行业或公司 - 铜铝锌行业 核心观点和论据 - 铜价展望：国内货币政策适度宽松利好铜价，但下游需求是关键制约因素[1]。 - 铜矿产量：明年全球铜矿产量增幅预计为1.7%-1.8%，低于今年的2%，印尼和刚果增产，巴拿马减产33万吨[2]。 - 加工费：冶炼厂加工费下降至21.25美元/吨，压缩冶炼厂利润，影响产量[3]。 - 电解铜供给：国内电解铜供给增加，但高价抑制下游需求，主要铜材产量同比缩减[6]。 - 铝市场：关注氧化铝供需转变，雨季后供应恢复，但环保限制铝土矿产量，依赖进口[9]。 其他重要内容 - 铝需求：家电内销放缓依赖外销，新能源汽车内销渗透率达40%，增长空间有限[10]。 - 氧化铝市场：一季度氧化铝市场表现较弱，建议投资者避免做空01合约，03合约更适合做空[12]。 - 电解铝行业：电解铝行业开工率已达到96%，短期内对氧化铝需求仍有支撑[16]。 - 交易策略：铜采取低多策略，氧化铝关注一季度供增需减带来的空头机会，电解锌不建议大量交易[22]。