财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额29亿美元，同比增长6%，主要得益于同店销售额增长2.4%、收购103家Chuy's餐厅以及新增39家净新店 [32] - 同店销售额比行业基准高140个基点，同店客流量也比行业高出140个基点 [33] - 持续经营业务调整后摊薄每股净收益为2.03美元，同比增长10% [33] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4.45亿美元，向股东返还3.08亿美元，其中支付股息1.66亿美元，回购股票1.42亿美元 [34] - 餐厅层面EBITDA利润率为19.5%，比去年同期高70个基点 [35] - 调整后持续经营业务收益为2.4亿美元，占销售额的8.3%，比去年高20个基点 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 橄榄花园（Olive Garden） - 总销售额增长3.3%，同店销售额增长2%，跑赢行业基准100个基点；过去两年同店销售额增长超6%，跑赢行业基准640个基点 [37] - 本季度利润率为21.4%，比去年同期高40个基点 [37] 长角牛排馆（LongHorn Steakhouse） - 总销售额增长10.4%，主要得益于同店销售额增长7.5%，跑赢行业基准650个基点 [38] - 利润率为18.9%，比去年同期高150个基点 [38] 高级餐饮部门 - 总销售额下降3.8%，所有高级餐饮品牌同店销售额均为负；剔除感恩节假期转移和飓风影响，同店销售额下降约3.8%，较第一季度有所改善 [39] 其他业务部门 - 销售额增长12.9%，得益于收购Chuy's和同店销售额增长0.7% [40] - 利润率为13.6%，比去年同期高70个基点 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 本财年第二季度，行业同店销售额增长1%，同店客流量下降1.8% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 各品牌坚持以食品、服务和氛围为核心的“回归基础”经营理念 [9] - 收购103家Chuy's餐厅，整合工作已启动，目标是保留员工体验和独特文化、维持客户体验并将其顺利迁移到公司平台 [20][21] - 计划推出下一代销售点系统，以提升运营效率和竞争力 [23] - 各品牌通过不同举措提升竞争力，如橄榄花园推出Uber Direct试点、更新菜单；长角牛排馆举办牛排切割峰会、提升牛排烤制质量等 [10][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者开始感觉比前几个季度好一些，外部研究显示消费者信心呈积极趋势，劳动力市场有望改善 [102] - 休闲餐饮品牌的客流量有所增长，尤其是年收入在5 - 10万美元的消费者；高级餐饮品牌仍受到部分消费者减少消费的影响 [104] - 对公司战略和业务模式的优势充满信心，相信各品牌团队能够有效应对市场变化并取得良好业绩 [28][43] 其他重要信息 - 公司是美国红十字会的合作伙伴，每年向其灾难捐赠计划提供50万美元赠款 [26] - “Darden Dimes”员工捐赠计划为受飓风影响的5600多名团队成员提供了总计110万美元的赠款 [28] - 预计2025财年总销售额约为121亿美元，包括Chuy's的约3亿美元；同店销售额增长约1.5%；新开50 - 55家餐厅；资本支出约6.5亿美元；总通胀率约2.5%，其中商品通胀率约1%；年有效税率约12.5%；全年摊薄平均股数约1.18亿股 [41] - 预计Chuy's交易将实现约1700万美元的协同效应，其中200万美元将在2025财年实现，其余在2026财年实现 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：橄榄花园销售与行业差距及广告投入情况 - 销售差距虽较过去有所缩小，但过去五年表现出色；公司未采取大幅折扣促销策略，注重实现盈利性同店客流量和销售额增长；营销支出减少主要是长角牛排馆支出降低，橄榄花园支出较以往减少25% - 