行业或公司 * 中国神华 核心观点和论据 * 业绩与展望：中国神华1-11月业绩同比下降，但环比稳定，有信心完成略高于年度指引的目标。[2] * 煤价波动：煤价下跌主要受需求和高库存影响，但预期能源需求复苏将支撑煤价。[2] * 销售结构：75-80%的销售来自长期合同，价格波动较小。[4] * 库存水平：公司库存低于行业平均水平，煤电一体化和长协合同降低了市场波动影响。[5] * 长协合同：2025年长协合同签订比例略有放松，产量预计稳定，煤价下行或有利于外购煤收购。[7] * CPI指数：引入CPI指数平衡煤电关系，赋予煤企更多定价权。[8] * 煤炭供需：煤炭供需略宽松，山西复产将增加供应，水电和经济复苏将影响煤价。[9] * 成本控制：四季度成本略有上升，主要由于自营业务增加导致人工和折旧成本上升。[12] * 新街矿井：新街矿井预计2028年底投产，到2029年全面达产。[14] * 未来展望：未来几年，中国经济形势存在较大的不确定性，但预计对能源尤其是动力煤的需求将呈现温和上涨态势。[15] 其他重要内容 * Q&A环节：电话会议中包含多个问题与回答环节，涉及公司经营情况、煤价、库存、长协合同、CPI指数、煤炭供需、成本控制、新街矿井、未来展望等多个方面。[3-30] * 行业分析：电话会议中还对煤炭行业、电力行业、进口煤、电价趋势、运输板块项目、收购评估方法及流程、煤矿项目建设周期、火电价格压力与煤价关系、子公司分红政策、市场挑战应对等多个方面进行了分析。[3-30]