行业或公司 * 电信行业 * 中国移动 * 中国联通 * 中国电信 核心观点和论据 * 市场表现：截止到12月，凡拉云厂股价保持正收益，年初至9月市场震荡，9月后因消费政策影响大盘快速拉升，但市场情绪有所回落。[1] * 运营商表现：前三季度运营商营收和净利润实现平稳增长，利润增速高于收入，其中联通表现较好，但体量相对较小，中移动体量最大，自由现金流充裕。[2] * 行业现状：处于5G到6G过渡阶段，5G技术成熟，运营商共建共享降低成本。[4][5] * 商业模式：运营商收入等于用户数乘以UP值，UP值提升是带动收入提升的重要因素。[6] * 5G投资：5G相关资本开支逐渐下降，进入利润释放阶段，资本开支转向算力。[9] * 算力发展趋势：易购计算、边缘计算、智能网卡普及率扩大。[10][11] * 产业数字化业务：运营商重视产业数字化和云业务布局，成效显著。[12] * 公有云市场：头部企业份额下降，互联网云和运营商云发展趋势不同。[13][14][15] * 运营商云：网络基础资源覆盖全国，技术优势相对不足，但市场潜力大。[15][16] * 投资价值：运营商业绩优异，高股息概念，长期投资价值高。[17] 其他重要内容 * 政策影响：政策限制对UP值提升有一定影响，政策限制解除后，UP值提升得到帮助。[7] * 用户增长：5G套餐用户数和渗透率增长放缓，中移动更改5G客户统计口径。[8] * 算力需求：数字经济时代，算力是核心生产力，运营商加大算力投入。[9][10] * 合作厂商：运营商云选择合作厂商时更愿意选择运营商。[15] * 海外市场：运营商云加强海外市场调研和布局。[16] * 未来展望：运营商云增长有望继续领跑，为业绩带来更多贡献。[20]