一、涉及行业与公司 - 行业：锂电及复合铜箔行业[1] - 公司：宁德（锂电行业大客户）、先导智能（锂电设备公司）、联营公司（未明确具体名称，与锂电设备相关）[2][3][4] 二、核心观点与论据 （一）锂电设备市场 1. 2024年订单情况 - 2024年锂电设备市场大客户下单招标有限，以宁德为例，其份额虽高，但整体订单量低。先导智能今年前三季度新接订单约160亿元，预计全年达200亿元左右，国内锂电订单占比仅20% - 30%（即40亿 - 60亿元左右），按每G瓦时7,000万 - 8,000万元计算，今年国内获取的G瓦时数量在50 - 70个之间且不完全来自宁德[3]。 2. 明年市场预期 - 明年若扩产150 - 200个G瓦时（是今年三倍以上空间），先导智能明年预计从宁德获得120亿 - 140亿元新签订单（今年全年新签订单200亿元），若国内锂电部分少量增长，总体新签订单可能达300亿元（较今年增加50%）。联营公司今年前三季度新签订单22亿元，全年估计35亿元，若明年来自宁德扩产达200个G瓦时且占设备投资10%，可获20亿 - 25亿新签订单，加上3C业务从今年7 - 8亿增长到10亿及其他业务，总体新签订单有望达40亿[4]。 3. 锂电设备与光伏设备对比 - 锂电设备相对于光伏设备有较好参与机会，光伏设备从最底部反弹幅度约120%，锂电尚未达到此水平，有较大上涨空间。从估值看，光伏设备明年新签订单对应利润约12亿元，对应市盈率不到20倍，锂电设备明年新签订单对应利润市盈率仅10倍多一点，仍有提升空间[5]。 （二）复合铜箔 1. 产业化进展 - 复合铜箔产业化进展顺利，核心电池大客户已完成第一阶段审厂，7 - 9月分别下两次300万平方订单（共600万平方，相当于0.4 - 0.5个G瓦时），年底前预计再下单且规模不小于前两次，其他厂商在测试但与头部材料厂商有七八个月时间差，目前核心考量从安全转向成本竞争优势，量产阶段成本可达3.5 - 4元每平方（初期因量有限和研发成本高未实现）[6]。 2. 市场报价与成本优势 - 复合铜箔市场报价约每平方米5元，较传统铜箔有显著成本优势，虽今年铜价上涨速度可能不明显，但长期看其成本优势更显著，当前核心考量集中在成本方面[7]。 3. 国内最大新能源车企测试情况 - 国内最大新能源车企去年第一次测试失败后今年第二次测试进展顺利，测试分两步，下测已完成12万公里，东侧理论需跑8万公里，目前已完成约2万公里，目前能量密度相当于初始能量密度下降到82%（去年为70%），最终结果预计1月公布[8]。 4. 其他车企评价与应用 - 智界、哪吒等车企在评估和测试，哪吒汽车评估复合铜箔电池比传统电芯便宜5%（未来可能便宜10%），目前主要配套三星级以下车型并尝试用于更高级别车型且性能无不良影响，这些车企对复合铜箔电池持积极态度且认为有较强成本优势[9]。 5. 设备与技术争议 - 生产设备存在争议，包括一步法、两步化学法、物理法等，目前主流使用两部设备厂提供的设备，对于是否采用滚焊技术也有不同看法，一种认为技术优化可去除该环节降成本，另一种认为需进一步验证可行性[10]。 6. 未来市场空间与渗透率预测 - 长远看复合铜箔市场空间大，到2030年渗透率有望达50%，虽当前具体空间预测无定论，但整体前景乐观，滚焊技术必要性需进一步考证，但该领域发展潜力大[11]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 未提及其他可能被忽略的内容。