行业研究电话会议纪要总结 一、行业概述 1. 瑞士市场状态：截至12月3日，瑞士市场市值规模接近1400亿元，流通市值占比约一半。[1] 2. RAIDS供给：今年为RAIDS供给大年，截至12月3日已募集规模达588亿元，预计全年供给规模将突破600亿元，远超往年每年新增供给300-400亿元的规模。[1] 3. RAIDS价值：RAIDS能有效分散风险，与各类资产的相关系数均不超过30%，最高为26%。[2] 4. 投资者需求：56%的REITs由原始权人持有，保险和券商自营分别持有REITs市值占比14%。[2] 二、24年瑞士市场表现 1. 整体表现：瑞士市场与股票的相关系数最高，在股票牛市背景下，瑞士市场上涨近8%，跑赢债券，跑输股票。[3] 2. RACE涨跌幅：分为三段：1-2月震荡下跌，3-7月整体上涨近3%，8月至今震荡下跌超过4%。[5] 3. 板块表现：水利和保障房涨幅最高，超过20%，仓储物流等其他板块也获得正收益。[5] 4. 相对收益来源：稳定板块（保障房、能源、水利）全年上涨19%，运营壁垒或业绩补偿条款的REITs，以及新券溢价。[6-8] 三、RACE投资展望 1. 基本面：REITs收入预期不高，政策支持可能修复基本面。[10] 2. 供给：明年供给压力仍较大，预计规模约510亿元，1月和3月供给压力较大。[11-12] 3. 估值：RACE估值较低，价格分数在18%，跨资产比价处于历史80%-95%时期。[14] 4. 投资建议： - 配置性机构可进入OCI账户，跟随供给潮和指数调整配置加仓。 - 交易类机构可灵活操作。 - 关注稳定板块（保障房、水利、公用事业、能源）的一级发行项目。 - 关注周期板块业绩较好、估值较低的个券。 - 暂时规避产业园和仓储物流板块。[15-17]