"超常规"政策下的布局之道 20201217 摘要 • 全球主要经济体表现分化，美国通胀符合预期，股市占优；中国经济数据 好于预期，股债双牛。明年资产配置需关注中美经济增长和通胀变化。 • 美国明年衰退风险低，但通胀或抬头；中国需打破低通胀或通缩预期。美 联储或于一季度暂停降息，影响全球货币政策；中国政策持续加力，但力 度及效果待观察。 • 特朗普关税政策影响需持续关注，但加征 60%关税可能性不大。预计明年 3 月中美或进行高层磋商，届时关税风险或降低。 • 美联储一季度暂停降息或致美元升值，影响资金流向，制约中国货币政策， 限制其降息空间。 • 投资者需关注中美经济增长和通胀变化、特朗普政府贸易和科技政策、美 联储货币政策动向及美元升值等宏观因素。 • 回顾 2018-2019 年中美贸易战，需吸取教训：引导市场预期，注重内需； 清醒认识出口形势，多元化贸易渠道；避免被动汇率政策，避免大幅贬值。 • 疫情后中国经济发生深层次变化，经济规律呈现前高后低，出口上半年优 于下半年，房地产市场低迷影响消费。需提前政策布局，应对潜在风险。 Q&A 今年以来全球主要经济体的经济表现如何？对资产配置有何影响？ 今年以来 ...