财务数据和关键指标变化 - 公司预计2023年盈利增长接近8%目标承诺的两倍，不过这受索赔和金融市场情况影响，且需谨慎确认费率改善趋势带来的收益 [4] - 公司2022年基础国际财务报告准则第17号（IFRS 17）结果为64亿美元 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C）业务 - 商业险业务利润率持续扩大，本季度有三次6%的费率上调，北美市场表现强劲，费率上调8%，推动保费实现两位数增长，其中财产险是优势领域，费率从第四季度开始加速上升 [5] - 零售P&C业务方面，随着已赚费率开始超过损失成本趋势，预计全年业绩将有所改善，第一季度零售费率上调4%，部分业务费率上调超5% [7] 寿险业务 - 利率上升对寿险业务构成不利因素，预计2023年盈利与2022年IFRS 17基础盈利相近 [7] - 公司宣布与Farmers New World Life达成一项新的寿险业务后援业务交易，这是过去18个月内宣布的第四笔此类交易，这些交易的盈利影响将被即将完成的股票回购抵消，寿险业务盈利和资本的波动性将降低，金融市场风险敞口也将大幅减少，且每股盈利不会显著降低 [8] 农民交易所业务 - 农民交易所业务在改善承保结果方面取得良好进展，大部分业务组合实现了显著的费率上调，第一季度业务量下降是由于一项运输网络公司合同的变更，该合同收费低于常规业务，但交易所的基础业务发展将推动费用增长 [9] - 预计农民交易所业务的积极费率环境将持续到2023年及2024年，公司有信心实现去年投资者日设定的目标 [10] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 商业险市场中，标准业务线的财产险是公司重点关注的增长领域，但需控制巨灾风险敞口；工人补偿险回报率仍具吸引力，但费率环境略为负面；金融线业务占比较小，受董事及高级职员责任险（D&O）和网络险影响，自去年下半年以来费率为负，今年年初仍维持这一态势 [12][13] - 中间市场的定价趋势强于大型市场，符合公司对中间市场的战略重点 [13] - 由于大宗商品市场波动性降低，预计全年农作物保险总保费将减少约4亿美元，但不会影响盈利能力，预计综合成本率仍将维持在94左右 [14] 欧洲市场 - 欧洲商业险市场情况与美国有所不同，整体不如美国强劲 [53] - 瑞士市场：零售业务中，汽车险费率有较大变动，财产险费率基本持平，中小企业业务（SME）表现强劲但占比较小，公司团队在年初针对有效业务进行了有针对性的费率调整 [53][54] - 德国市场：汽车险和财产险费率超过损失成本趋势，随着业务推进，零售业务将逐步改善 [55] - 英国市场：费率与损失成本趋势差距较大，零售汽车险业务公司参与度不高，财产险费率涨幅远超损失成本趋势，但中小企业业务损失成本趋势仍显著高于市场费率 [56] - 意大利市场：汽车险和财产险费率与损失成本趋势基本平衡 [57] - 西班牙市场：汽车险尚未好转，财产险基本持平，汽车险业务仍需改进 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现投资者日承诺，目标是集团股本回报率（ROE）超过20%，并希望进一步提升回报率 [26][73] - 在业务组合管理方面，公司注重纪律性，谨慎平衡风险敞口，降低业绩波动性，如在财产险业务中控制巨灾风险敞口，在寿险业务中通过后援业务交易降低盈利和资本的波动性以及金融市场风险敞口 [6][8] - 公司重视中间市场，将其作为战略重点，利用中间市场较好的定价趋势推动业务增长 [13][14] - 在农民交易所业务方面，公司期望通过持续的费率上调和业务优化，实现业务增长和盈余稳定 [31][32][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2023年开局良好，有望实现投资者日承诺的目标 [3] - 财产险业务方面，费率上升和利率环境对业务有利，但需谨慎应对索赔和金融市场的不确定性；寿险业务受利率上升影响面临挑战，但公司通过后援业务交易等措施降低了业务的波动性，为未来盈利增长奠定基础 [4][7][8] - 农民交易所业务虽然面临一些挑战，如第一季度巨灾损失对盈余造成压力，但公司对其未来发展持乐观态度，预计随着费率上调和业务改善，盈余将逐步稳定 [34][35] 其他重要信息 - 公司在第一季度成功续签美国巨灾保险合约，附加点从之前的6.5亿美元降至6亿美元，显示了公司在管理巨灾风险敞口和整体风险集中度方面取得的进展 [6] - 公司提供了2022年IFRS 17结果的详细信息，投资者关系团队将在未来几周协助投资者重建模型 