行业或公司 无 核心观点和论据 1. 经济增长与内需扩大：2025年经济增长需要全方位扩大内需，进出口对GDP增长贡献显著，预计明年合理全年净增长目标为4.5%左右。[3] 2. 专项债扩容：预计新增专项债规模为4.2万亿，基建投资增速预计与今年持平。[4] 3. 货币政策适度宽松：预计2025年上半年降息40BP左右，全年降准100到150BP，人民币汇率波动在7.2到7.6之间。[4] 4. 信贷社融与化债：11月新增信贷同比少增，显示化债计划导致企业贷款降温，居民贷款偏低但幅度减小。[5-7] 5. 出口变化：11月出口受欧美关税影响，汽车和钢铝出口降温，预计明年外贸环境不确定性上升。[13-16] 6. 通胀分析：中国通胀受食品价格走弱拖累，核心CPI逆势回升，美国核心通胀降不动，预计明年下半年可能重新回到3.3%左右。[19-24] 7. 欧央行及瑞士央行降息：欧央行降息20BP，删除了之前连续出现的限制性货币政策表述，瑞士央行预期降息50%。[26-30] 其他重要内容 1. M2增速：11月M2增速升转降，资本市场震荡，居民赎回理财，非营机构存款大幅少增。[9] 2. M1增速：政府家里补贴推升居民消费，M1同比跌幅收窄。[9] 3. 政府债务融资：11月新增涉容同比少增，存量同比持平，预计12月增速下行。[8] 4. 地方债务置换：预计明年新增专项债中6000到8000亿用于保障房收储等，拉动地产竣工交付。[23] 5. 消费补贴：预计明年消费补贴范围扩展到家居和通讯器材等，提振消费缓冲出口风险。[18] 6. 财政扩张空间：非美发达经济体财政扩张空间狭窄，货币政策传导效率较弱。[12] 7. 全球主要经济体：有明确财政扩张空间的经济体才能与美国竞争，否则只能依靠货币政策，可能导致本币贬值和需求供给收缩。[31]