财务数据和关键指标变化 - 公司2022年实现自2007年以来最高的业务运营利润，连续第二个三年期超过所有财务目标 [4] - 最近一个周期结束时，BOPAT ROE达到15.7%，显著超过14%的目标 [5] - 董事会建议将股息提高9%至24瑞士法郎，最近三年周期内股息复合年增长率为6%，以美元计算复合年股息增长率为8% [6] - 2022年现金汇款从44亿瑞士法郎增至46亿瑞士法郎 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险 - 综合比率达到94.3%，保费总额创历史新高，毛保费按可比口径增长14%，商业保险和零售业务均实现强劲增长 [8] - 商业保险费率预计从2022年的8%有所缓和，但2023年利润率有望进一步扩大；零售和中小企业业务，鉴于2023年已实施的费率上调，业绩有望开始改善 [9] 寿险业务 - 尽管受美元升值导致的不利汇率变动影响，仍实现了有史以来最高的利润 [10] - 宣布出售意大利寿险旧业务，使第四季度SST比率提高了9个百分点；德国寿险旧业务出售预计在今年下半年完成，这些交易将降低资产负债表的波动性，增强资本轻型业务模式 [10][11] 农民保险业务 - 农民交易所的毛保费增长了9%，主要得益于MetLife业务全年并入以及各业务线费率的加速上升；该部门的利润较上一优先年期间增长了18%，也受益于寿险部门较低的新冠理赔 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年新增净客户超过210万，客户保留率提高至82% [7] - 商业保险方面，作物业务占所有商业保费的10% - 15%，若剔除作物因素，商业险事故年综合比率将从88.2%调整至87%以上 [24][25] - 零售业务中，全年零售事故年损失率上升1.9个百分点，上半年为1.3个百分点 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于客户需求，将苏黎世转变为更具线性和敏捷性的保险公司，以适应未来发展 [7] - 未来三年，公司计划实现每股收益复合增长率达到8%，并将BOPAT ROE提高至20%以上，同时进一步增加现金汇款，以回报股东 [16] - 可持续发展仍是公司的关键重点，公司将于3月30日举行专门的ESG网络直播，详细讨论相关举措 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管过去几年面临诸多意外挑战，但公司保持灵活，专注目标，持续执行战略，将苏黎世转变为更简单、更具创新性和以客户为中心的组织 [4] - 对于未来，公司对实现11月设定的战略目标充满信心，认为新计划将为股东带来持续有吸引力的股息增长 [16] 其他重要信息 - 公司再保险计划有两项变化，未续保CAT聚合险，减少了CAT容量的流入，并在计划顶部增加了一些覆盖范围；预计4月1日续保美国CAT塔，目前未受市场条件显著影响 [18][22] - 公司在储备决策中采取谨慎态度，对一些受社会通胀影响较大的业务线增加了储备边际，以降低不利发展风险 [101][102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明再保险计划的变化，包括成本、对收益波动性的影响以及1月1日续保情况和全年续保情况 - 公司对再保险计划的CAT部分做了两项改变，未续保CAT聚合险，预计结果略有改善但会增加一定波动性，波动幅度约为1 - 1.5亿瑞士法郎；减少了CAT容量的流入，认为这比放弃CAT聚合险的负面影响更显著；在计划顶部增加了一些覆盖范围，以应对未出现的重大事件 [18][19][20] - 大部分非CAT业务在1月1日续保，关键续保日期是4月1日的美国塔，目前未受市场条件显著影响，且预计对偿付能力影响微小 [21][22][23] 问题2: 商业险事故年综合比率剔除作物因素后有何变化 - 作物业务表现略高于计划，较去年有约200个基点的差异，考虑到作物业务占商业保费的10% - 15%，剔除作物因素后综合比率将从88.2%调整至87%以上 [24][25] 问题3: 现金汇款增长看似微小，是什么驱动现金流入，以及公司如何处理高额资本 - 现金汇款结果总体良好，部分业务存在结构性问题影响现金汇回，正在努力解决以增加2023 - 2024年的现金汇款；在利率上升环境下，寿险业务的当地法定资产负债表可能会受到一定压力 [29][30][31] - 公司有正在进行的股票回购以应对德国业务出售带来的稀释，之后更倾向于将资本用于支持业务增长，以实现盈利和股息增长 [34][35] 问题4: 