行业或公司 * 中国五因子消费者活动Z分数与MSCI中国指数 核心观点和论据 * 消费者Z分数反弹但仍然为负值。[1] * 乘用车和商品零售有所改善，部分得益于消费品以旧换新计划。[1] * 家庭贷款和餐饮业仍然疲软。[1] * 以旧换新计划的续期/扩大和其他消费刺激措施是关键。[1] 其他重要内容 * 中国五因子消费者活动Z分数衡量中国消费者活动水平的动力，与MSCI中国指数表现呈正相关。[6] * 数据来源：MSCI、CEIC、摩根士丹利研究。[3] * 摩根士丹利使用相对评级系统，使用术语如超配、中性、未评级或低配（见下定义）。[10] * 分析师对股票的评级包括超配（O）、中性（E）、未评级（NR）和低配（U）。[14] * 分析师对行业的观点包括吸引人（A）、符合预期（I）和谨慎（C）。[15]