行业或公司 * 白酒行业 核心观点和论据 * 白酒行业表现：年初以来，食品饮料板块表现相对靠后，白酒在食品饮料中表现也相对靠后，整体指数表现偏弱[1]。 * 白酒业绩：一季度、二季度、三季度收入增速分别为同比增长15%、11%和1%，业绩增速逐季度放缓[4]。 * 白酒估值：从21年到24年，白酒估值持续回调，截至24年12月5日，板块PETTM约为20倍[2]。 * 白酒基金表现：今年以来，白酒板块基金净流出，三季度末市值占比较年初下滑1.65个百分点[3]。 * 白酒未来展望：预计25年白酒行业将呈现渐进式修复，但业绩增速预期有所降速[10][15]。 其他重要内容 * 政策影响：9月24日一览之政策出台，中央政治局会议表态积极，白酒板块有所回弹[2]。 * 消费趋势：中秋期间白酒动销同比下滑20%，结构有所下移[10]。 * 渠道分化：大众流通渠道有望维持韧性，宴席渠道有望迎来一波修复，商务消费仍处于磨底状态[12]。 * 价格带分化：消费者仍将注重100到300元价格带，次高端和高端价格带取决于经济复苏节奏[13]。 * 经销商库存：经销商库存同比增加，酒厂将淡化回款和业绩增长目标，更加注重动销和库存管理[14]。