行业纪要关键要点 1. 行业概述 * 纪要涉及行业：美国住房市场 * 纪要来源：摩根士丹利研究 2. 核心观点和论据 * 房价增长放缓：过去7个月房价年增长率连续放缓，从4.3%降至3.9%。预计未来几个月房价增长将进一步放缓。 * 需求增长：尽管抵押贷款利率仍高于9月中的低点，但自去年第四季度以来，利率的下降在需求统计数据中变得明显。待售库存持续增长，预计房价增长将进一步放缓。 * 供应增长：待售房屋库存持续增长，目前处于自2020年第四季度以来的最高水平。尽管库存增长，但与历史相比，总库存仍然紧张，我们认为住房市场仍然处于健康基础之上。 * 2025年美国住房展望：预计2025年住房可负担性将改善，可负担性挑战比过去40多年中的大多数年份都要大。待售库存正在增加。我们认为，改善的可负担性和不断增长的库存将有助于提高2025年的销售额和单户型住房开工率。尽管预计房价将因供应紧张和系统中的普遍缺乏压力而得到支持，但我们预计2025年房价增长将略微转为负值（-2%Y），然后在2026年重新加速增长（+3%Y）。 3. 其他重要内容 * 需求：抵押贷款申请购买量自2021年以来首次连续三个月同比增加。 * 供应：住房开工率保持分裂。单户型开工率同比增长9%，而5+户型开工率同比下降29%。 * 住房开工率：单户型开工率同比增长1%，而多户型开工率同比下降12%。 * 房价指数：Case-Shiller全国房价指数连续第五个月减速。 * 新房和二手房销售：新房销售价格下降，而二手房销售价格增长。 * 住房活动：现有住房销售、待售住房和购房申请均有所增长。 * 区域分析：所有地区的现有住房销售均有所增长，但东北地区的增长持平。 * 购房抵押贷款特征：新吉尼米亚抵押贷款购买量和新传统抵押贷款购买量有所增加。 * 地方房价指数：各地区的房价指数有所变化。 4. 数据和百分比变化 * 房价年增长率：从4.3%降至3.9% * 待售库存同比增长：15% * 交易量同比下降：2% * 单户型开工率同比增长：9% * 多户型开工率同比下降：29% * 住房开工率同比下降：3.2% * Case-Shiller全国房价指数减速：5.0% * 新房销售价格下降：0.9% * 二手房销售价格增长：0.0% * 现有住房销售增长：4.8% * 待售住房增长：6.6% * 购房申请增长：10.0% * 住房开工率增长：0.6% * 多户型开工率下降：12% * 建筑许可证下降：3.3% * 单户型建筑许可证增长：8.0% * 多户型建筑许可证下降：22.6% * 建筑商信心指数上升：2点至43 * 现有住房销售增长：4.8% * 待售住房增长：6.6% * 购房申请增长：10.0% * 住房开工率增长：0.6% * 多户型开工率下降：12% * 建筑许可证下降：3.3% * 单户型建筑许可证增长：8.0% * 多户型建筑许可证下降：22.6% * 建筑商信心指数上升：2点至43 5. 结论 摩根士丹利研究认为，美国住房市场正处于一个转折点。房价增长放缓，需求增长，供应增长，以及住房活动增加，都表明市场正在逐渐走向平衡。然而，可负担性挑战和住房供应紧张仍然存在，这可能会限制市场的增长。