行业或公司 * 煤炭行业 * 电力行业 * 火电公司 * 水电公司 * 核电公司 * 绿电公司 核心观点和论据 * **动力煤价格**：动力煤价格从一个月前的860-870元/吨下降至835元/吨，主要由于电厂补助结束和气温回暖导致需求下降。[1] * **水文数据**：洪水河和长江流域的水文数据有所改善，显示水文状况可能触底并略有好转。[2] * **电力行情**：火电和整体电力行情出现向好趋势，部分电力公司股价上涨。[2] * **电价签订**：市场关注年度长期定价签订，市场情绪对电价悲观，但分析认为电价可能不会大幅下降。[3] * **绿电入市**：绿电入市进度和节奏在加速，未来可能达到更高的电价。[4] * **政策影响**：政策倾向于要求电价反映电动成本和固定成本，对电厂盈利稳定有利。[5] * **市场化交易**：市场化交易比例提高，对火电盈利有一定影响，但让利方面有所改善。[8] * **新能源入市**：新能源扩大入市的节奏明确，但可能面临一定的挑战。[10] * **电价预测**：广东电价可能不会大幅下降，全国电价走势取决于多个因素。[14] * **火电盈利**：火电盈利稳定，估值位置相对较好，具备投资价值。[21] 其他重要内容 * **电力供需**：江浙沪皖等省份的电力供需情况，以及点火加插与利用小时数的关系。[17] * **煤价预测**：煤价可能相对平稳，对火电盈利稳定有利。[19] * **投资建议**：关注安徽电厂、广东电力、水电、核电和绿电公司。[22]

行业或公司 * 核电行业 * 广东省电力市场 核心观点和论据 1. **广东省电力交易方案对核电影响**：广东省电力交易方案对核电影响较大，尤其是对核电成本相对刚性的电品种。 2. **电价波动**：电价波动是影响核电资产预期的重要因素，尤其是对核电这种成本相对刚性的电品种。 3. **广东省电价水平**：广东省参考电价非常高，总计来说是0.63元/千瓦时，远高于全国平均基准价0.4元/千瓦时。 4. **超额回收机制**：超额回收机制是指将电力上浮部分进行回收，去年回收85%，今年回收比例比去年小。 5. **变动成本补偿机制**：变动成本补偿机制是为了拉平不同品种之间的成本差异，今年成功补偿程度比去年好，打了八五折。 6. **电价波动平滑**：电价波动平滑，同比波动情况小于市场化电价波动情况，大概打七到八折水平。 7. **年度交易电量**：年度交易电量从去年的3200亿度提升到今年的3800亿度，年度交易作为整体电量电价的压抗值作用进一步提升。 8. **电价制定规范性**：国家能源局和南方政府机构在提关于电价制定过程中的规范性，特别是批发电价和零售电价之间的电量匹配。 其他重要内容 1. **月度电价**：今年月度电价已经比较低，今年的机制又比去年要好，即使年度电台下行，月度收益也会再拉回来一点。 2. **机组新增**：今年机组新增汇流机组投放和去年头一半年的防尘网4号机组所带来的全年化边境影响相对可控。 3. **估值波动**：近期由于一些短期因素的影响带来了估值水平的波动，但从长期价值来讲是留出了更多的空间。 4. **业绩预期**：随着主流区域电价逐步落地，可能对明年的业绩预期和估值有一个比较清晰的判断。 5. **海外核电**：建议关注系列研究以及前期出的海外核电深度报告，对标海外资产区看。

行业研究电话会议纪要总结 一、会议背景与参与方 * 会议主题：中国台湾证券协会对话 * 参与方：国家台中证券、专家、投资者 * 会议目的：分析广东省电力交易计划，探讨电力市场趋势和投资机会 二、核心观点与论据 1. **广东省电力市场规模扩大**：2025年电力市场规模预计达到6.5万亿人民币，同比增长7-8%[2]。 2. **市场结构变化**：核能和新能源市场份额增加，核能市场份额从20亿增加到27.3亿[2]。 3. **风险控制**：为避免市场风险，对长期、年度长期合同提出更高要求[2]。 4. **价格波动**：2024年广东省电力价格从年初的高价降至月底和限电商品的低价[3]。 5. **市场控制**：加强市场控制，要求提高年度合同量至80%，未达到者需支付1.1倍差额罚款[5]。 6. **新能源发展**：新能源进入广东省市场强劲，预计市场份额将持续增长[6]。 7. **价格趋势**：中长期市场新能源价格基本跟随火力发电价格，短期市场受供需影响较大[7]。 8. **电力结构**：广东省电力结构以热电为主，季节性供需变化影响价格[11]。 9. **交易机制**：广东省电力交易包括年度交易、月度交易、现货交易等多种形式[14]。 10. **零售市场**：零售市场合同价格波动较大，预计短期内价格在0.39-0.40元之间[15]。 11. **核能政策**：核能采用政府授权的一向价格差异合同，当市场价格高于4.63元时，核能将获得补偿[17]。 12. **新能源价格**：新能源价格与火力发电价格相近，但受市场供需影响较大[7]。 13. **电力行业盈利能力**：预计2025年广东省电力行业将出现较大亏损，大部分公司全年亏损[40]。 三、其他重要内容 1. **电力交易规模**：2025年年度长期交易规模为380亿千瓦时[38]。 2. **电力交易价格**：预计2025年电力交易价格在0.40-0.41元之间[40]。 3. **电力行业竞争**：电力行业竞争激烈，部分老厂或低价电厂可能关闭或转为备用电源[23]。 4. **电力行业政策**：政府可能采取措施减缓新能源收入下降，例如调整政府许可合同或技术[37]。 四、总结 广东省电力市场正处于转型期，市场结构、价格波动、竞争格局等方面都发生了较大变化。投资者需关注市场风险，谨慎投资。

