行业研究电话会议纪要总结 一、行业概述 * 行业：未明确指出具体行业，但涉及大类资产配置、权益市场、大宗商品、债券、美元等多个领域。 * 核心观点：关注政策变动，看好权益市场，低配大宗商品，维持债券标配，看多美元。 二、核心观点和论据 1. 政策变动：12月大类资产配置的核心变量是国内外政策变动，特别是中央经济工作会议和美国政策的不确定性。[1] 2. 资产配置建议：看好权益市场，相对低配大宗商品，维持债券标配，看多美元。[3] 3. 美联储政策：美联储降息节奏放缓利好美元、利空美债；美国经济回流、减税政策利好美股估值和盈利，但通胀和就业紧张带来挑战。[4] 4. 国内经济：国内经济基本面修复后边际放缓，国内权益市场更多看结构性机会，在宽松流动性支撑下，给予国内股指和国债标配建议。[6] 5. 大宗商品：大宗商品需求传导效果滞后，建议低配；预计明年美联储降息空间约50个基点，这将给美债利率带来压力，并抑制国际大宗商品价格。[7] 6. 消费数据：国内消费数据和PMI显示经济基本面未加速上行，中央经济工作会议前后市场风格可能从科技成长转向消费，服务消费对经济复苏有促进作用。[9] 7. 汽车家电行业：汽车家电行业政策支持以旧换新，房地产政策积极，美元走势强势，人民币汇率短期内预计不会跌破7.3，但中长期存在变数。[14] 三、其他重要内容 1. 市场风格变化：预计12月市场可能从科技成长转向消费，服务消费和商品消费对经济复苏有促进作用。[11] 2. 服务消费：服务消费在居民整体消费中的占比持续提升，其可选属性比耐用品更强，对经济复苏有明显促进作用。[13] 3. 汽车家电行业政策：政策支持汽车家电行业以旧换新，从9月、10月的数据来看效果显著。[14] 4. 国内利率及汇率走势：国内年内再次降息概率较小，目前汇率跌破7.3关口，对应10年期国债长端利率跌破2%。[15] 5. 美元走势：美元走势相对强势，并可能继续延续。[23] 四、总结 本次电话会议主要讨论了12月大类资产配置的核心观点和论据，涉及政策变动、资产配置建议、美联储政策、国内经济、大宗商品、消费数据、汽车家电行业政策、国内利率及汇率走势、美元走势等多个方面。会议认为，12月大类资产配置应关注政策变动，看好权益市场，低配大宗商品，维持债券标配，看多美元。