一、涉及公司 共进股份 二、核心观点及论据 （一）业绩情况 1. 整体营收与利润 - 公司前三季度实现营业收入60.46亿元，规模金额0.14亿元，三季度营收20.55亿元，规模金额3000来万，三季度同比扭亏为盈，但业绩短期仍承压[1]。 2. 分业务业绩 - 网通业务：Pong系列产品前三季度同比增长，AP和DSL系列产品略有下降，原因是网通市场需求不足、供给过剩且在打价格战[1]。 - 速通业务：出货金额同比增加[2]。 - 移动通信业务：FWA产品营收增幅较大[2]。 - 汽车电子业务：营收超过1.3亿元，同比实现翻番[2]。 - 地区差异：三季度海外营收有所上升，海外份额增加使毛利率有所改善[2]。 （二）各产品业务情况 1. 速通产品（交换机等） - 800G产品：每月稳定出货，2020年预计出货量1.5亿[2]。 - 400G产品：产品节奏不断改善，量在提升，目前仍以100G、200G为业务主力[3]。 - 速通产品毛利率：总体比网通高，400G和800G产品的代工毛利率情况未拆到这么细，但总体比整体毛利率高[4]。 - 速通产品市场规模：从23年到27年采买规模预计从326亿美金增长到355亿美金，年复合增长率为2%[6]。 - 速通产品在公司业务占比：400G加800G产品在速通业务中占比两到三成，主要还是100G和200G为主，但400G和800G份额在持续上升[14]。 - 速通业务增速目标：今年速通业务目标是做到行业内10%的增速，主要以交换机为主，还有高端路由等，海外市场有一定突破，海外日韩有十来家突破客户，北美因政治因素较难拓展[10]。 2. 汽车电子业务 - 今年业绩：上半年营收9000万，单三季度4000万左右，预计全年2亿左右[12]。 - 合作厂商：与Pile1、Pile2厂商合作，整车厂方面今年吉利、理想、小鹏、上汽、零跑、小米等来审核，四季度长安可能来审核，Tier1方面最近突破三家，四季度有产品量产，老客户四季度出货量可能翻倍，激光雷达Q3发货超30万片，四季度开始每月预计到60万片，毫米波雷达预计12月量产[12][13]。 - 明年目标：明年预计做到3 - 5亿[13]。 3. 网通业务 - 国内市场：国内光猫需求一年7 - 8千万台，增速处于饱和状态，网通业务到2027年年度增长率预计1.1个点，基本维持平稳，今年主要保规模，亏本订单也在接以维持产线不停工，网通业务占共进整个业务端的七八成[8][9]。 - 国际市场：网通业务要改善得看国外需求[8]。 4. 与其他厂商合作情况 - 交换机业务：数据中心以华三为主，瑞捷主要是SMB和人群交换局，看不到终端客户，只是负责产品加工[3]。 - 服务器业务：与华三有通用服务器合作，预计今年不会产生收入，未来市场空间未具体预估，利润率与交换机业务对比无法测算[7]。 - 与华为合作：网通业务与华为有部分产品以vdm形式合作，量少，收入少，未来希望以JDM形式拓展合作，但增速预期目前因量小无法确定，监管要求量未起来少谈此业务[16]。 - 采购情况：目前以博通为主，国内交换芯片占比不足一到两成[17]。 三、其他重要内容 1. 产能布局及产值情况 - 海宁工厂专攻华山，产值30亿；越南一期已投入使用，产值40亿左右，二期明年才能贡献产值；太仓和深圳两地加起来百亿产值，产线未完全拉满，承接微薄利润订单维持运转，汽车电子业务主要在苏州做[20]。 2. 产品技术相关 - 对于910，目前主要搭配使用的网络以400G为主，更往后910c可能需要使用800G产品[21]。