30%，未来可能根据促销活动增加营销投入 [49][50][52] 问题2：橄榄花园第三季度广告是否会增加 - 第三季度通常是销售旺季，广告形式会有所不同，但不评论广告投入是否增加 [60] 问题3：橄榄花园无尽意大利面碗促销活动表现 - 促销活动整体表现良好，新增四周促销效果不错，整个活动期间对该产品的需求无衰减，有创纪录的续碗率和加购率；预计活动后期表现低于去年，新增酱汁效果不如新促销活动的推出力度 [63][64][65] 问题4：长角牛排馆持续增长的驱动因素及未来发展 - 长角牛排馆注重提升食品质量和烹饪执行，投资培训烤牛排师傅，确保牛排烤制符合客人要求，本季度牛排烤制正确得分创历史新高；客人认可其高品质牛排和专业烹饪带来的价值，因此同店销售额增长；预计未来将继续做好相关工作，但不评论是否会持续大幅领先同行 [71][72][73] 问题5：长角牛排馆7.5%同店销售额增长的流量、混合和价格构成 - 流量约为4.3% - 4.4%，客单价约为3%多，价格约为2.8% - 2.9%，有一定的正向混合效应 [76] 问题6：橄榄花园与Uber Eats合作的会计处理及对业绩的影响 - 配送费和服务费计入销售额，但目前仅在100家餐厅试点，且试点时间不足半个季度，影响极小，仅为个位数基点；未来影响可能达到5 - 10个基点，但具体取决于外卖销售占比 [80][81] 问题7：门店增长指引增加5家的原因 - 主要是因为包含了Chuy's的5家新增门店 [84] 问题8：2025财年同店销售额指引收紧至1.5%的原因及各品牌预期 - 基于多年的潜在趋势和下半年的行动计划，收紧指引意味着对销售额更接近中点或更好表现有一定信心；预计橄榄花园和长角牛排馆表现将高于1.5% [90][91][93] 问题9：高级餐饮同店销售额改善情况及各品牌表现、GLP - 1药物的影响 - 各高级餐饮品牌无明显领先或落后情况；Ruth's Chris表现稍逊于Capital Grill和ADVs，部分原因是去年第二季度取消了部分餐厅的午餐服务、关闭第三方配送且未提价；目前约6%的人口使用GLP - 1药物，可能对高端品牌有影响，公司将持续监测 [96][97] 问题10：不同品牌间是否存在消费降级现象及Cheddar's的发展 - 消费者情绪有所改善，中等收入消费者对休闲餐饮品牌的光顾有所增加，高级餐饮品牌仍受部分消费者减少消费的影响；可能存在从Capital Grill或Ruth's Chris到长角牛排馆的消费降级现象，但频率不高；Cheddar's运营有所改善，员工流失率降至历史最佳水平，已开设一家低成本原型餐厅且表现良好，未来将逐步建立新店管道，有望提高新店增长速度 [102][104][110] 问题11：重申的每股收益指引下，G&A、利息费用和折旧的预期 - G&A预计约为4.7亿美元，利息费用下半年约为每季度4700万美元；G&A占销售额的比例预计与以往趋势相近，下半年可能因资本支出通胀同比提高10 - 20个基点 [117][118][119] 问题12：牛肉采购情况及未来展望 - 供应链团队通过选择性签约和适时利用现货市场，在牛肉采购上表现优于市场；目前牛肉价格同比大幅上涨，预计2025年初季节性下降时会增加采购覆盖；供应商因供应担忧不愿提前签约，导致溢价过高，是公司覆盖比例不高的原因之一 [121][122][123] 问题13：2025年总通胀驱动因素及下半年利润率变化 - 2025年总通胀预计约为2.5%，上半年略超2%，其中食品商品通胀基本持平，劳动力成本处于高位3%多，其他成本约为3%；下半年Q4通胀可能最高，食品和饮料成本因牛肉、鸡肉和海鲜价格上涨而上升，劳动力成本预计仍处于高位3%多，其他成本约为3% [127][128][129] 问题14：橄榄花园无尽意大利面促销活动中蛋白质加购对同店销售额增长的影响 - 蛋白质加购表现超出预期，续碗率也创纪录，对同店销售额有正向混合效应，但不透露具体影响程度 [131] 问题15：Uber试点情况及推广计划 - 