一、涉及行业 储能行业，聚焦户储（家庭用户储能系统）和工商储（工商业用户侧储能系统）板块[1]。 二、核心观点及论据 （一）整体市场情况 1. 全球新型储能需求增长 - 2023年全球新型储能新增装机为46G瓦，同比增速为130%；2025年预计全球新型储能新增装机将分别达到73和97G瓦，同比增速分别为59%和33%[2]。 - 中国、欧洲和美国三大市场在2023年的装机占据全球的88%，目前大储是全球装机的主要类型，户储和工商储正在各个市场持续渗透且不同市场增速有别[2][3]。 2. 户储市场情况 - 全球市场需求分化 - 欧洲发达市场传统市场需求整体偏弱，新兴市场（亚非拉、乌克兰等）接棒增长。预计2024年全球户储装机规模小幅上升至10.9GW，2025年有望增长至13.4GW[5]。 - 欧洲市场2024 - 2025年户储新能装机预计分别为4.6和4.2G瓦，呈下行趋势，原因包括2023年装机增幅大、补贴退坡前抢装、电价水平下降、主要市场储能渗透率高、意大利补贴退坡等[5]。 - 美国市场预计2024 - 2025年户储新增装机分别为1.5和1.7GW，增速分别为110%和15%，虽然基数相对欧洲小，但增速强劲，且各州配储相关电费政策有区别，渗透空间广阔，加州是主要市场[7]。 - 新兴市场情况 - 亚非拉新兴市场受益于光伏产业链大幅降价，在分布式光储方面需求快速增长。从我国逆变器出口区域分布看，欧亚和拉丁美洲是前三大市场，出口金额占比分别为41%、33%和13%，亚洲拉美市场同比增速好于欧洲市场[8]。 - 南亚市场（巴基斯坦和印度）需求表现亮眼，印度装机以光伏为主，巴基斯坦户储需求受备件需求和电价上涨促进，尽管巴基斯坦当局拟降电价，但由于基数高、缺电断电问题短期难改，仍有户储光储需求[10]。 - 东南亚市场区域构成以发展中国家为主，存在能源缺口和输配电压力，整体增长亮眼，主要由菲律宾、越南和缅甸引领，产品需求以高性价比和离网型产品居多，预计仅菲律宾和越南2024年户储装机有望达到700兆瓦，考虑相关需求和潜力，预计全年东南亚户储装机有望接近1亿瓦[11][12][13]。 - 非洲市场南非是主要户储市场，由于限电情况改善需求下滑，但尼日利亚、摩洛哥、肯尼亚等新兴市场快速增长，南非高收入人群是户储产品主要客户，且存在电价上涨可能推动户储需求，同时南非电力系统改革也会带来发展空间[14][15]。 3. 工商储市场情况 - 国内市场 - 国内工商储装机规模快速增长，以大厨集装箱形式为主，政策推动分时电价机制完善鼓励装机，在分时电价机制下有优良经济性（如在每日两充两放和平均峰谷价差0.6元/每天瓦时的基本情形下，IRRV15.1%，静态投资回收期5.4年），但实际运行中峰谷套利回报可能低于理论值且持续性有不确定性[19][20]。 - 2023年国内用户自储能系统出货量排名前10的厂商，出货量的CR10约为50%，市场分散，竞争格局远未定型，2025年预计国内工商储装机分别为2.8和3.8G瓦[23][22]。 - 海外市场 - 海外工商储市场体量小，市场空间有待打开，欧美地区工商业电价较低，安装主要出于高耗能企业降碳、控电费需求，装机体量小，处于初步验证阶段。欧洲2024年新增装机预计约0.59GW，同比增速9%，需求分散，美国市场装机基数小，需求参差不齐，整体全球工商储市场预计2025年分别为4.4和6.0G瓦[21][22]。 （三）产业链相关情况 1. 户储电池和逆变器环节 - 户储电池及系统商业模式包括电芯、电池系统和一体机三类，中国企业在全球户储电池实力领先但竞争激烈，小储电新出货的Top5企业为义伟、锂能、锐浦蓝军、气能安、迪亚迪和国轩高克，头部格局尚不稳定[16]。 - 逆变器环节主要产品类型包括储能逆变器和光储混合逆变器，参与者业务布局各异，包括逆变器和储能电池包业务，不同企业业务侧重有别，如德液和爱罗能源储能业务占比相对高，景浪和固德威在光伏业务上更侧重[18]。 2. 工商储竞争格局 - 国内工商储市场竞争激烈，2023年市场比较分散，排名3 - 10的厂商市场份额差别不大，机柜环节价格内卷明显，9月部分厂家产品单瓦降到0.58元，同时安全问题受重视，浙江温州工商储电站起火事故后当地消防整改措施有望推广全国[23]。 三、其他重要内容 1. 户储对电力系统的意义 - 户储可减小户用光伏对电力系统的冲击，提高电力系统的柔性，并提高用户在负荷高峰或自然灾害期间的抗风险能力，各国会通过补贴等政策支持户储装机[4]。 2. 不同市场的政策影响 - 美国加州的NEM3.0政策使纯户用光伏系统收益率大幅下降，户用光伏加储能自发自用模式经济性凸显推动户储需求增长[8]。 - 印度的户用光伏政策补贴丰厚驱动分布式光伏装机增长，其本土咨询机构统计2024年上半年印度光伏新增装机12.2G瓦，同比增速为70%[11]。 - 越南的光伏装机规模东盟居首，其电网输配电压力大，政策端对用户自发自用、光储配储存在鼓励倾向[12]。