行业研究电话会议纪要总结 一、保险行业 1. 行业整体表现：过去一年，保险行业新业务价值（NBV）大幅增长，权益市场表现良好，投资业绩增强，利润波动增大。保险行业指数全年震荡上涨，A股保险板块超额收益明显[1]。 2. 上市公司行情：个股涨幅排名新华最高，其次是仁宝、仁寿、泰宝和平安。泰宝和仁宝股价年涨幅较高，但9月底以来涨幅最低，主要受前期累计涨幅高和机构资金面影响[2]。 3. 财险业务：整体保费保持稳健增长，非车险增速快于车险，赔付端面临压力，综合成本率承受压力。资产端资本市场呈现上行趋势，总投资收益率逐季回升[3]。 4. 储蓄意愿：居民储蓄意愿维持高位，保险主要竞品收益率下降，预计储蓄型保险需求旺盛[4]。 5. 政策支持：政策支持养老健康和普惠保险发展，明确产品定价机制，支持浮动收益型保险发展[4]。 6. 负债成本：监管下调产品预定利率，健全人身险定价机制，降低负债成本，化解利差损风险[5]。 7. 产品种类：鼓励开发长期分红型保险产品，如国寿、新华、泰宝等公司产品形态为分红型[6]。 8. 业务结构优化：新业务价值率提升，聚焦高质量发展，队伍数量稳定，监管强调严格执行暴行合一[7]。 9. 资产端：长期利率收益率下行空间有限，超长期特别国债提供优质资产和稳定收益，地产政策助力化解投资风险[8]。 10. 个股配置：看好行业持续配置价值，结合政策落地、资本市场表现，关注中国人寿、新华等[9]。 二、证券行业 1. 行业特点：券商板块大行情启动需市场政策、资金三个利好因素共振，阶段性小行情持续时间一到两个月，行业指数涨幅15%-30%，领涨标的轮动快[10]。 2. 市场表现：2024年9月以来，政策组合拳和资金增量催化A股市场反弹，券商估值和持仓反弹，行业指数累计上涨55%，超额收益31个百分点[11]。 3. 政策背景：资本市场进入高质量发展阶段，政策提振市场，改善市场风险偏好[11]。 4. 业务展望：看好经营业务、经济业务、信用业务、投行业务、资管业务、自营业务修复[13]。 5. 行业估值：证券行业PB为1.55倍，历史分位40%，看好资本市场纲领性文件发布带来的行业机会[15]。 6. 个股配置：关注受益于头部券商的中信、银河、华泰等，以及受益于市场投交活跃、风险偏好改善的贝塔属性更强的标的如东方财富、同花顺等[16]。