财务数据和关键指标变化 - 2021年全年营收强劲反弹，超过2019年约3%，订单获取情况良好，订单储备可观，利润率明显好转 [11] - 自由现金流达创纪录的53亿欧元，得益于整体营收增长和收款工作的推进 [11] - 运营收入达47亿欧元，较去年增加19亿欧元，但仍低于2019年约10亿欧元 [37] - 净收入为26亿欧元，是去年的两倍，但尚未恢复到2019年水平，若剔除英国税收影响，今年产生的收入为25亿欧元 [44] - 债务增加13亿欧元，从180亿欧元增至195亿欧元，考虑到收购ICS的4200万欧元支出 [45] - EBITDA为79亿欧元，接近2019年水平；营运资金需求为16亿欧元，较去年有所改善 [45] - 资本支出从29亿欧元降至25亿欧元，股息和其他支出达20亿欧元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 VINCI Autoroutes - 年初前四个月业务较艰难，4月仍有封锁措施，下半年轻型车辆交通流量迅速恢复，超过2019年水平，全年较2019年同期下降5.3% [14] - 重型货车交通流量全年高于2019年水平，全年增长3.1% [15] VINCI Airports - 上半年业务低迷，夏季开始明显回升，第四季度较2020年同期增长一倍多，不同地区情况各异 [18] - 美洲地区接近正常水平，部分国家甚至超过2019年；欧洲开始恢复正常，英国近期取消旅行限制，后续将对航空交通产生影响 [19] VINCI Energy - 订单获取量持续处于高位，接近2020年水平，2021年营收较2019年增长10%，较2020年增长11% [22] - EBIT利润率从2019年的6%提升至6.5%，现金流量良好，净债务状况改善7亿欧元 [24][25] - 2020 - 2021年收购50家中型企业，2021年产生额外收入约3亿欧元 [25] VINCI Construction - 合并后营收较2019年增长5%，达到263亿欧元，主要项目推进良好，订单获取和储备情况佳 [26] - EBIT利润率从2019年的3.3%提升至3.7%，现金流量出色，净债务改善超11亿欧元 [27] - 法国以外地区营收占比超一半 [27] VINCI Immobilier - 房地产开发在疫情冲击后恢复良好，住房单元预订量略高于2019年，特别是托管住宅项目发展良好 [28] - 是首家承诺到2030年实现零土壤覆盖和零人工化的开发商，将对房地产开发模式进行深度变革 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地区业务较2020年均实现增长，活跃地区较2019年也有增长，北美地区增长显著，营收接近40亿欧元 [13] - 2021年法国和国际业务营收均有增长，国际业务在总营收中的占比从2019年的45%提升至47%，若计入COBRA，2022年海外营收占比将超50% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务涵盖建筑、能源和交通领域，处于全球主要挑战的核心位置，包括城市和建筑可持续转型、数字革命、交通脱碳、能源转型、发展绿色电力和低碳氢等，这些是公司未来的主要增长驱动力 [57][58] - 收购Cobra IS，打造能源工程服务全球领先企业，推动可再生能源特许权业务发展 [13] - VINCI Autoroutes预计2022年交通流量将超过2019年 [60] - VINCI Airports预计2022年全年客运量将达到2019年的60%，有望实现接近盈亏平衡的净收入 [62] - VINCI Energy将继续保持增长和高EBIT利润率 [62] - VINCI Construction将注重提升EBIT利润率，更加谨慎地选择项目 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2020年展现出强大的适应能力和韧性，2021年实现强劲反弹，对2022年充满信心，预计净收入将超过2019年 [10][63] - 可再生能源市场增长强劲，公司收购的Cobra IS项目储备丰富，未来有望实现每年1 - 1.5吉瓦的产能 [75][127] - 绿色电力需求将持续增长，公司需要不断扩大项目储备以满足市场需求 [146] 其他重要信息 - 去年12月开通斯特拉斯堡绕城公路，法国总理称赞该项目环境卓越，并强调公路对法国发展的重要性 [4] - 今年1月接管马瑙斯机场及周边6个小型机场，将推行在萨尔瓦多证明有效的政策 [5] - 完成德国B247联邦公路30年PPP高速公路投资融资，金额约5亿欧元 [6] - VINCI Energy设计的浮动光伏农场项目，可满足约6400户家庭用电需求 [7] - 与意大利合作伙伴赢得里昂 - 都灵铁路项目部分标段，负责23公里沥青隧道建设，项目为期五年，预计雇佣1650人 [7] - VINCI Immobilier负责2024年奥运会运动员村和6.4公顷工业棕地开发，奥运会后将转变为混合社区 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：VINCI Construction业绩改善，Eurovia的EBITDA利润率是否显著提高至4.5% - 5%；VINCI Energy哪个部门表现提升使利润率达6.5%；Cobra今年和明年的资本支出情况 - 不详细说明VINCI Construction各部门对利润率提升的贡献，Eurovia 2021年在各地区表现良好，但其他部门也表现出色 [92][93] - VINCI Energy各部门表现集体提升，采用分散式模式，各部门共同推动业绩增长 [96] - Cobra大部分业务与VINCI Construction、VINCI Energy的服务业务类似，不产生大量资本支出，其资本支出主要取决于可再生项目的启动速度 [95] 问题2：原材料或劳动力通胀是否对承包业务利润率有显著影响；2022 - 2023年建筑业务利润率能否达到4.5% - 5%；VINCI Energy整合Cobra后，利润率能否超过6.5%；股息政策是否会维持较高派息率 - 原材料价格波动较大，但VINCI Construction约80%的业务为基础设施建设，合同有指数调整和成本加成条款；20%的建筑业务中，约一半为政府合同，另一半为私人合同，公司会提前采购主要物资以应对价格波动，总体能控制原材料通胀影响 [110][111][112] - 不预测建筑业务利润率具体数值，但会保持积极增长，有望达到过去4% - 5%的水平 [108] - 对Cobra利润率有信心，预计将达到行业顶尖水平，但不提供具体数值 [107] - 不承诺未来股息政策，预计明年股息将随净收入增加而提高 [102] 问题3：Cobra今年营收为55亿欧元，此前沟通为58亿欧元；VINCI去年营运资金管理表现强劲的驱动因素；Cobra到2022年底可再生能源运营产能；未来8 - 9年项目开发中，是否有特定年份产能大量投产 - 因技术问题未听清该问题，未给出有效回答 [117][118] - 营运资金变化主要涉及VINCI Construction和VINCI Energy，难以明确具体驱动因素，主要集中在年底结算，希望维持在平均10亿欧元左右，但受项目规模和客户支持等因素影响，预测难度大 [122][123] - 公司拥有Cobra 100%的开发平台，根据项目储备和成熟度，预计初期每年可实现1吉瓦产能，未来几年有望达到1.5吉瓦 [125][127] 问题4：除巴西项目外，其他可再生项目的IRR范围；IRR是否为无杠杆IRR，以及使用无追索权债务提升回报的程度；蒙彼利埃绕城公路项目的报酬方式；Cobra最佳利润率是否以VINCI Energy为参考，考虑EPC风险是否应有更高利润率 - 提及的是项目IRR，难以转化为股权IRR，杠杆率取决于技术和电力销售方式，如厄瓜多尔项目有预定销售价格，可实现较高杠杆；西班牙项目需在市场销售，资本要求高，杠杆率低 [134][135][136] - 项目杠杆取决于所在国家无追索权融资的可用性，公司未来可能在项目公司层面进行杠杆操作，但目前尚未讨论 [137][138] - 不提供Cobra利润率具体数值，称处于行业顶尖水平 [140] - 蒙彼利埃绕城公路项目投资3.3亿欧元，通过2023年起四年内收费率提高约1%进行补偿，无公共资金支持，小路段无收费站，由剩余ASF网络的额外系数融资 [141] 问题5：Cobra最佳利润率的同行参考；Cobra订单储备的正常水平或当前是否强劲 - 不提供Cobra利润率具体数值，可参考新闻稿表述 [145] - Cobra订单储备主要是可再生能源项目，全球可再生能源发展处于初期，绿色电力需求增长快于供应能力，预计未来几年项目储备将增加 [145][146][153] 问题6：法国替代路线收费方案中，受益于关税冻结措施的交通流量比例；为何在2022年而非2021年做出该决定；今年放弃的关税增长能否在未来几年收回，以及该类交通是否有正价格弹性 - VINCI Autoroute网络对收费法律进行差异化应用，该措施对收入无影响，对交通流量弹性影响较小 [158][159] - 此前未有人提出该建议，且两年前曾为常客推出过收费减免措施，此次创新措施效果良好，受媒体好评 [160][161]