行业或公司 * 行业：生猪养殖行业 * 公司：正邦科技（以下简称“正邦”） 核心观点和论据 * 正邦发展历程：正邦在2018年非洲猪瘟爆发后扩张迅速，但成本高企，管理效率不足，导致在行业下行周期时出现问题。[1] * 正邦与双胞胎合并：正邦与双胞胎合并后，通过引入管理能力更强的团队，提升了资产利用效率，实现了“一加一大于二”的效果。[12] * 行业整合趋势：行业规模化集中趋势将持续，预计2028年正邦市值将达到600亿左右，四年内翻倍。[3][17] * 行业整合方式：更看好引入懂猪的人来管理，而非单纯引入资金。[14] 其他重要内容 * 正邦成本构成：子猪成本、饲料成本、折旧、人工成本是主要成本，疫苗成本占比较小。[6] * 正邦扩张策略：在猪价高位时快速扩张，导致成本上升，管理效率不足。[16] * 行业竞争格局：行业竞争激烈，正邦在成本和管理方面相对较弱，导致在行业下行周期时出现问题。[16] * 行业未来展望：行业规模化集中趋势将持续，优质企业将获得更多发展机会。[17]