一、涉及公司 - 公司为浙江鼎力机械（603338.SS）[3][5][6][9][17][21][24][26][28][30][32] 二、核心观点与论据 （一）股价与评级相关 - 核心观点：维持对浙江鼎力机械的“卖出”评级。 - 论据： - 尽管美国商务部将双反税（反倾销和反补贴）降低19%（从43%降至24%）以及欧盟将反倾销税降低约7%（从31.3%降至23.6%），但特朗普若当选第47任美国总统，可能使中美贸易关税风险从目前中国产品的25%提高到60%，这一潜在增加的35%关税将抵消美国/欧盟双反税降低带来的好处[2]。 - 目标价为人民币35元，基于约9 - 10倍的24年预期每股收益（EPS），设定为低于历史均值1.5个标准差，以反映中国行业下行周期，同时考虑到2022年4月美国商务部加征的额外关税（反倾销税和反补贴税）对其出口业务的不利影响[6]。 - 当前股价（11月24日15:00）为人民币57.210元，预期股价回报率为 - 38.8%，预期股息收益率为1.8%，预期总回报率为 - 37.0%，市值为人民币289.68亿元（合40.77亿美元）[3]。 （二）业务区域分布相关 - 核心观点：业务按区域有不同占比。 - 论据：在合并CMEC后，估计今年美国、欧盟、亚洲和中国分别占总营收的约35 - 40%、20 - 25%、10 - 15%和25 - 30%[4]。 （三）风险相关 - 核心观点：存在多种影响股价超过目标价的风险因素。 - 论据： - 关键的基本面上行风险包括：国内竞争缓和使公司在高空作业平台（AWP）领域夺回更多市场份额；产能扩张快于预期（特别是臂式高空作业平台业务）；海外市场增长强于预期；金属商品成本下降[7]。 三、其他重要内容 - 花旗研究（Citi Research）是花旗集团全球市场公司（Citigroup Global Markets Inc.）的一个部门，该公司与研究报告所涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将此报告仅作为投资决策的一个因素[5]。 - 花旗研究的股票推荐包括投资评级（买入、中性、卖出）和可选的风险评级（以突出高风险股票），投资评级基于分析师对预期总回报（ETR）和风险的预期，ETR是股票在未来12个月内预测价格涨跌加上股息收益率的总和，目标价基于12个月的时间范围[19]。 - 报告详细阐述了花旗研究在不同地区（如澳大利亚、巴西、中国、印度等众多国家和地区）的产品提供情况、监管情况以及相关的法律免责声明等内容[26][27][28][29][30][31][32]。 - 报告提及数据来源包括花旗研究专有数据库dataCentral、汤森路透（Thomson Reuters）、卡洞察（Card Insights）、摩根士丹利资本国际公司（MSCI）、晨星（Morningstar）、Sustainalytics等，并对各数据来源的使用、限制和免责情况进行了说明[30]。