财务数据和关键指标变化 - 2018年集团现金汇款38亿美元，过去两年累计达75亿美元，有望在2019年底超过95亿美元目标 [10] - 股息提高6%至每股19瑞士法郎，派息率76%，符合股息政策 [10] - 经调整后，运营利润超50亿美元，需加回约4 - 5亿美元 [18][19] - Z - ECM比率为125%，反映业务运营资本生成能力强 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 寿险业务 - 寿险业务成果同比增长23%，即使剔除积极外汇变动影响仍有增长 [5] - 90%的收入来自技术利润率、费用和附加费，对投资结果依赖小 [5] - 2018年86%的APE和100%的新业务价值来自保护、单位挂钩和企业产品 [5] 财产与意外险业务 - 事故年综合比率改善，由事故年损失率改善驱动，商业业务在艰难市场条件下也有改善 [6] - 准备金保持强劲，前一年度发展持续为正，略高于1.0 - 2.2点指导 [6] - 投资收入已稳定，再投资持续改善 [7] - 预计承保业绩处于95% - 96%区间上限 [7] 农场业务 - 农场业务在选定领域持续稳健增长，创新能力强，如与优步的商业拼车业务和按需保险Toggle取得成功 [8] - 客户指标改善，承保业绩提升，多年来首次实现两位数综合比率 [9] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国市场纯费率全年略高于3%，接近3.5%，第四季度降至3%以下 [29] - 财产险费率降至约2%，苏黎世汽车业务自第二、三、四季度以来稳定在高个位数区间 [29] - 工伤险市场较疲软，但仍盈利，竞争激烈 [30] - 商业车险费率尚可，但需调整投资组合以实现预期回报，索赔通胀仍处于中个位数区间 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加强在亚洲和拉丁美洲等快速增长地区的领导地位 [11] - 通过有针对性的收购和建立分销伙伴关系，巩固在快速增长的旅行和援助业务中的领先地位 [11] - 持续投资创新，举办苏黎世创新世界锦标赛，与获胜者合作引入创新解决方案 [12] - 推出创新客户产品，如与CoverWallet合作的首个应用程序、按需个人财产保险Klinc，以及与Snapsheet的战略合作 [13] - 美国和英国业务将从全球企业客户和长尾责任业务转向更稳定、更盈利的专业财产业务以及中端市场和中小企业业务 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2018年末金融市场充满挑战，自然灾害活动频繁，但全年业绩仍取得进展，对结果满意 [4] - 各项业务表现良好，为实现当前目标奠定基础，对未来发展有信心 [14] - 2019年承保业绩有望处于95% - 96%区间上限 [7] 其他重要信息 - 2018年举办首届苏黎世创新世界锦标赛，上周公布获胜者，将与他们合作引入创新解决方案 [12] - 与CoverWallet合作推出首个应用程序，推出按需个人财产保险Klinc，宣布与Snapsheet战略合作，使用其虚拟理赔技术 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 可持续收益计算及P&C投资组合组合变化影响 - 计算可持续收益时，需加回约4 - 5亿美元，而非2亿美元 [18][19] - P&C投资组合组合变化受旅行业务、美国金融保险业务和拉丁美洲零售业务影响，短期内收购成本比率变化不大，更关注整体业绩 [20][21] - 预计今年保费持平，若零售业务有合适机会可能增长，商业业务因盈利能力问题非优先发展领域 [25][26] 问题2: 北美定价和准备金情况 - 美国市场全年纯费率略高于3%，接近3.5%，第四季度降至3%以下，商业车险费率稳定在高个位数区间，工伤险市场较疲软但仍盈利 [29][30] - 集团准备金释放受EIL交易和审慎保证金调整影响，与自然灾害无关 [31] - 美国下半年准备金正常审查中，加强了工伤险和责任险近年准备金，未提及商业车险 [32] 问题3: 作物和工伤险综合比率及综合比率指导和股票回购可能性 - 作物业务去年表现良好但不如2017年，工伤险业务有积极发展，净PYD为正但数值不大 [40] - 预计2019年综合比率在96% - 97%之间，费用改善是主要驱动力，市场条件非积极驱动因素 [44][45][46] - 目前不考虑股票回购，优先使用资本支持有机或无机增长，若不可行再考虑其他选择 [48] 问题4: 现金流和自然灾害对偿付能力比率的影响 - 无法提供2019年现金流预测，2018年现金流强劲，OnePath交易若年中完成将产生积极影响，但不能简单按比例推算 [51][52][54] - 自然灾害暴露增加是因小型零售业务扩张，2019年购买了更多自然灾害保险，不打算扩大该领域风险敞口，甚至可能缩小 [55] 问题5: 创新对盈利能力的影响和再保险计划调整 - 创新举措如Cover - More和CoverWallet成为重要增长来源，但未直接影响美国商业综合比率，美国商业综合比率受益于投资组合调整 [59][60] - 再保险计划有调整，如增加全球巨灾条约容量、调整责任保险份额、调整金融线计划和总括保险合同，市场定价有吸引力，将继续适度购买再保险 [61] 问题6: 美国P&C定价对费用比率的影响和降低成本的空间 - 若P&C定价疲软，可能对费用比率有压力，但不会改变费用计划，目前不认为会影响2019年 [64] - 费用比率需细分比较，OUE比率显示仍有提高效率空间，但不如整体费用比率显示的那么大 [66] 问题7: 寿险指导和损耗损失比率情况 - 寿险业务表现出色，能否超过指导值不确定，OnePath交易时间是影响因素之一，实现指导值仍需强劲增长 [73] - 损耗损失比率需综合考虑，部分因素如作物业务表现好但有季节性，金融线业务表现不佳，是2019年合理起点，需继续努力实现综合比率目标 [74] 问题8: 对美国商业保险业务质量的满意度和再承保进展 - 需继续加强美国中端市场能力，提高英国和美国的承保实力，这是一个持续的过程，团队有相应计划 [77][78] 问题9: 储备冗余和并购活动情况 - 储备释放不会以牺牲储备实力为代价，有相关控制措施确保储备实力稳定 [82][83] - 并购活动是持续过程，会定期评估投资组合，2019年将重点关注资本配置，提高整体投资组合质量 [84][85] 问题10: Z - ECM模型变化和资本收益情况 - Z - ECM模型变化未使观点更接近评级观点，是对次级债务评估的调整 [89] - 中长期来看，资产负债表外资本收益约为4亿美元，可能略高 [89]