行业概况 * 家具国补政策自7月起陆续落地，10月加速普及，改善家居行业销售数据，标志着行业基本面拐点来临[1]。 * 预计年底家具补贴达100亿元，明年或达300-400亿元，带动2,200-3,000亿元终端销售，对行业增长贡献6-13个百分点[1]。 * 个人家具国补额度上限提升至2-3万元，有效刺激消费需求，推动市场集中度提高，头部企业受益显著[1]。 * 新房需求疲软，但二手房市场及存量房翻新需求增长，为家具行业带来新的增长点[1]。 政策实施 * 家具国补政策自7月份开始在各个城市陆续落地，10月份加速普及，带动了销售数据的显著改善[2]。 * 7月份明确了各地要加大补贴力度，家具补贴被纳入1,500亿总包中，预计到年底将有约100亿用于家具补贴[3]。 * 30个省份出台了省级家装家具行业补贴文件，其中17-20个省份真正落地到核心产品（如床垫、沙发、柜子等）[3]。 补贴模式 * 三种创新模式（省级政策补贴、定制品牌合作、电商平台合作）推动政策落地，加速行业复苏[1][6]。 * 每个省自己出政策做补贴、定制公司头部品牌合作、电商平台合作[6]。 行业格局 * 单人最高额度提升明显刺激消费者选择有补贴品牌，使得无享受国补品牌竞争劣势明显[5]。 * 这一措施不仅刺激总量需求，还改善了行业格局，提高了市场集中度[5]。 需求结构 * 家具需求可以分为新房、二手房和存量翻新三个部分[9]。 * 新房需求难以乐观，二手房销售数据有所改善，预计2025年二手房销售增速在0-20%之间[9]。 * 存量住房则是此次国家级别家具消费刺激政策的重要目标[9]。 未来预期 * 今年10月份以来，家居行业表现出色，10月份与家装相关产品零售额同比增长17%，卫生洁具零售额同比增长23%[10]。 * 明年房地产市场的综合贝塔预计将下滑5%至8%[11]。 * 从国补角度来看，对行业拉动作用大致在6-13个百分点之间[13]。 头部企业 * 头部企业相较于行业整体具有超额增长潜力[14]。 * 预计在行业整体实现0%-5%的正向增长情况下，龙头公司增速可达5%-10%，甚至有些公司可能超过10%[14]。 关注公司 * 首选应关注内销零售占比高的公司，如慕思、欧派和索菲亚[15]。 * 其次，可关注有一定国内工程业务敞口的定制公司，如志邦、金牌[15]。 * 最后，有外销业务且增速较快的公司，如顾家、敏华和喜临门[15]。 发展趋势 * 家具板块已经走出低谷，并迎来逐步向上的过程，每次板块调整都是加仓良机[16]。