摘要 * 利率走势：未来两个月，受年内化债专项债供给压力高峰期过去影响，利率曲线将进一步下移，一年期国股通存单可能下行至1.6-1.7区间，10年期国债利率有望跌破2%，并下行至1.8-1.9区间。[2] * 财政政策：12月政治局会议和经济工作会议预计不会有超预期政策落地，地方财政主基调是推进化债，而非增量项目，发债初期可能出现一定缩量现象。[2] * 货币政策：四季度央行可能降准，不排除明年1月进一步降低OMO和MLF利率及LPR的可能性，推动利率春节前后继续下行。[2] * 存款定价调整：非银活期存款定价调整对市场影响较大，需关注其对流动性及资金成本的影响。[2] * 信用债市场：10月份信用债净融资规模显著增长，地方债大于国债大于证金债。[2] * 境外机构：9月以来境外机构连续减持国内资产，主要原因是人民币升值、国内政策预期变化以及美债收益率上升等。[2] 核心观点和论据 * 利率走势：预计到1月底春节前，整体利率曲线将进一步下移，10年期国债有望在春节前后跌破2%。[3] * 财政政策：地方财政主基调是推进化债，而非增量项目，因此发债初期可能出现一定缩量现象。[4] * 货币政策：不排除明年1月国内进一步降低OMO和MLF利率，包括LPR的可能性，这将推动广谱利率春节前后继续下行。[5] * 存款定价调整：非银活期存款定价调整旨在优化金融机构负债结构，提升金融体系稳定性，支持实体经济发展。[2] * 信用债市场：非银机构减持国债和证金债，银行体系大量配置利率债。[2] * 境外机构：未来境外机构是否增持国内资产取决于中美利差和人民币汇率走势以及国内政策预期。[2] 其他重要内容 * 降准和降息：政治局会议后央行可能宣布降准，不排除明年1月进一步降低OMO和MLF利率及LPR的可能性。[5] * 存款定价调整机制：核心目标是降低银行存款成本，稳定银行净息差，畅通利率传导机制，强化利率风险管理。[2] * 信用债市场：10月份信用债净融资规模显著增长，地方债大于国债大于证金债。[2] * 境外机构：9月以来境外机构连续减持国内资产，主要原因是人民币升值、国内政策预期变化以及美债收益率上升等。[2] * 二级市场：基金方面全面修复，拉长久期诉求明显变长；非银产品户情绪强烈修复，主要买入存单、7-10年证金以及7年以上地。[19]