行业分析 * 行业观点： 大中华区半导体行业，AI 热潮持续，但需关注潜在风险。 * 核心观点： * AI 半导体需求强劲，但整体半导体行业增长放缓。 * 技术降价预期将刺激技术产品需求。 * 中国晶圆厂资本支出增强，成熟节点晶圆厂利用率恢复较慢。 * 长期需求驱动因素： * 技术扩散：AI 半导体需求加速，受益于生成式 AI 的普及。 * 技术降价：预计“价格弹性”将刺激技术产品需求。 * 中国晶圆厂资本支出：中国资本支出增强，成熟节点晶圆厂利用率恢复较慢。 * 其他重要内容： * 历史上，半导体库存天数上升对半导体股价上涨是一个负面信号。 * 长期需求驱动因素： * 技术扩散：AI 半导体需求加速，受益于生成式 AI 的普及。 * 技术降价：预计“价格弹性”将刺激技术产品需求。 * 中国晶圆厂资本支出：中国资本支出增强，成熟节点晶圆厂利用率恢复较慢。 公司分析 * TSMC： * 评级：增持 * 目标价：新台币 1,330.00 * 预测： * 2023 年收入增长 31.2% * 2024 年收入增长 22.5% * 2025 年收入增长 17.6% * 风险因素：AI 竞争、技术降价、中国资本支出放缓。 * MediaTek： * 评级：增持 * 目标价：新台币 1,588.00 * 预测： * 2023 年收入增长 26.5% * 2024 年收入增长 19.6% * 2025 年收入增长 27% * 风险因素：智能手机市场竞争、技术降价、中国资本支出放缓。 * ASMedia： * 评级：增持 * 目标价：新台币 1,600.00 * 预测： * 2023 年收入增长 51.1% * 2024 年收入增长 33.5% * 2025 年收入增长 27% * 风险因素：PC 市场竞争、技术降价、中国资本支出放缓。 * Naura： * 评级：增持 * 目标价：新台币 510.00 * 预测： * 2023 年收入增长 54.4% * 2024 年收入增长 38.9% * 2025 年收入增长 29.5% * 风险因素：半导体行业周期性波动、技术降价、中国资本支出放缓。 * AMEC： * 评级：增持 * 目标价：人民币 240.00 * 预测： * 2023 年收入增长 71.1% * 2024 年收入增长 9.7% * 2025 年收入增长 18.5% * 风险因素：半导体行业周期性波动、技术降价、中国资本支出放缓。 * GlobalWafers： * 评级：增持 * 目标价：新台币 430.00 * 预测： * 2023 年收入增长 17.658 亿美元 * 2024 年收入增长 5.928 亿美元 * 2025 年收入增长 18.5 亿美元 * 风险因素：半导体行业周期性波动、技术降价、中国资本支出放缓。 其他重要内容 * AI 半导体供应链： * TSMC 是 AI 半导体生产的关键推动者。 * AI 半导体收入占 TSMC 收入的 25%。 * 台湾半导体供应链对 AI 的收入敞口为 80%。 * CoWoS： * TSMC 将在 2025 年将 CoWoS 产能翻倍。 * NVIDIA 可能会占用 TSMC 2025 年 CoWoS 供应的一半以上。 * ASIC： * ASIC 设计比通用解决方案具有更高的能效和更低的成本。 * Google、AWS、Tesla、Microsoft 和 Meta 等互联网公司正在开发自己的 AI 专用芯片。 * 边缘 AI： * 边缘 AI 计算将在设备上进行，以减轻云端的 AI 任务。 * 预计到 2028 年，AI PC 市场渗透率将达到 95%。 总结 大中华区半导体行业正处于转型期，AI 热潮持续，但需关注潜在风险。TSMC、MediaTek、ASMedia、Naura 和 AMEC 等公司有望受益于 AI 半导体需求的增长。