行业研究 1. 行业背景 * 恒生人工智能主题指数与恒生科技指数高度相关，相关系数高达 0.986，反映了 AI 在港股市场的渗透。[1] * 2024 年被认为是生成式 AI 手机爆发的元年，安卓厂商已实现 70 亿参数大模型的本地化部署，预计到 2027 年，中国 AI 手机出货量将达 1.5 亿台，占据中国 51.9%的市场份额。[1] * 2024 年也是 AIPC（人工智能个人电脑）元年，预计到 2027 年，中国 PC 市场将因 AIPC 装配比例攀升至 85%而结束负增长态势，并保持稳定增长。[1] 2. 行业趋势 * 消费电子行业智能化成为主要趋势，高性能计算、智能家居和 AI 手机等产品的普及率提高，行业增长前景值得期待。[1] * AI 技术在企业效率提升中的应用场景包括自动化处理需求、提高客户决策体验与效率，在金融、电商、教育等行业逐步渗透并发挥重要作用。[11] 公司研究 1. 小米 * 小米是港股硬件板块值得关注的标的，其智能手机业务持续增长，并积极拓展电动车和 IoT 业务，估值水平合理，未来新车型发布将成为催化剂。[1] * 小米估值情况并不夸张，经调整利润为 240 亿元，如果加回汽车业务亏损，总利润可能达到 316 亿元，对应 PE 水平约 20 倍。[4] 2. 比亚迪电子 * 比亚迪电子业务多元化，涵盖智能手机、汽车零部件、储能设备等领域，在汽车电子领域表现积极，受益于母公司增长和液冷服务器业务，估值水平较低，存在超预期机会。[1] * 比亚迪电子在汽车电子领域表现积极，受益于其母公司出货量的增长以及相关汽车零部件业务的发展。[6] 3. 瑞声科技 * 瑞声科技核心业务包括光学、声学和结构件，光学业务转向盈利，2024 年全年集团预计营收同比增长 30%，估值水平较低，值得关注。[1] * 瑞声科技核心业务包括光学、声学和结构件等板块。光学业务从之前亏损逐渐转向盈利，同时公司估值下降明显。[7] 4. 舜宇光学 * 舜宇光学借助高规格、高质量和高附加值竞争力，在智能手机需求复苏方面取得不错回升，但相较去年基数回升幅度有限。[8] 5. 联想 * 联想受益于人工智能浪潮推动了 PC 及数据中心领域需求增加。其三大业务板块——IDG（电脑及其他消费电子）、ISG（数据处理中心与存储）以及 SSG（方案服务）分别实现 11.4%、65%和 13%的收入增长，总体收入同比增长 24%。[9] 6. TCL 电子 * TCL 电子今年初三季度出货同比增 20%，上半年收入同比增 30%至 454 亿，经调整净利润同比增 147%至 6.5 亿。[10]