试点进展顺利，未进行推广，目前100家餐厅的配送销售额平均占比约1.5%（不包括配送费），占外卖业务的6%，订单量每周增加，平均订单规模大于自取订单，约15%的订单包含餐饮项目；计划在第三季度末完成向整个橄榄花园系统的推广，推广完成后将利用与Uber合作的营销资金进行宣传，但不透露具体时间 [137][138][142] 问题16：橄榄花园的定价情况及下半年计划 - 橄榄花园定价低于3%，约为2.8% - 2.9%，整个公司系统定价略低于3%；预计下半年定价为中到高2%；第二季度餐饮业务对销售额有60个基点的正向贡献 [145] 问题17：季度内销售趋势及12月情况 - 9月销售强劲，受橄榄花园无尽意大利面碗促销活动推动；剔除假期和天气影响后，各品牌基础客流量趋势较前两个季度有所改善；与2019年同期（假期安排相同）相比，客流量保留情况良好，这些都已纳入公司指引 [150][151][153] 问题18：1月推广的限时优惠菜品价格情况 - 不透露具体价格，但强调不是深度折扣，是有吸引力的价格点；只有一道限时优惠菜品有特定价格，另外两道已在菜单上的菜品价格不变 [155][159] 问题19：各品牌服务速度提升进展及技术应用 - 各品牌服务速度均有逐步改善，但这是一个长期过程；Cheddar's通过更新服务步骤，已在餐厅执行中看到更快的效果；公司将试点和推广下一代销售点系统，有助于提高服务速度 [166][168][169] 问题20：数字营销和Connected TV的应用情况及成本差异 - 公司多年来一直在多个品牌测试数字营销和Connected TV，Cheddar's测试效果良好并已扩大测试范围；Connected TV更具针对性，虽然成本可能稍高，但考虑到效果，总体成本差异不大 [174][175][176] 问题21：Uber Direct是否纳入全年指引 - 目前全年指引中未考虑Uber Direct的增量销售 [184] 问题22：橄榄花园未来菜单创新情况 - 未来橄榄花园会有更多菜单创新，包括改进和带回部分菜品，以及推出有吸引力价格点的限时优惠菜品，以吸引更多追求性价比的消费者 [186] 问题23：AI在公司的应用及竞争优势 - 公司在数据利用方面处于前沿，几年前就建立了数据基础，拥有数据科学家和高级分析团队，利用云技术保持分析领先；目前有团队关注GenAI的应用，但处于试点阶段，暂无更多信息分享 [191][192][193] 问题24：劳动力市场变化及成本转嫁问题 - 目前评论新政府移民政策影响尚早，公司过去在移民政策较严格的环境下也能运营；公司战略是提高效率，利用规模优势降低成本，保持定价低于竞争对手，过去五年定价涨幅比CPI低约500个基点，比有限服务餐厅低约1000个基点 [198][199][200] 问题25：2025年最期待和关注的事项 - 对团队和品牌充满信心，期待橄榄花园新的品牌推广方式、长角牛排馆的持续投资、Cheddar's和Yard House等品牌的表现；对消费者情况感觉更好；关注外部环境变化，但相信公司有应对能力 [202][203] 问题26：资本支出指引大幅提高的原因及未来趋势 - 原因包括Chuy's相关支出（开设5家餐厅及购买土地）以及为明年项目提前布局；维护性资本支出和IT资本支出每年约3亿美元，预计不会大幅增加；如果新店数量增加，资本支出会相应上升，3月将分享更多信息 [208][209][210] 问题27：行业产品放松管制对公司的影响及相关政策看法 - 不评论未发生的政策变化，但认为任何减少餐厅开业时间和限制的措施对公司都有利 [214] 问题28：公司是否考虑拥有快餐休闲品牌 - 公司是全方位服务餐厅公司，在该领域有规模优势；快餐休闲模式与公司现有模式差异较大，预计短期内不会涉足；公司年轻消费者占比较高，随着消费者进入高收入阶段，会更多选择休闲餐饮 [216][217][218] 问题29：劳动力效率及其他效率提升机会 - 劳动力成本增长低于工资增长，主要得益于员工流失率显著改善和感恩节假期转移带来的劳动力杠杆效应；公司将通过改进服务步骤、简化流程等方式持续提高效率 [225][226][228] 问题30：销售费用占销售额比例的预期 - 第二季度销售费用占比提高30个基点，主要是因为无尽意大利面碗促销活动增加和感恩节假期转移；全年预计提高10 - 20个基点，如果营销投入能促进销售和利润增长，公司会继续投入 [231][232]