马来项目 - 马来一期80万吨再生浆板项目为应对“禁废令”保证原料供应而建 是政策倒逼下的新型中间产品 设备生产正常 产品主要自用 少量外销[1] - 再生浆板项目原料为优质美废 生产的再生浆可部分替代木浆 填补市场空白[1] - 高端产品价格抗跌 盈利稳定 全年未大幅下跌 未来可利用优质原料生产高端纸[1] - 马来二期60万吨成品箱板纸项目正在筹备 资金主要源于金融机构融资[2] - 马来二期投产后 可突破销售半径限制 在国内外多地销售[2] 经营情况 - 运输包装用纸需求受宏观经济影响 出口和消费不旺盛[2] - 阔叶浆5月起价格下降 针叶浆价格稳定 美废价格较6、7月下降 国废价格相对平稳 波动区间在上下100[2] - 10月中旬产品价格上调 三季度工业用纸平均销售价格下降 毛利下降 盈利不及一二季度[2] - 四季度通常为销售旺季 目前出货量尚可 但下游对价格敏感 公司地理位置有产销平衡优势[2] 对外投资 - 公司与专业投资机构合作对外投资 资金为前期投资收益 不占用主营资金[2] - 对外投资风险整体可控 能带来回报[3] 重大资本支出计划和资金来源 - 马来二期为最重大资本支出 资金来源为自有和自筹 包括供应链融资和银行融资 暂无资本市场融资计划[3] 股东回报 - 公司经营良好资金充裕时愿以现金分红、回购回报投资者 今年已现金分红并完成一期股份回购注销 二期回购计划已通过股东大会审议 董事会将择机实施[3] 景兴转债 - 景兴转债2026年到期 目前未转股量较大 若股价走势不理想 转股意愿不强 到期可能需集中兑付 公司资产负债率低 银行授信额度大 管理层有资金规划准备[3]