行业概况 * 鸡肉供应增长：2024年前三季度鸡肉产量同比增长6.4%，超出预期，主要由于行业产能扩张超出预期，导致鸡肉平均售价低于预期[15]。 * 鸡肉价格：鸡肉价格低于预期，主要由于供应增长超出预期，但原材料价格下降部分抵消了鸡肉价格下降对净利润的影响[16]。 * 禽流感影响：11月30日，美国俄克拉荷马州确认在一家养鸡场发现高致病性禽流感，这增加了从海外引进祖代鸡的的市场不确定性，并预计未来国内鸡肉供应将下降。这成为白羽肉鸡公司股价上涨的催化剂[17]。 * 成本下降：由于原材料价格下降，养殖成本预计将下降5%，这有助于提高2025年的盈利能力[32]。 公司分析 * Sunner Development * 评级：维持买入评级，目标价19.40元人民币[4]。 * 盈利预测：由于对行业产能扩张和消费者需求的估计过高，下调了2024-2026年的净利润预测[37]。 * 估值：采用SOTP方法进行估值，将目标价从21.50元人民币下调至19.40元人民币[47]。 * 风险：食品业务发展不及预期，禽流感爆发导致鸡肉消费和价格急剧下降，原材料价格意外上涨[50]。 * Wellhope * 评级：维持买入评级，目标价9.10元人民币[11]。 * 盈利预测：由于对饲料销售量增长的估计过高，下调了2024-2026年的饲料业务毛利率预测。但由于猪肉价格上涨，提高了养殖/屠宰业务的毛利率预测，抵消了白羽肉鸡价格下降带来的利润压力[58]。 * 估值：采用PB-ROE方法进行估值，将目标价从8.30元人民币上调至9.10元人民币[66]。 * 风险：禽流感爆发导致鸡肉价格急剧下降，原材料价格意外上涨，饲料销售量增长不及预期[69]。 总结 中国禽肉行业在2024年面临供应过剩和鸡肉价格下降的挑战。然而，由于原材料价格下降，养殖成本预计将下降，这有助于提高2025年的盈利能力。Sunner Development和Wellhope等公司维持买入评级，但存在一些下行风险，包括食品业务发展不及预期、禽流感爆发和原材料价格意外上涨。