行业概况 1. 军工行业经历调整：军工行业在2022年经历了较大幅度的调整，市场对行业前景存在怀疑。[doc id='1'] 2. 业绩表现最差：2022年是军工行业近十年业绩表现最差的一年，收入增速和利润增速均转负。[doc id='3'] 3. 现金流压力：军工企业面临现金流压力，经济性现金流普遍流出，投资性现金流也流出。[doc id='3'] 4. 军费投入增速放缓：国家层面军费投入难以维持过去十年二十年那样的高增速。[doc id='3'] 5. 军方要求：军方对军工产业提出多重约束要求，既要保军保交付，又要追求经济效益。[doc id='4'] 6. 民企务实：民企在困境中更加务实，努力生存和发展。[doc id='5'] 7. 军工行业有望改善：军工行业有望成为边际改善幅度最大的行业之一。[doc id='6'] 行业趋势 1. 投资回报率下降：军工行业投资回报率近年来快速下降，主要原因是央国企效益稳定，民参军效益下降，以及整体效率下降。[doc id='7'] 2. 苦练内功：只有苦练内功，全方位提升效率的企业才能在行业低谷中快速走出。[doc id='9'] 3. 新制战斗力与生产力：现代作战是体系作战，心智战斗力的生成基于体系对抗的整体能力。[doc id='9'] 4. 战争形态演变：战争形态从机械化进入信息化，智能化无人化装备成为趋势。[doc id='10'] 5. 作战趋势：未来冲突可能是高强度、大规模、持久的消耗战，认知战、政策战、网络战等新模式将更频繁应用。[doc id='11'] 6. 供应链安全：供应链安全是核心竞争力，对军工行业影响深远。[doc id='14'] 7. 新制生产力：军工行业在发展中壮大，优化产业布局，提升经营效率。[doc id='15'] 8. 装备保障条例：军队装备保障条例的实施，提升装备保障系统的规范性与系统性。[doc id='16'] 行业细分领域 1. 低成本化：武器装备低成本化需要从体系成本、全寿命周期成本、供应链成本等多方面考虑。[doc id='17'] 2. 无人化与智能化：无人化和智能化是军工行业的发展趋势。[doc id='21'] 3. 全球化：军贸成为军工行业未来持续增长的新动力。[doc id='23'] 4. 大军工化：军工行业范畴已扩充到民机、低空经济、军贸、商业航天、民船等军民结合领域。[doc id='25'] 5. 低空经济：低空经济将成为我国新的经济引擎。[doc id='25'] 6. 国产飞机：国产飞机C919已进入规模化商业化运行时代。[doc id='28'] 7. 商业航天：我国商业航天进入高速发展期。[doc id='29'] 8. 并购：军工行业并购主要围绕产业链延伸、第二曲线塑造、科技创新。[doc id='30'] 9. 市值管理：军工行业市值管理工作面临更高的难度和要求。[doc id='32'] 10. 长期资本：军工行业研发周期长，需要耐心资本的支持。[doc id='34'] 二级市场 1. 军工行情预判：军工行业已从市场边缘回到聚光灯下，市场信心和关注度提升。[doc id='35'] 2. 估值体系重塑：军工行业估值体系有望进行重塑，享受更高的溢价。[doc id='36'] 3. 行业分化：军工板块内部存在结构分化及轮动。[doc id='36'] 4. 投资机会：关注无人化装备、军事智能化、卫星互联网、新制装备、低空经济、商业航天、军贸等领域。[doc id='38']