表现良好，问题主要是外部成本影响，本季度与波音达成协议，与空客的讨论仍在进行中 [22] 问题5: 重申的投资者日目标，从EBITDA利润率和自由现金流利润率角度，目前的目标是什么 - 今年5月更新指引时已排除剥离的产品支持业务，终端年EBITDA利润率目标应超过20%，自由现金流转化率接近10% [23] 问题6: 下半年隐含的EBITDA利润率约20%，此前未达到该水平，利润率提升主要来自OEM利润率改善还是和解，以及生产速率和供应链压力情况 - 产品组合是重要因素，售后市场占比增加且利润率较高，预计利润率同比上升主要由组合驱动，内饰业务的调整也有帮助 [26] 问题7: 售后市场增长是否会加速，商业售后市场收入环比持平 - 787起落架维修和备件业务的增长将有助于售后市场，预计售后市场将继续保持两位数增长 [27] 问题8: 内饰业务本季度销售和EBITDA情况及未来预期，以及收入走向 - 重新审视了业务的多年预测，提高了系统、电子和控制业务在OEM和售后市场的贡献预期，降低了内饰业务预期，因短期内产量下降和库存缓冲。本季度采取了调整措施，包括裁员、与齿轮业务合并管理以节省SG&A费用，以及与波音达成和解。下半年内饰业务将盈利，全年EBITDA利润率约6%，预计未来将恢复到两位数，将根据波音库存消耗和产量提升情况更新预测 [29] 问题9: 售后市场整体增长25%，787增长超200%，777和NG也有增长，是否有其他售后市场业务同比下降 - 售后市场中部分项目接近生命周期尾声或暂时暂停，如V - 22因临时飞行限制导致售后市场业务下降，但整体市场呈两位数增长且预计将持续多年，V - 22售后市场预计将恢复 [30] 问题10: 未来资产组合调整策略，是否有重要资产待剥离 - 目前不积极寻求出售运营公司或站点，已确定未来的资产组合，核心价值主要来自系统、电子和控制以及售后市场业务，这两个业务有机增长良好，也是资本支出的重点方向。齿轮业务预计将改善，对于无明显售后市场流量的生命周期结束项目，将进行货币化处理，但对财务影响较小 [32][33] - 目前杠杆率降至5.5倍，现金和流动性充足，无需为降低杠杆而剥离资产，此前利用第三方售后市场机会比预期更快地降低了杠杆 [34] 问题11: 商业OE业务中，波音库存情况及对公司产品需求的影响 - 波音各产品库存情况不同，作动器库存较低，内饰库存较高。波音在生产暂停和临时停航期间对库存进行了盘点并与公司分享信息，但未导致公司工厂停产，因为重启生产线会带来诸多问题。波音将在未来几个月更新门户信息，随着库存消耗逐步增加生产，公司对此不担忧，波音生产暂停和罢工对公司全年销售的影响仅为5%，公司已实现客户和平台多元化 [35] 问题12: 内饰业务调整后EBITDA利润率为6%，是否意味着下半年利润率为中到高 teens - 是的，全年利润率在5% - 6%之间，本季度削减了大量费用，下半年将受益 [36] 问题13: 去年售后市场商业和军事业务在第三季度环比下降，第四季度大幅上升，今年是否会有类似情况 - 绝对金额上，售后市场将继续保持与去年同比类似的增长，由于OEM业务回升，售后市场占销售额的百分比可能会有所缓和，但第四季度两者都将为正，且第四季度仍将是最强劲的季度 [37] - 今年与去年不同，去年人们仍根据新飞机交付进行机队规划，现在更多依赖旧飞机，将飞机从存储中投入使用并进行更新，因此预计不会出现去年的环比下降情况 [38] 问题14: 有报道称公司探索战略选择，能否详细说明及决策时间 - 无法控制外界传言，不对此发表评论，将此类报道视为对公司努力和进展的肯定。公司致力于为股东创造价值，目前已实现盈利，EBITDA利润率达到目标，未来价格谈判带来的利润将持续增加，积压订单增长，资产负债表增强，这些因素引发了关于公司是否会被收购的猜测。公司处于有利地位，将继续专注于未来，推动业务发展 [39] 问题15: 齿轮解决方案业务中，V - 22生产下降和LEAP齿轮箱生产情况，该业务是否会出现重大拐点 - 过去几年清理了齿轮业务的多个开发项目，这些项目将为飞机安装附件驱动业务的新特许经营权奠定基础，V - 22业务虽受影响，但预计将恢复，因为飞机将长期飞行。在LEAP业务中，与GE达成80 - 20的工作份额协议，关系良好，过去一年交付接近1700台，今年约1600台，近期与GE达成协议维持较高生产速率，预计不会出现生产下降。从长期来看，齿轮业务将逐年逐步改善，不会像内饰业务那样出现盈利能力的快速转变，也不会进一步下滑 [41][42] 问题16: 目前提高2025年指引，考虑到内饰业务利润率改善等积极因素，多年度自由现金流展望的基本情况是投资者日提供的还是第四季度报告中的 - 今年的去杠杆化、盈利能力提升、强劲售后市场和内饰业务和解等成就，使公司对目标更有信心，目前尚未更新目标，正在进行战略规划和明年预算编制，通常每年更新多年度目标。这些目标未考虑资本结构改善因素，如9%的票据四个月后无赎回限制，可进一步降低利息费用，且由于需求波动，目前营运资金高于长期需求，随着需求稳定，未来现金流将有更多利好因素 [45] 问题17: 2026和2028年自由现金流占销售额4%和10%的目标中，内饰业务利润率情况如何 - 这是合并目标，在今年规划周期完成前无法提供内饰业务和系统支持业务的具体细节。一直计划在内饰业务中实现公平调整，目前已达成，对目标更有信心，且会不断努力提高目标 [46] 问题18: 如何看待波音在总项目层面恢复737 MAX生产的能力和速度 - 对波音商业供应链负责人有信心，他了解客户需求并帮助解决了质量问题。生产暂停和罢工使波音的大量商品零件库存充足，预计不会因零件供应限制生产恢复。对波音的员工参与度持乐观态度，认为在领导层的带领下员工将团结起来，且波音注重员工培训。波音通常会分阶段恢复生产，供应链已准备好支持其发展 [48][49]