全年潜在事故损失率60.8是否需要调整，以及农民保险额外配额份额为何是8.5% - 潜在事故损失率需考虑作物因素进行调整，假设作物业务正常处于90%多的水平，可进行约50个基点的调整；商业险下半年比上半年高约100个基点，可能是业务自然波动，整体影响较小 [37][40][41] - 农民保险增加配额份额是为支持交易所解决盈利能力挑战，而非盈余问题；认为目前支持到目标资本水平足够，若有有吸引力的增长机会会再考虑进一步支持 [43][44][46] 问题5: 公司为何未提供通常的展望，以及对寿险展望有何看法，非核心业务是否预计进一步加强储备 - 未提供展望是因为IFRS 17带来的指标变化，公司需重新表述相关内容，预计在第一季度能更详细地说明；寿险业务核心部分表现相对稳定，预计整体盈利轨迹不会有显著变化 [55][56][58] - 非核心业务目前有两部分因素影响结果，一部分是市场波动相关，另一部分是疫情期间转移业务的经验调整，目前不预计有重大影响 [62][63][64] 问题6: 零售汽车业务哪些地区受通胀影响最大，是否与人身伤害有关，以及1月瑞士和德国零售业务重大续保情况如何 - 零售汽车业务通胀主要受CPI驱动，欧洲主要是传统挑战，与美国市场情况有所不同；下半年情况恶化是上半年趋势的延续以及无法通过提价抵消通胀 [68][69][70] - 德国1月续保实现了一定的价格上涨，有望应对通胀并解决部分去年的问题，但可能需要多年提价才能达到满意回报；瑞士通胀水平相对较低，团队采取了更有针对性的续保措施，预计能应对今年情况并弥补部分去年的不足 [72][73][75] 问题7: 请详细说明零售业务全年恶化情况，以及农民保险为何选择配额份额而非其他方式，为何不需要额外资本 - 德国零售业务费率提高幅度为两位数，但不足以使业务达到满意回报水平，仍需进一步努力 [82] - 选择配额份额是因为合同结构变化，风险和所需资本较2015年更为适度，潜在波动性也更小，且能简单直接地解决交易所面临的挑战，给予其时间改善综合比率；对目标资本影响较小，随着储备增加影响会逐渐显现 [84][85][87] 问题8: 农民保险配额份额增加的盈利假设是什么，以及再保险市场变化对商业险周期有何影响 - 公司避免透露交易所的综合比率计划，但可结合市场参与者的预期和之前提到的中性点来理解市场对交易所的预期 [92] - 商业险周期未来将更加分化，财产险可能保持较强趋势，部分业务如金融线中的D&O正在软化，公司受其影响较小 [94][96][97] 问题9: 目前事故年损失选择是否有增加谨慎性，以及6%的费率增长对应的通胀数字是多少，与去年相比如何 - 公司在储备决策中采取谨慎态度，对一些受社会通胀影响较大的业务线如主要责任险和商业车险增加了储备边际，且整体储备哲学未变 [101][102][106] - 通胀情况因业务线而异，美国商业业务费率增长约8%，剔除暴露变化后通胀约为5%，与去年北美商业业务情况相近，但商业车险和主要责任险增加了1个百分点 [107][108][109] 问题10: AFR生成率从去年的5.5%降至今年的5.0%，而运营利润上升，原因是什么，以及目标资本预计是否平稳，对现金汇款是否有影响 - AFR与目标资本的动态变化受利率影响，若利率环境相对稳定，SST应较为平稳；SST是公司整体风险偏好和资本管理的良好指标，但短期内与现金汇款关系不大，现金汇款主要受当地法定要求影响 [113][114][115] - AFR与报告利润数字存在差异，可基于运营利润并考虑税收和NEAS数字中的收益影响来理解，具体原因需进一步详细分析 [116] 问题11: 意大利和西班牙零售业务综合比率下半年显著上升的原因是什么，以及公司对过剩资本的看法，可提取多少现金用于并购 - 意大利和西班牙零售业务综合比率上升主要受通胀驱动，西班牙有投资计划扩大业务，意大利主要是传统的损失成本趋势影响，主要涉及汽车业务 [121][122] - 公司有足够现金应对融资成本上升，可根据需要降低杠杆；公司在业务选择上偏好能提供现金支持精算判断的业务，整体现金生成能力强，有较大灵活性，但不具体说明可提取用于并购的现金金额 [123][124][125] 问题12: 寿险业务指导较弱，是否对业务组合不满意，是否在高利率环境下淡化保障业务，以及如何看待60.8的潜在成本比率与去年的差异 - 公司对寿险业务表现和转型成果非常满意，新业务价值下降部分是2021年为IFRS 17做准备调整AFR的结果，也受利率上升带来的竞争压力影响，但新业务利润率仍然良好，无意淡化保障业务 [132][134][136] - 对于60.8的潜在成本比率，可大致减去1个百分点的作物因素进行考虑，再应用一定的边际 [131][132]