财务数据和关键指标变化 - 本季度总保费收入增长25%至7.42亿美元[8] - 运营净收入为1.05亿美元，摊薄后每股0.92美元，年化运营平均股权回报率为16.4%[8] - 稀释后每股账面价值为23.43美元，较年末增长13%，较上季度增长8%[8] - 净保费收入较2023年第三季度增长24%至6.35亿美元[8] - 综合比率为87.4%，损失率为37.5%，与去年同期持平[9] - 自然减损损失率改善至24.7%，较去年同期的30.4%有所下降[9] - 巨灾和大损失率为14.4%，即本季度损失9200万美元[9] - 本季度净有利的上年同期发展为1000万美元，上年同期为4300万美元[9] - 第三方保单获取费用占综合比率的31个点，较上年同期的29.6个点有所上升[11] - 菲德利斯合伙佣金占综合比率的15.3个点，较上年同期的13.9个点有所上升[11] - 一般及行政费用占综合比率的3.6个点（2300万美元），较上年同期的4.3个点（2200万美元）有所下降[11] - 净投资收入较上年同期的3300万美元增加至5200万美元[11] 各条业务线数据和关键指标变化 专业险业务 - 本季度总保费收入增长22%（7200万美元），RPI为114%[8][6] - 财产险、直接险和临时险业务增长35%[6] - 在航空航天业务方面，由于俄乌诉讼，业务出现不利发展，本季度为1400万美元[9][10] - 本季度政策获取成本上升，推动综合比率上升[11] 定制业务 - 总保费收入增长15%（2400万美元）[8] - 本季度净有利的上年同期发展为1100万美元[9] - 定制业务在结构化信贷和政治风险方面完成了一些交易，实现了强劲的总保费增长[6] 再保险业务 - 总保费收入增长52%（5400万美元），RPI为105%[8][6] - 本季度净有利的上年同期发展为1300万美元[9] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度整体RPI为112%，公司在垂直化市场中处于领先地位，能够提供优惠的费率、条款和条件[5] - 在航空市场竞争激烈的情况下，公司保持了严谨的承保策略[6] - 在再保险市场，费率在经过前几年的大幅正向调整后仍保持纪律性[6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括积极的资本管理，优先将资金再投资于承保业务，同时在有多余资本时通过股息和股票回购向股东返还资本[7][12] - 公司参与了新的劳合社辛迪加3123的业务交易，为所有三个板块创造了新机会，尤其是定制业务[5] - 公司宣布与欧几里得抵押公司建立新的战略合作伙伴关系，预计2025年将产生约3500万美元的总保费收入[15] - 在专业险业务中，尽管部分行业如海运和航空面临压力，但公司凭借规模、多产品杠杆、灵活的承保策略和交叉销售产品的能力，仍能找到有吸引力的机会[13] - 在定制业务中，尽管业务流量不稳定，但公司的业务渠道仍然强劲[13] - 在再保险业务中，市场动态仍然有利，公司预计市场纪律将持续，尤其是在与上年市场调整相关的起赔点、条款和条件方面[14] - 公司认为在垂直化市场中处于领先地位是一种竞争优势，可以优先获得业务机会并实现更好的费率、条款和条件[13] - 公司通过提供优质服务、灵活应变、努力工作以及利用领导地位带来的杠杆作用来应对竞争[22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球自然灾害活跃，但公司本季度仍取得了强劲的业绩，实现了稳健的保费增长和持续的盈利承保[4] - 公司预计尽管费率加速增长可能不会以相同的速度持续，但仍将专注于保持纪律性，利用规模和定位寻找新机会[13] - 在专业险业务中，第四季度在直接财产险方面仍有增长机会，而海运和航空等行业的费率开始放缓[13] - 在定制业务中，公司的业务渠道目前与去年持平，在结构化信贷和政治风险方面仍看到有吸引力的机会[13] - 在再保险业务中，公司预计1/1的费率将与去年同期持平，目前正在优化再保险组合[14] - 公司预计2025年将维持核心信用份额关系，并正在构建对外再保险计划[14] - 公司认为近期的巨灾活动将促使市场保持纪律性，预计定价、条款和条件将与去年同期一致[28] 其他重要信息 - 公司继续优化整体投资组合，寻求产生更高风险调整后投资回报的机会[11] - 公司继续选择性地调整投资组合，出售部分固定收益组合并将收益再投资于期限更长、收益率更高的证券[11] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否详细说明航空业务中的不利情况，包括航空业务中不利的具体金额以及储备金设定过程的变化？ - 不利发展是由航空航天业务在俄乌诉讼背景下的增长所致，部分被财产D&F业务好于预期的损失情况所抵消，公司的储备金方法没有改变，无法提供航空业务中不利的具体金额[17][19] 问题：能否谈谈对伦敦市场竞争水平的看法？ - 公司在业务组合中占据领先地位，能够获得优惠的条款和条件，在直接财产险方面看到很多机会，采取严谨的承保策略，认为市场竞争中灵活应变、提供优质服务、努力工作以及利用领导地位带来的杠杆作用很重要，公司是一家全球性企业[21][22] 问题：与财产D&S相比，对巨灾再保险的回报偏好是否仍然成立？ - 过去公司认为D&F的利润率更高，但在过去12个月里，再保险在定价、起赔点、覆盖范围、条款和条件方面有显著提升，公司在再保险方面看到了更多机会，两者相互补充[24] 问题：对于欧几里得关系的损失率预期是否与主要抵押保险人或抵押再保险人相似？ - 与主要抵押保险人有所不同，该业务适合公司的定制业务组合，公司对外部业务机会有较高的标准[26] 问题：如何权衡股票回购与开展更多业务的吸引力，预计2025年的营收与2024年相比如何？ - 公司首先希望支持承保业务的盈利增长，同时在资本管理方面，当看到股票价值被低估时，会通过股息和股票回购向股东返还资本，目前预测2025年的增长还为时过早，但预计能够维持目标比率[28] 问题：目前的超额资本是多少？ - 公司不公开披露这一信息[29] 问题：本季度G&A较去年无论是占已赚保费的百分比还是增长幅度都较低，是否有季节性因素或其他特殊情况，对该项目的展望如何？ - 没有特殊情况，G&A已经稳定，未来将在当前水平上下波动[32] 问题：是否暗示第四季度总保费收入（GPW）会回升？ - 不是，Q2和Q3之间存在一些时间差异，尤其是在定制和专业险板块，业务可能会有起伏[33] 问题：能否提供有关私人股票回购交易的更多信息，包括交易的达成方式、卖方是否会出售更多股票，以及本季度回购的股票是否有在公开市场进行的？ - 公司继续评估增值的股票回购机会，与ADIA旗下的Platinum Eye达成了互利的交易，无法推测其动机，本季度回购的股票价值430万美元，其中325万美元来自ADIA，也有在公开市场的购买[36][37] 问题：航空和航天业务本季度的总保费收入（GPW）是否因承保标准而受到影响，是否与俄乌有关？ - 与俄乌无关，是该业务线的一般市场动态所致，年初预计的航空业务费率增长未实现，部分机会未达到承保标准[38] 问题：能否详细说明收购比率上升的情况，以及对未来收购比率的看法？ - 专业险业务推动了本季度保单获取成本的上升，是由于可变佣金较高，这显示了损失率和收购比率是相关联的，不应将31的收购比率视为未来的趋势，前半年28 - 29的比率是合适的[41] 问题：是否可以认为14% - 16%的ROE也是公司对2025年的预期？ - 目前公司仍专注于该回报率范围，但在今年四季度的电话会议上可能会有更新[43] 问题：公司如何在许多同行美国E&S市场财产定价大幅下降的情况下，实现定价环比大致持平，是否有其他因素？ - 公司的领导地位、跨产品线交叉销售、与客户和经纪人的合作、优质的服务以及努力工作等因素共同作用的结果[45] 问题：能否讨论净投资收入（NII）轨迹的影响因素，是否还有延长久期的空间？ - 公司一直在优化整体投资组合，本季度出售了收益率为1%的证券并实现了损失，同时购买了收益率为4.6%的新证券，目前平均账面收益率为4.9%，已经延长了久期，未来将继续优化投资组合[46] 问题：能否对大额损失和自然减损损失之间的关系进行定量或定性的讨论，以及如何区别看待它们？ - 公司不做区分，主要关注整体综合比率来判断业务的盈利能力，不同业务板块的损失率和获取成本有所不同，但不会过于细分损失类型[48] 问题：如何理解关于自然减损活动同比更加温和的评论？ - 与去年相比，今年的自然减损活动较为温和，但一些中等规模的损失可能会影响自然减损数据在季度间的表现[49] 问题：本季度末的实际股份数量是多少？ - 本季度末的实际股份数量为111,726,363股[50]