纪要涉及的公司 Qorvo, Inc.（纳斯达克股票代码：QRVO） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业务与战略 - 核心观点：Qorvo市场受全球大趋势支撑，战略不变，将现金流再投资于有吸引力机会，专注盈利，降低资本密集度，执行股票回购并评估收购等无机增长方式 [5][6][10] - 论据：全球大趋势包括电气化、连接性、移动性、可持续性、数据化和AI，为公司各终端市场创造机会；各业务板块有增长预期，如HPA和CSG预计全年实现中两位数增长 [5][8][9] 各业务板块情况 - ACG业务 - 核心观点：在最大客户处地位稳固，内容有增长路径；安卓业务组合从中端5G向入门级5G转移，正聚焦旗舰和高端市场 [7] - 论据：最大客户是ACG最大机会，已赢得预期内容，执行良好；上季度最大客户占总收入超50%，预计12月季度类似；已确保明年内容同比增长，参与更多产品项目 [12][13][14] - HPA业务 - 核心观点：继续拓展国防和航空航天业务，电力管理业务也在发展，预计全年中两位数增长 [8] - 论据：D&A业务今年有望达4亿美元，有中两位数复合年增长率，今年将实现两位数增长；电子战领域有领先宽带固态PA技术，有数十亿美元潜在市场机会；通信和卫星通信领域加速发展，收购Anokiwave填补波束成形技术缺口 [39][40][41][42][44] - CSG业务 - 核心观点：上季度Wi-Fi业务表现强劲，持续投资多元化增长业务，预计全年中两位数增长 [9] - 论据：超宽带业务在企业和汽车领域机会增加，企业超宽带漏斗扩大，汽车领域应用拓展，与德国汽车制造商合作；Matter技术订单增加；Wi-Fi 7升级处于早期阶段，是联发科新芯片组独家Wi-Fi 7 FEM供应商；前向传感和汽车连接业务有设计赢单和漏斗增长 [58][59][60][61][62] 财务相关 - 核心观点：采取多种措施改善毛利率，目标是在2027财年季节性强劲季度实现50%毛利率 [25][27] - 论据：内容增长、成本控制和业务组合优化将推动毛利率提升；采取去除可变成本、降低固定成本、减少数字转型支出、剥离碳化硅业务等措施，预计年化减少超1亿美元的销货成本和运营费用；各业务板块有自身毛利率驱动因素 [19][20][21][23][24][25][26] 投资与发展方向 - 核心观点：将资金再投资于D&A、UWB、最大客户、旗舰和安卓等领域，在HPA的D&A和电力管理业务加大投资 [37][38] - 论据：D&A业务有增长潜力，市场规模将从30亿美元增长到50亿美元；电力管理业务在ACG成功，将拓展到数据中心和手机客户领域 [47][48][49] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 安卓业务规模：基于中国的安卓业务收入较峰值下降75%，本季度预计低于1亿美元，下一财年同比下降，未来季度ACG基于中国的收入可能稳定在5000万美元左右 [34][35] - 资产出售：出售碳化硅业务，认为该业务虽有增长但公司需聚焦其他机会，出售对公司有短期利益，可降低支出并使销售团队专注 [54][55][56] - 制造差异与信任铸造厂：CSG和HPA生产有重叠，可受益于规模经济；Qorvo多数D&A业务工厂在美国，有竞争优势；信任铸造厂是进入市场的基本要求，公司多数D&A业务地点具备该资质 [64][65][66][67][68] - ACG业务内容增长：向新调制解调器和收发器过渡将为Qorvo带来ET PMIC增量机会；RF模块是增长机会，公司在Pro型号超高频段有供应优势，在天线调谐方面各型号均有良好表现 [71][74][75]