行业或公司 * 公司：小米 (1810.HK) * 行业：智能手机、物联网、互联网服务 核心观点和论据 * 小米 3Q24 财报亮点： * 核心收入同比增长 17%，EV 亏损收窄。 * EV 目标提升至 13 万台，受执行力和持续需求推动。 * 物联网毛利率持续提升，推动该板块毛利率首次突破 20%。 * 高端智能手机持续增长，中国高端手机占比超过 20%。 * 核心盈利预期： * 预计核心盈利将保持强劲，物联网和智能手机板块毛利率有望提升。 * EV 势头强劲，2024 年交付目标提升至 13 万台，并可能于 2025 年推出后续车型。 * EV 亏损收窄，毛利率保持健康，有望更快实现盈亏平衡。 * 智能手机业务： * 智能手机收入同比增长 14%，受中国高端化策略、ASP 提升和海外市场份额增长推动。 * 预计智能手机毛利率在 3Q24 达到谷底。 * 物联网业务： * 物联网收入同比增长 26%，预计 2025 年 AIoT 收入增长 17%，受家用电器需求强劲和国际销售增长推动。 * 电动汽车业务： * 电动汽车业务 OP 亏损收窄，毛利率保持健康。 * 预计 2025 年电动汽车交付量将达到 28.5 万台。 * 新车型推出可能成为未来 6-12 个月股价催化剂。 其他重要内容 * 估值： * 目标价提升至 34 港元，基于 SOTP 模型，核心业务 12 个月前现金预期收益率为 10 倍，电动汽车业务 12 个月前预期市销率为 3 倍。 * 风险： * 中国智能手机市场复苏不及预期和竞争加剧可能对盈利造成压力。 数据和百分比变化 * 核心收入同比增长 17% * EV 亏损收窄 * 物联网毛利率首次突破 20% * 中国高端手机占比超过 20% * 智能手机收入同比增长 14% * 物联网收入同比增长 26% * 电动汽车业务 OP 亏损收窄 * 预计 2025 年电动汽车交付量将达到 28.5 万台