纪要涉及的行业和公司 - 行业：光通信行业、数据中心互联（DCI）板块、有源电缆（AEC）领域 - 公司：中创新航、天孚科技、易飞扬、旭创、兴盛、德克利、光迅科技、华工科技、盔斗、麦卡 纪要提到的核心观点和论据 - 光通信行业基本面与投资机会 - 核心观点：光通信行业基本面良好，市场担忧被夸大，2024 年仍是重要投资主线，头部企业未来增长确定性高，估值提升概率大 - 论据：头部企业如中创新航、天孚科技和易飞扬表现稳定；硅光子技术在 AI 硬件中的应用及国内需求上升带来新机遇，AI 硬件厂商认可光通信发展路径[1][2][3] - 关税与中美关系影响 - 核心观点：市场对中美关系和关税的担忧有限，美国进一步制裁光模块行业可能性低 - 论据：大部分企业在东南亚布局产能，可规避 7.5%关税；历史经验表明客户可消化大部分关税成本；光模块行业不涉及数据安全且人工成本高，不符合美国制造业回流初衷；制裁优先级低，对东南亚加工厂单独制裁可能性有限[1][4][5][8][9] - 长期 AI 投资趋势 - 核心观点：长期看好 AI 投资，视为十年甚至几十年的科技产业大周期 - 论据：算力投资持续增长，算力应用落地及业务收入再投入形成良性循环[1][6] - CPU 技术发展 - 核心观点：CPU 大规模应用预计 2027 年左右实现，光模块厂商在 CPU 方案中仍有重要作用 - 论据：CPU 在成本、可维护性及与原有网络兼容性方面存在问题，CSP 厂商接受速度慢；光模块厂商在耦合等环节有优势，头部厂商积极布局[10][11] - 硅光技术发展 - 核心观点：硅光技术明年迎来放量增长，国内头部厂商将占据高市场份额，CW 激光器需求增长 - 论据：传统方案在 1.6T 速率下难以实现，硅光具备优势；国内头部厂商如旭创领先布局，第三方报告显示其市场份额将提升；硅光放量带动 CW 激光器需求[12][13] - 数据中心互联（DCI）板块 - 核心观点：DCI 板块发展潜力巨大 - 论据：AI 能源问题驱动需求增长，跨数据中心互联可解决数据中心集中化带来的供电挑战[1][14][15] - 国内企业应对国际竞争 - 核心观点：中国企业在 AI 网络后周期有发展机会 - 论据：德克利覆盖主要第三方设备厂商，产能扩充；光迅科技和华工科技在国内互联网厂商中份额高，具备光芯片和硅光技术，研发能力领先[16] - 有源电缆（AEC）应用前景 - 核心观点：AEC 在 AI 集群中有应用前景 - 论据：AEC 速率和传输距离高，成本和功耗有优势，微软和 AWS 有需求，未来可能有更多厂商加入，盔斗技术实力强，市场份额高[17] - 国内 AI 发展投资机遇 - 核心观点：国内 AI 发展带动相关算力投资，光迅科技和华工科技未来业绩成长性值得期待 - 论据：两家公司在国内互联网厂商中份额高，具备光芯片和硅光技术，800G 甚至 1.6T 技术研发领先，第三季度财报显示盈利能力提升[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 东南亚产能布局有效降低了未来加征高额关税或穿透制裁的可能性，历史经验表明客户可消化大部分关税成本[1][7] - 一张 H 系列卡功耗约为 0.7 千瓦，加上服务器其他功耗，总功耗超过 1 千瓦，10 万卡集群总功耗达 100 兆瓦，英伟达新卡推出和集群扩大后将增至千兆瓦级别[14] - 微软部署 1.5 万公里的空心光纤以提高数据中心互联能力[15] - 盔斗今年第三季度财报显示主要需求来自于微软和 AWS[17]