PDD HOLDINGS INC_Downgrade to Neutral_ Low financial visibility can't justify an investment case now

行业或公司 * 公司： PDD Holdings Inc. (PDD) * 行业：中国互联网 2. 核心观点和论据 * 下调评级至中性：由于短期财务状况可见性低，无法证明投资案例，下调评级至中性。 * 利润和利润率下降： 2024年第三季度利润和利润率下降，验证了管理层关于在竞争力上再投资的言论。 * 投资计划不明确：公司对投资计划的细节提供有限的信息，导致短期财务状况可见性低。 * 长期竞争力：尽管短期财务状况可见性低，但公司长期竞争力 intact，业务 upside 仍存在。 * 估值： 2025年6月的目标价定为105美元，基于10倍年度化第三季度收益，考虑到其长期竞争力 intact 和短期可见性问题。 3. 其他重要内容 * 2024年业绩预测：预计2024年调整后每股收益为83.65元人民币，同比增长69.6%。 * 2025年业绩预测：预计2025年调整后每股收益为90.22元人民币，同比增长7%。 * 风险因素： * 未来几个季度利润下降幅度超过预期。 * 美国对中国所有产品征收高额关税，扰乱 Temu 的增长趋势和盈利路径。 * 中国消费增长开始再次恶化。 * 上行风险： * 利润开始反弹，尽管管理层表示将进一步投资。 * 美国迅速宣布对中国产品征收温和的关税。 * 中国政府推出更具侵略性的刺激政策。