行业或公司 * 行业：中国智能电网 * 公司：Xuji Electric 核心观点和论据 1. 股价下跌原因：智能电网设备公司股价下跌主要由于对UHV审批延迟、柔性输电技术采用延迟和电网产品降价压力的担忧。 2. 价格降价担忧过度：智能电表平均销售价格下降，但其他产品如转换阀、直流控制与监控系统等价格稳定，电网降价动力有限。 3. UHV审批延迟：UHV审批进度落后于预期，但预计明年将有4条线路获得批准。对柔性输电技术采用率低担忧过度。 4. UHV投资周期：UHV投资是一个多年周期，尽管近期出现延迟，但预计UHV发展将继续。 5. Nari和Xuji估值吸引人：即使假设熊市情景下没有额外UHV线路获得批准，Nari和Xuji在2025-26E的收益影响也相对较低，基于我们的估计，两家公司的净资产价值约为23元/股。 其他重要内容 1. 中国智能电网公司股价表现：过去一个月，中国智能电网公司股价表现落后于指数4%（电网股票下跌2%，上证综指上涨2%）和其他清洁能源设备行业。 2. 基金轮动：过去一个月，资金可能从电网设备行业轮动到可再生能源。 3. UHV审批进度：自2021年以来，已批准7条直流UHV线路。 4. 柔性输电：柔性输电是大规模可再生能源调度的重要解决方案，但成本和高端技术发展可能成为短期内全面推广的障碍。 5. Nari和Xuji估值：即使假设熊市情景下没有额外UHV线路获得批准，Nari和Xuji在2025-26E的平均收益影响也相对较低，基于我们的估计，两家公司的净资产价值约为23元/股。