一、涉及行业 美国工业生产行业[1] 二、核心观点及论据 （一）核心观点 1. 工业生产近几个月有适度下降，虽有临时因素影响，但制造业活动的潜在趋势仍然低迷，短期前景不明朗[6][7] 2. 11月工业生产可能因罢工和飓风等临时因素的反弹而得到提振，但飞机制造业罢工结束后的计划裁员可能限制该部门生产的上升空间[8] 3. 制造业各子行业表现不一，汽车生产可能继续下降，而计算机和电子等行业生产可能继续上升[9] 4. 制造业前景喜忧参半，新政府可能带来支持政策，但关税和近期较高的收益率可能对某些部门产生负面影响，选举后不确定性的消除对活动的支持作用可能有限[10][11] （二）论据 1. 数据方面 - 10月工业生产环比下降0.3%，略强于共识预期的 -0.4%和花旗预期的 -0.7%，9月数据从 -0.3%下修至 -0.5%；制造业生产最大子项环比下降0.5%，但9月数据上修至 -0.3%；矿业生产上升0.3%，公用事业上升0.7%[6] - 10月大型飞机制造商的罢工使生产下降约0.2个百分点，飓风使生产下降0.1个百分点[7] - 9月开始的钢铁生产（经季节调整）周数据在罢工开始时下降，到11月中旬尚未完全反弹[8] - 10月汽车生产环比下降3.1%[9] 2. 事件及趋势方面 - 罢工在9月也影响了生产，11月临时问题结束可能使生产提升约0.5个百分点，但飞机制造商罢工结束后的计划裁员限制了上升空间[8] - 各汽车制造商最近一直在削减生产计划和员工，未来几个月汽车生产可能进一步下降，而计算机和电子等行业生产有上升趋势[9] - 新政府可能带来支持国内制造业的政策，但关税可能对某些部门产生负面影响，且在新政策实施之前，较高的收益率可能进一步抑制对大型耐用品的需求[10] - 11月帝国制造业指数大幅上升，集中在新订单和出货量方面，但就业仍然疲软，该指数在疫情后变得更加波动，对全月活动的指示性减弱[11] 三、其他重要内容 1. 花旗研究是花旗集团全球市场公司的一个部门，该公司与研究报告所涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将此报告仅作为投资决策的一个因素[5] 2. 花旗研究分析师的薪酬由花旗研究管理层和花旗集团高级管理层决定，基于旨在使花旗集团全球市场公司及其附属公司（“公司”）的投资者客户受益的活动和服务，与特定交易或推荐无关，但受公司整体盈利能力影响，其中一个因素是安排机构客户与被覆盖公司的管理层团队之间的公司访问活动[14] 3. 花旗研究已实施识别、考虑和管理因发布或分发投资研究而产生的潜在利益冲突的政策，可在https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures查看相关描述[15] 4. 花旗研究按季度披露过去12个月内相当于“买入”、“持有”、“卖出”的研究推荐比例，以及在过去12个月内接受过花旗投资公司服务的比例[15] 5. 报告还提及了在不同国家和地区的产品提供情况、监管情况以及相关的风险提示，如在澳大利亚、巴西、智利、中国（包括台湾地区）、德国、香港、印度、印度尼西亚、日本、韩国、马来西亚、墨西哥、波兰、新加坡、南非、泰国、土耳其、阿联酋、英国、美国和加拿大等地[16][17][18] 6. 报告数据来源包括DataCentral（其包含公司估计、公司报告数据和汤森路透的资讯），还提到了Card Insights数据、MSCI信息、Sustainalytics专有信息和Morningstar数据的相关情况，以及各自的使用限制和免责声明[19]