行业或公司 * 公司：周大福珠宝集团有限公司 * 行业：珠宝首饰 核心观点和论据 1. 盈利表现：周大福2025财年上半年的净利润同比下降44.4%至25亿港元，主要由于黄金借贷合约的重估亏损30亿港元。但毛利率大幅上升至31.4%，经营利润率上升4%至68亿港元。[1] 2. 品牌转型：周大福继续推进品牌转型，推出新的系列并优化产品组合，提升店铺形象和顾客体验。[3][4] 3. 市场表现：内地市场表现强劲，零售值增长14.2%，港澳及其他市场表现疲软，零售值下降28%。[6][8] 4. 海外市场：海外市场增长强劲，新加坡、马来西亚、泰国、日本和加拿大等市场录得稳定的零售值增长。[9] 5. 财务状况：周大福保持稳健的财务状况，现金流充裕，净负债率仅为0.4%。[19] 其他重要内容 1. 黄金借贷合约重估：周大福对黄金借贷合约进行重估，将相关亏损从销售成本分类至其他收益和亏损，以更好地反映核心经营表现。[14][15] 2. 存货管理：周大福继续优化存货管理，控制采购和库存水平，以应对市场波动。[17] 3. 资本开支：周大福维持谨慎的资本开支政策，上半年资本开支仅为3.08亿港元。[18] 4. 股份回购：周大福建议的股份回购计划反映其对提升股东回报的承诺。[19] 5. 市场展望：周大福预计下半年业务基本面将逐渐改善，销售下降幅度将收窄，利润率有望改善。[20]