一、公司及行业概述 1. 公司转型冰雪经济：三夫户外（002780）转型“品牌运营+渠道运营”，聚焦“自有品牌+独家代理品牌”，加速扩张，积极打造高端品牌及户外生态圈。[1] 2. 丸美生物（603983）强化“生物技术”核心定位：公司重点聚焦于生物护肤领域，实现了核心生物原料的自研自产与应用。[2] 二、核心观点及论据 1. 三夫户外： - 收购知名黑科技品牌：公司收购瑞士黑科技品牌X-BIONIC，并拿下CRISPI、Houdini等优质稀缺户外品牌在中国区的独家代理权。[1] - 快速开店：公司加快单品牌店的开拓，打造科技感门店形象进驻高端商圈及优质滑雪场，深化高端定位。[5] - 会员俱乐部及户外服务生态圈：公司拥有深耕多年的会员俱乐部及户外服务生态圈，能够多维度触达目标消费者，增加品牌曝光度，并且收获高粘性客户。[6] - 财务预测：预计公司24-26年实现收入8.78/11.35/14.13亿元，同比增长3.7%/29.3%/24.4%，实现归母净利润0.34/0.62/0.85亿元，同比分别-6.0%/+81.2%/+37.2%。[6] 2. 丸美生物： - 生物护肤领域：公司重点聚焦于生物护肤领域，实现了核心生物原料的自研自产与应用。[2] - 头部大单品迭代升级：眼霜、精华、面膜、面霜四大产品+三大套组未来将为化妆品核心驱动。[2] - 销售额增长：丸美10-11月天猫+抖音销售额5.92亿元，同比增长85%，大促高增超预期。[2] - 医美板块布局：公司持续推进布局医美板块，外部投资同时自建研发中心。[2] - 盈利预测：预计公司2024-26年归母净利分别为3.5/4.5/5.6亿元，同比增长35.98%/27.31%/25.40%，对应PE为37/29/23倍。[2] 三、其他重要内容 1. 三夫户外产品及渠道： - 产品：销售多品牌、全品类的户外用品，并提供户外赛事活动组织等服务。[8] - 渠道：截至2024年中期，公司在全国16个城市开设了47家直营连锁店，面积合计约2万平米。[8] 2. 丸美生物渠道转型： - 渠道转型：公司深耕眼部护理赛道，从线下经销转向线上直销，产品方面则对SKU数量进行有效精简。[15] - 线上营收占比提升：公司渠道转型成效显著，线上营收占比持续提升。[18]