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：商业险业务中，哪些业务线适合推动增长，哪些业务线需要提高费率才能推动增长，以及农作物保险受大宗商品价格影响的情况 - 在美国商业险市场，财产险是重点增长领域，但需控制巨灾风险敞口；工人补偿险回报率有吸引力但费率环境略负面；金融线业务占比小且费率为负；除这两项外，其他业务线可推动增长；中间市场定价趋势强于大型市场，适合推动增长 [12][13] - 农作物保险保费受大宗商品市场价格和波动性影响，预计全年总保费将减少约4亿美元，但不影响盈利能力，综合成本率预计维持在94左右 [14] 问题2：农民交易所业务的再保险协议在第一季度的表现及全年预期 - 美国零售市场环境艰难，尤其是零售汽车险，但费率上调将改善情况；第一季度美国市场巨灾事件较多，但再保险协议有上限和限制，对公司影响不大；从非巨灾角度看，本季度基本正常 [15] 问题3：繁重合同为何再次出现，以及预计会持续多久 - 2022年繁重合同出现是因为公司在实施IFRS 17过程中，对一些事项的校准方式进行了调整，目的是实现更稳定的盈利和高股本回报率；2023年预计不会出现，且利率变动使繁重合同总体略为正向，但影响较小 [19][20][21] 问题4：寿险业务2023年盈利的参考基数及预期 - 报告中显示的寿险业务标题数字为14.8亿美元，考虑过渡相关因素后超过18亿美元；由于利率上升对寿险业务构成不利因素，预计2023年盈利与2022年基础盈利相近 [22] 问题5：再保险交易导致盈利损失，为何不进行额外股票回购，以及对折现的看法和相关参数指导 - 之前德国交易宣布股票回购是为避免盈利稀释引发关于派息率的担忧；此次交易综合影响下无显著盈利稀释，公司将优先考虑利用再保险交易的灵活性提升股本回报率 [25][26] - 折现问题上，公司认为折现部分难度不大，保单期限约为4年，利率上升使其略有降低；由于下半年财产险业务较多，折现效果略有不同；公司将进一步研究并提供更准确的指导 [28] 问题6：农民交易所业务在艰难环境下的管理情况，盈余状况能否稳定，是否有巨灾超赔（CAT XL）续约，以及智利和Farmers后援业务交易的影响 - 保费下降主要是运输网络公司合同变更所致，基础业务有中个位数增长；农民交易所已获得一个重要市场的费率批准，并提交了后续费率申请 [31][33] - 第一季度巨灾损失对盈余造成压力，但公司对业务发展持乐观态度，预计盈余将在今年晚些时候改善；巨灾超赔续约是分散进行的，每年续约约三分之一的项目 [34][35] - 智利交易有小额的偿付能力支持测试（SST）收益；Farmers交易是为了实现价值，减少盈利的波动性 [36][37] 问题7：2023年折现的收益情况，以及折现 unwind 在未来年份的变化，还有索赔比率的展望和对谨慎确认费率上调收益的说明 - 由于利率上升，预计折现影响较去年下半年更大，但公司暂不提供具体数字，将在建模层面进行讨论 [43] - 折现 unwind 与折现相关，公司将进一步解释其动态，帮助投资者构建模型 [44] - 公司不会提供索赔比率的预测数字，但预计财产险业务盈利能力将改善；谨慎确认费率上调收益是为避免利率带来的波动性加剧 [45][46] 问题8：寿险业务新业务合同服务边际（CSM）下降的原因及未来趋势，以及18亿美元再保险协议释放资金的用途 - CSM下降主要是利率上升导致，公司偏好保障型和单位连结型产品，在高利率环境下需要更多增长来提升CSM；公司对寿险业务组合满意，目标是长期增长CSM [62][63] - 再保险交易的动机是降低盈利和资本的波动性，实现业务价值；关于资金用途，公司将综合考虑提升股本回报率等因素 [64] 问题9：寿险新业务和后援业务交易的范围、经济指标合理性，以及对内部资本的影响 - 新业务仍在销售，但已全部再保险，公司与再保险公司合作仍有利润产生，未来有进一步改变业务平台和产品的计划 [67][68] - 交易的倍数从多个角度看具有吸引力，公司与再保险公司对佣金细节保密 [69] - 交易对SST比率有微小改善，存在一定的内部资本释放 [70] 问题10：公司能否在今年实现20%的ROE，以及杠杆比率是否变化 - 公司设定的ROE目标是超过20%，期望尽快实现该目标；预计2023年盈利增长接近8%目标承诺的两倍 [73][75] - 杠杆比率方面，公司将在目标周期内降低杠杆，主要通过让部分到期债务不再融资实现，预计2023 - 2025年杠杆比率将下降 [76] 问题11：与投资者日相比，ROE计算结果变化的原因，以及CSM unwind 的情况 - 目前尚未达到20%的ROE目标，但更接近目标；公司将利用Farmers New World Life交易的收益进一步提升股本回报率 [80][82] - CSM unwind 属于披露义务，公司将与团队沟通后确定提供信息的时间 [83]