行业概述 1. 行业运行状况回顾：2024年1-10月，房地产行业销售面积和销售金额累计跌幅持续放缓，但幅度不大。[2] 2. 跌幅放缓原因：行业下跌周期较长，连续12个月滚动销售跌幅收窄；政策支持力度适中，未出现大规模刺激；宏观经济复杂，需求不足，地方政府财政压力大。[3] 3. 市场积极变化：10月行业销售快速拉升，同比跌幅大幅收窄；11月政策巩固，一线城市二手房销售增速明显。[4][5] 4. 市场特点：购房者偏好现房，现房供应量增加；二手房销售增速与占比扩大，对新房替代效应增强。[7] 5. 政策转向：9月24日出台一揽子政策，中央政治局会议提出具体政策目标。[8] 6. 增量政策：专项债用于土地储备和收购商品房，货币化安置项目。[9] 7. 政策执行：政策生效需时间，需持续发力。[9] 8. 行业销售判断：2024年四季度销售回稳，全年降幅收窄至13%和18%；2025年销售面积降幅收窄至5%以内。[10] 9. 房价走势：新房和二手房同比跌幅扩大，一线城市房价下降幅度最温和。[11] 10. 二手房市场：挂牌量高位，买方溢价能力强，价格调整压力较大。[12] 11. 投资端：2024年投资同比降幅达10.3%，土地市场热度低，房企拿地规模持续收缩。[14][15] 12. 融资方面：到位资金同比增速下降，但降幅收窄；国内贷款占比上升，销售回款低迷。[19][20] 13. 融资环境：白名单项目加速扩容，销售预期改善，2025年融资环境将进一步优化。[21] 14. 行业盈利：2024年盈利继续下跌，2025年盈利可能回升，央国企改善幅度更大。[23][24] 15. 偿债压力：行业销售和外部融资状况不佳，偿债压力较大。[25][26] 16. 债券到期规模：2025年短期长战指标表现偏弱的企业债券到期规模较大。[26] 样本公司分析 1. 样本公司选择：19家样本公司，剔除碧桂园。 2. 营业收入和净利润：2024年营业收入跌幅10.7%，净利润跌幅66.5%；6家公司营业收入正增长，2家公司净利润正增长。[23] 3. 行业盈利判断：2024年行业盈利继续下跌，2025年可能回升。[24] 2025年展望 1. 销售：中性情况下，2025年销售降幅收窄至5%左右；乐观情况下，销售回升至同比持平。[27] 2. 价格：新房价格调整压力较大，止跌回稳时间可能晚于销售面积。[11][12] 3. 融资：白名单项目贷款政策重要，融资环境将进一步优化。[29] 4. 投资：土地投资需求增加，投资情况可能改善。[18][29]