财务数据和关键指标变化 - 公司一季度业务保持稳健的营收表现，危机对业务影响有限，主要体现在寿险销售方面 [6] - 公司监管层面的瑞士偿付能力测试比率为186%，远高于要求，资本实力强劲，杠杆适度且有显著的再保险保护 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 寿险业务方面，一季度新业务受新冠疫情影响出现下滑，不过部分市场已有改善趋势，但仍未恢复到以往水平 [58][59] - 财产险业务方面，超过99%的财产险保单不涵盖新冠疫情相关保障，大部分保单有病毒或相关除外责任 [12][13] - 工伤险业务方面，公司的业务以高免赔额为主，这使得大部分成本由客户承担，公司预计的风险敞口约为3000 - 1.5亿美元 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲市场在二季度初呈现出强劲的定价环境，欧洲市场的价格涨幅虽未达美国水平，但较之前已有显著提升 [41][93] - 从整体市场趋势看，新业务量较之前大幅下降，但客户留存率显著提高，预计全年保费收入持平或略有下降 [94] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式多元化，地域和业务线分布广泛，不依赖单一市场或业务，注重通过承保而非投资获取回报，投资组合保守 [4] - 公司将继续推进资本从回报不佳的风险业务向具有更积极战略影响的业务转移，以优化投资组合 [100] - 公司认为当前市场环境下，保持业务策略的一致性更为重要，目前暂无必要进行重大业务调整 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前的健康危机虽带来挑战，但也会增强市场对数字化交互和定制化服务的需求，公司将积极适应变化，把握新机遇 [9] - 公司有能力应对危机，如新冠疫情相关潜在理赔在可承受范围内，类似2017年三场飓风的理赔情况 [7] 其他重要信息 - 公司在一季度对资产配置进行了相对较小的调整，包括对股票进行套期保值、加快信用方面的战术调整以及降低利率风险敞口 [70][71][72] - 公司披露了全球担保再保险计划，以应对信用和担保业务的风险 [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 财产险保单中明确排除疾病风险的比例，以及工伤险从市场估计到公司预计风险敞口的差异原因 - 超过99%的财产险保单不提供新冠疫情相关保障，大部分有病毒除外责任，并非仅依赖财产损失条款；工伤险方面，公司业务以高免赔额为主，大部分成本由客户承担，这导致与市场估计存在差异 [12][13][14] 问题2: 若全球或公司所在市场GDP增长5%，对7.5亿美元的预估是否有重大风险，以及能否提供财产险净保费收入（NEP）数据 - 目前公司主要关注直接财产险和意外险（P&C）理赔影响，未对GDP变化的影响进行建模，但GDP大幅下降可能影响实体经济，进而影响理赔和保费收入；公司可在会后提供财产险NEP数据 [18][19][23] 问题3: 商业中断险（BI）的法律风险，以及Z - ECM比率设定为100%而非200%的原因和低于100%时向市场传达的信息 - 公司虽对各类风险保持关注，但认为商业中断险的法律风险无需过度担忧，因为合同条款明确；Z - ECM比率设定为100%是为了更真实反映公司面临的风险，且与公司的风险管理理念一致，同时公司会结合瑞士偿付能力测试（SST）比率进行综合评估 [25][26][28] 问题4: 7.5亿美元的预估是否考虑超额损失再保险的收益，以及个别业务线表现改善时是否会返还保费 - 目前建模仅考虑了比例再保险；对于个别业务线表现改善是否返还保费，公司鼓励各市场根据自身情况决定，未设定统一预期，且该情况更多涉及零售、中小企业业务 [34][36][37] 问题5: 定价受疫情影响的程度，以及二季度是否会加速提价，还有Z - ECM比率中信用敏感性上升和利率下降的特殊凸性因素 - 目前定价情况远超预期，行业资本和盈余压力推动了价格上涨，二季度初已呈现强劲的定价环境，但难以预测提价持续时间；信用敏感性上升主要是由于利率下降导致影响更明显，同时公司也进行了一些边际风险调整 [40][41][42] 问题6: 7.5亿美元预估的敏感性因素，包括商业中断险子限额和平均封锁时间，以及公司在费用方面是提供新指引还是有灵活性 - 公司未详细披露7.5亿美元预估的具体模型组件，因部分关键业务有时间限制，且已考虑了旅行相关的影响；在费用方面，公司将积极应对，如旅行费用可能会受到结构性影响，同时会根据市场变化调整投资方向，避免费用成为结构性问题 [44][45][46] 问题7: 债券投资组合中BBB - 级别的风险敞口、评级下调风险、航空业务风险，以及7.5亿美元预估中是否有车险业务的缓冲，还有比例再保险的规模 - 目前债券投资组合未出现显著迁移影响，可参考2月底的年终数据；航空业务在投资组合中占比极小，仅为0.1%；7.5亿美元预估暂未考虑车险业务的频率收益，后续会根据情况更新；比例再保险保费约为6亿美元 [50][52][56] 问题8: 寿险新业务受封锁措施影响的程度，以及二季度新业务的情况 - 一季度寿险新业务受疫情影响下滑，封锁措施在季度后期实施，不同市场受影响时间不同，部分市场已有改善但未恢复到以往水平；二季度情况仍在变化，整体趋势有所改善但仍有差距 [58][59][60] 问题9: 股息政策是否有软棘轮机制，以及公司再保险覆盖与市场普遍情况的差异 - 公司股息政策决策流程不变，会综合考虑短期影响和未来可持续性，目前判断全年情况尚早；公司部分再保险合同有明确的疫情除外责任，部分没有，难以解释与市场普遍情况的差异 [62][63][65] 问题10: 一季度资产配置的调整情况，以及第三方责任风险敞口的来源 - 一季度资产配置调整较小，包括对股票套期保值、加快信用调整和降低利率风险敞口；第三方责任风险主要包括董事及高级管理人员责任保险（D&O）和就业实践责任保险（EPLI），目前情况尚不明朗，需时间观察 [69][70][73] 问题11: 信用和担保业务的风险敞口及发展趋势，以及在企业部门疲软情况下提价的可行性 - 公司对信用和担保业务的扩张持谨慎态度，已采取措施限制规模，并披露了全球担保再保险计划；公司大部分商业业务客户为中型或全球企业，对市场变化不敏感，且合同质量不断提高，提价可行性较高 [77][78][81] 问题12: 资本向上游转移的能力及监管障碍，以及SST与Solvency II在集团层面的差异 - 公司大部分现金流不受监管阻碍，目前虽预计现金流会受环境影响，但整体仍健康；无法准确将SST与Solvency II的差异转化为集团层面的数据，但差异较为显著 [84][85][88] 问题13: 4月和5月的业务收入趋势，以及为应对疫情在业务调整和资产保护方面的决策 - 二季度初市场定价情况良好，但新业务量下降，客户留存率上升，预计全年保费收入持平或略降；除已提及的旅行相关业务调整外，目前暂无必要进行重大业务调整，保持策略一致性更重要 [91][93][95] 问题14: 疫情对澳新寿险业务整合及获取现金的影响，以及从非核心业务提取资本的计划 - 澳新寿险业务团队面临整合、疫情和皇家委员会调查后续影响等挑战，今年可能较为困难，但收购的核心驱动因素仍然存在；公司将继续推进资本从非核心业务向更具战略意义的业务转移 [97][98][100]