Investor Day Key Takeaways

公司及行业概述 * 公司：美图公司（Meitu Inc，1357.HK） * 行业：亚太地区互联网服务及软件 * 股票评级：美银证券给予“增持”评级 * 行业观点：美银证券对行业持“谨慎”态度 2. 核心观点及论据 * 核心观点：美图公司通过推出三款基于生成式AI的生产力产品（DesignKit、Action、MOKI），在海外市场取得进展，并有望实现收入增长。 * 论据： * DesignKit预计2024年国内收入约为2亿元人民币，是2023年的两倍。 * DesignKit的毛利率约为60-70%。 * Action的需求好于预期。 * MOKI尚未商业化，但其结合AI技术与视频制作工作流程的实用场景有望为视频制作者节省大量时间。 3. 竞争优势 * 与海外同行相比，美图在生产力产品方面的优势在于快速迭代能力、强大的产品经理和特定垂直领域的深度（以电商为例）。 * 与大型平台背书的同行（如Capcut）相比，美图的优势在于高灵活性、易用性和独立于大型平台。 4. AI模型投资 * 美图倾向于直接利用第三方AI模型的API来为其产品提供动力，而不是购买更多GPU或计算能力。 * AI模型市场竞争激烈，API定价低于计算能力。 5. 海外扩张 * 尽管美图在中国取得了快速的商业化进展，但管理层预计海外市场将成为销售生产力产品的主要焦点，因为劳动力成本更高，用户对订阅的支付意愿更强。 * 公司在过去六个月中一直在努力在美国和悉尼设立海外办公室，并招聘海外团队以本地化生产力产品。 * 公司不会像其他SaaS公司那样大量招聘销售或开发渠道，因为这可能会损害现金流。 * 公司更倾向于依靠当地KOL和用户来推广其产品，并密切监控S&M支出的投资回报率。 * 悉尼办公室将在两个季度内拥有一个小型AI团队。 * 美图还在伦敦设立了一个设计中心，专注于领先的视觉设计。 6. 风险评估 * 上行风险：由于AI的采用和海外市场份额的增长，付费用户渗透率增加；运营杠杆高于预期。 * 下行风险：付费用户增长慢于预期；在开发AI方面的研发费用高于预期；来自互联网巨头的竞争加剧。