行业或公司 * 黄金行业 核心观点和论据 * 美国经济数据喜忧参半：制造业 PMI 萎缩，服务业 PMI 扩张放缓，但消费者信心指数连续 5 个月攀升，就业数据高于预期，但失业率略有上升，薪资增速或将持续对通胀构成压力。[2] * 美联储开启降息周期：11 月会议全票通过降息 25 个基点，基准利率目前位于 4.5%-4.75%区间，并维持缩表规模不变。声明中对通胀关注度有所降低，市场预期 12 月可能进一步降息。[2] * 美国经济软着陆概率较高：尽管经济中枢下行，但部分数据显示韧性，衰退概率较低。市场宽松交易或利好流动性敏感资产，特朗普上任带来的政治风险可能利好黄金等避险资产。[2] * 黄金价格受多重因素影响：实际利率与金价通常呈负相关，但避险属性日益凸显。美元信用体系受冲击，例如美国经济恶化或其他信用事件发生时，金价通常获得支撑。地缘政治风险，例如俄乌冲突，也对金价中枢抬升起到的支撑作用。[2] * 金价屡创新高：受美联储降息预期、央行购金增加以及地缘政治冲突加剧等因素推动，国际和国内金价屡创新高。[2] * 美股市场高位震荡：一季度受经济复苏和 AI 概念推动上涨；二季度在降息预期下震荡上行；三季度受经济数据转弱和科技巨头业绩回调影响先跌后涨。近期处于历史高位，存在回调风险，但经济数据仍具韧性。[2] * 港股值得关注：美联储降息和低估值为港股带来机会。政策积极提振经济，需求有望改善。关注港股通 50ETF（159,712）、服务消费、产品消费和红利类板块，如红利港股 ETF（159,331）[2] 其他重要内容 * 美联储未来降息趋势：市场对进一步降息仍有较强期待，但整体趋向逐步放缓降息节奏。[24] * 黄金价格走势与其属性之间关系：实际利率与金价通常呈反向变动关系，但避险属性日益凸显。[25] * 投资者投资方式：投资实物金、买入期货、买入上市公司股票、投资 ETF 基金。[17] * 今年以来美股市场表现：一季度上涨，二季度震荡下行，三季度持平但小幅收涨，近期处于历史高位，有一定回落风险。[30] * 去美元化趋势对黄金定价影响：去美元化趋势将进一步提升全球央行购入黄金步伐，对长远定价构成支撑。[16] * 黄金股票 ETF 与黄金基金 ETF 区别：黄金股票 ETF 涵盖黄金全产业链，波动性较大；黄金基金 ETF 投资实物黄金，波动风险较小。[18] * 港股未来走势：美联储降息和低估值为港股带来机会，政策积极提振经济，需求有望改善。[34]