行业或公司 * 核电行业 * 广东省电力市场 核心观点和论据 1. 广东省电力交易方案对核电影响：广东省电力交易方案对核电影响较大，尤其是对核电成本相对刚性的电品种。 2. 电价波动：电价波动是影响核电资产预期的重要因素，尤其是对核电这种成本相对刚性的电品种。 3. 广东省电价水平：广东省参考电价非常高，总计来说是0.63元/千瓦时，远高于全国平均基准价0.4元/千瓦时。 4. 超额回收机制：超额回收机制是指将电力上浮部分进行回收，去年回收85%，今年回收比例比去年小。 5. 变动成本补偿机制：变动成本补偿机制是为了拉平不同品种之间的成本差异，今年成功补偿程度比去年好，打了八五折。 6. 电价波动平滑：电价波动平滑，同比波动情况小于市场化电价波动情况，大概打七到八折水平。 7. 年度交易电量：年度交易电量从去年的3200亿度提升到今年的3800亿度，年度交易作为整体电量电价的压抗值作用进一步提升。 8. 电价制定规范性：国家能源局和南方政府机构在提关于电价制定过程中的规范性，特别是批发电价和零售电价之间的电量匹配。 其他重要内容 1. 月度电价：今年月度电价已经比较低，今年的机制又比去年要好，即使年度电台下行，月度收益也会再拉回来一点。 2. 机组新增：今年机组新增汇流机组投放和去年头一半年的防尘网4号机组所带来的全年化边境影响相对可控。 3. 估值波动：近期由于一些短期因素的影响带来了估值水平的波动，但从长期价值来讲是留出了更多的空间。 4. 业绩预期：随着主流区域电价逐步落地，可能对明年的业绩预期和估值有一个比较清晰的判断。 5. 海外核电：建议关注系列研究以及前期出的海外核电深度报告，对标海外资产区看。