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司主要从事上市公司、行业研究,专注于解读公司财报、行业动态、宏观市场,发现潜在投资机会和风险。 - 公司主要客户包括北美通用、江西麦格纳、日产、克莱斯勒、小鹏、比亚迪等。[1][2] - 公司在广州和天津设有生产基地,目前产能基本饱和。[4][6] 2. 核心观点和论据 - 2022年前三季度公司营收约56亿元,同比有所增长,主要来自汽车市场旺季。[1] - 第三季度营收约19亿元,同比略有下降约0.4%。利润方面,第三季度和前三季度整体利润同比下降约30%,主要受原材料价格上涨、客户降价等因素影响。[1][2] - 公司预计全年营收将达到80亿元左右,利润有望实现同比增长。[3] - 公司在小鹏、比亚迪等客户的订单有较大增量,预计2022年新增订单约120亿元。[14] - 公司正在考虑在东南亚设立生产基地,以拓展海外市场。[15][16][18] 3. 其他重要内容 - 公司正在积极开拓新客户,包括国内电池企业和德国豪车企业。[13] - 公司正在研究铝合金等新材料业务,但目前还处于前期准备阶段。[23] - 行业竞争加剧,主机厂压价导致公司毛利下降,但公司预计行业集中度将提高,有望迎来更好的发展机会。[23][24][26] - 公司年降幅度一般在2%-8%之间,但最终兑现时会有协商。[26]

公司和行业概述 纪要涉及的行业或者公司 - 宏大合并产业(上市公司) - 矿福板块 - 明报板块 - 房屋装备板块 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩 - 2022年前三季度营业收入92.72亿元,同比增长16.75% [1] - 2022年前三季度净利润6.5亿元,同比增长30.83% [1] - 经营活动现金流为1.92亿元,略有下降 [1] 矿福板块 - 2022年前三季度营业收入73.94亿元,占公司总收入79.74% [1] - 毛利率为17%,同比增加2个百分点 [1] - 国内业务增长主要来自新疆和西藏地区 [1] - 海外业务增长61%,达到9.9亿元 [1] 明报板块 - 2022年前三季度营业收入17.47亿元,同比略有下降 [1] - 毛利率有所提升,主要是原材料价格下降 [2] 房屋装备板块 - 2022年前三季度营业收入2.16亿元,同比增长 [2] - 增长原因包括军品订单交付正常化,以及并表江苏宏光 [2] 订单情况 - 矿福板块在手订单超过300亿元,未来3年内可释放 [2] - 其中60%为金属矿,40%为煤矿和砂石料 [2] - 前三季度新签订单已超过全年目标 [2] - 海外订单占比不到10%,未来有望提升 [17] 毛利率情况 - 矿福板块毛利率有提升空间,主要来自自有混装炸药成本下降 [13][19] - 海外业务毛利率比国内高5个百分点左右 [17] 并购计划 - 明报板块目标产能100万吨,今年新并购2家共30万吨 [2][3] - 未来将继续并购有富余产能的明报企业,转移至西北等地区 [4] 军工业务 - 2022年前三季度军工业务收入2亿元,同比增长10倍 [3] - 主要来自并表江苏宏光,传统军工订单也在恢复 [3] - 正在布局黑索金等军民两用产品 [3] 海外业务 - 2022年前三季度海外业务收入9.9亿元,同比增长61% [1] - 未来海外业务有望进一步增长,目标增长50% [5] - 正在赞比亚建设大型炸药厂,服务周边矿山项目 [6] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司业务结构较为均衡,不会过度依赖单一品种 [15] - 公司正在积极响应国家并购政策,推动行业整合 [4] - 矿福业务涉及全产业链,从勘探设计到开采运营 [4] - 公司在新疆、西藏等地区有重点布局,未来增长潜力大 [6][13] - 公司正在布局军工业务,包括导弹、无人机等产品 [3]

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1) 碳达峰目标下,碳排放总量控制已成为刚性约束,碳交易配额总量控制机制将发挥核心作用 [2] 2) 碳达峰目标下,碳价格需要更好的发现机制,包括配额有偿竞价引导二级市场价格波动,以及发展碳排放权期货市场 [4][5] 3) 全国碳市场与区域碳市场关系经历两个阶段:第一阶段(2011-2020)建设地方试点碳市场,第二阶段(2021-2030)建设符合新形势的碳市场试验田 [6] 4) 未来碳市场需要:过渡到碳排放总量考核制度、建立优化的价格发现与稳定机制、与其他能源环境政策协同发展 [7][8] 目录分类总结 碳交易市场建设 1) 碳达峰目标下碳排放总量控制与碳交易配额总量控制机制的关系 [2] 2) 碳达峰目标下碳价格发现机制,包括配额有偿竞价和碳排放权期货市场 [4][5] 3) 全国碳市场与区域碳市场的发展关系和定位 [6] 4) 未来碳市场的发展方向,包括总量考核、价格发现与稳定、与其他政策协同 [7][8] 碳金融实践 1) 广东碳市场各类碳排放产品交易情况,包括配额、CCER、PHCER [15][16][17] 2) 广东碳市场创新的碳金融产品,包括配额抵押融资、回购融资、远期交易等 [18] 3) 广东绿色金融机制创新,包括组织领导、激励补偿、政策支持等 [19] 4) 广东绿金委的组建及其在绿色金融标准、供应链金融等方面的作用 [20][21][22] 5) 广东金融机构环境信息披露的探索实践 [23]