行业或公司 * 中国数据中心行业 * GDS Holdings Ltd (GDS.O) * VNET Group Inc (VNET.O) * SUNeVision Holdings Limited (1686.HK) 核心观点和论据 * 中国数据中心行业在利率下降后并未像美国数据中心行业那样重估，尽管中国利率也下降了。 * SuneVision表现优于市场。 * GDS、VNET和SuneVision的股价仍远低于平均水平。 * 通过境内REITs进行资产变现可能为中国业务提供新的估值锚，并看到显著的上涨潜力。 * 预计私募REITs/准REITs计划将在6个月内达到重要里程碑，而公开REITs将在12个月内推出。 * 预计GDS中国2024年的EBITDA增速将从约5%加速至2025年的约10%。 * VNET和SUNeVision预计2024-2026年EBITDA复合年增长率分别为15%和18%。 其他重要内容 * 预计2025年GDS中国的EV/EBITDA倍数为11倍，假设汇率为人民币7.12/美元。 * 预计GDS国际2026年的EV/EBITDA倍数为20倍（较全球同行平均倍数低10%，因为GDSI的业绩记录较短且没有分红），按10%的折扣计算12个月前向价值。 * 预计2025年GDS中国的EV/EBITDA倍数为11倍，假设汇率为人民币7.12/美元。 * 预计GDS国际2026年的EV/EBITDA倍数为20倍（较全球同行平均倍数低10%，因为GDSI的业绩记录较短且没有分红），按10%的折扣计算12个月前向价值。 * 预计2025年GDS中国的EV/EBITDA倍数为11倍，假设汇率为人民币7.12/美元。 * 预计GDS国际2026年的EV/EBITDA倍数为20倍（较全球同行平均倍数低10%，因为GDSI的业绩记录较短且没有分红），按10%的折扣计算12个月前向价值。 * 预计2025年GDS中国的EV/EBITDA倍数为11倍，假设汇率为人民币7.12/美元。 * 预计GDS国际2026年的EV/EBITDA倍数为20倍（较全球同行平均倍数低10%，因为GDSI的业绩记录较短且没有分红），按10%的折扣计算12个月前向价值。